2015年期货考试基础知识考点：套期保值操作的扩展

备战2015年期货从业资格考试，正保会计网校为广大学员准备了相关的复习资料，希望对您备考有所帮助，祝您在网校学习愉快！

（一）交割月份的选择

1.在套期保值操作中，并不一定要求期货合约月份的选择与现货市场承担风险的时期完全对应起来。

2.合约选择的影响因素：

（1）合约流动性：一般选择流动性好的合约

（2）合约月份不匹配：

a.没有对应的期货合约月份

b.套期保值期限超过一年以上：展期操作（是指在对近月合约平仓的同时在远月合约上建仓，用远月合约调换近月合约，将持仓移到远月合约的交易行为。）

（3）不同合约基差的差异性：选择对其有利的期货合约

（二）套期保值比率的确定

（三）期转现与套期保值

1.定义：在期货合约到期前，双方向交易所申请期转现交易，按约定价格将各自头寸平仓，结束套期保值交易。与此同时，交易双方按照协商好的价格、商品品质、交割地点等进行现货商品的交收。

2.优越性：

（1）节约期货交割成本；灵活商定交货品级、地点和方式；提高资金的利用效率；

（2）比“平仓后购销现货”更便捷；

（3）比远期合同交易和期货实物交割更有利。

3.基本流程：

（1）寻找交易对手：自行寻找或通过交易所发布期转现意向。

（2）交易双方商定价格：平仓价（须在审批日期货价格限制范围内）和现货交收价格。

（3）向交易所提出申请。

（4）交易所核准：符合条件，予以批准，并在批准当日将买卖双方期货头寸平仓；不符合条件，及时通知。

（5）办理手续。

（6）纳税。

4.操作注意事项：商定平仓价和交货价的差额一般要小于节省的费用总和。

（四）期现套利操作

1.举例：目前现货价格为3000元/吨，2个月后交割的期货合约价格为3500元/吨。2个月期间的持仓费和交割成本等合计为300元/吨。

2.定义：期现套利是指交易者利用期货市场与现货市场之间的不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。

3.可以通过交割来完成期现套利，也可以分别了结现货和期货头寸结束期现套利。

（五）基差交易

1.点价交易

（1）定义：点价交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的升贴水来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。

（2）本质：是一种为现货贸易定价的方式，交易双方并不需要参与期货交易。

（3）原因：期货价格是通过集中、公开竞价方式形成的，价格具有公开性、连续性、预测性和权威性。

（4）升贴水的决定要素：点价所选取的期货合约月份的远近、期货交割地与现货交割地之间的运费以及期货交割商品品质与现货交割商品品质的差异等，升贴水的确定是市场化的。

（5）分类：买方叫价交易和卖方叫价交易，取决于确定交易时间的权利归哪一方所属。

2.基差交易

（1）原因：进一步规避价格风险

（2）定义：所谓基差交易（Basis Trading），是指企业按某一期货合约价格加减升贴水方式确立点价方式的同时，在期货市场进行套期保值操作，从而降低套期保值中的基差风险的操作。

（3）例题

【例】10月20日，中国某榨油厂与美国某贸易商签订进口合同，约定进口大豆的到岸价为“CBOT的1月大豆期货合约＋CNF100美分”，即在1月份CBOT大豆期货价格的基础上加上100美分/蒲式耳的升水，以此作为进口到岸价格。同时，双方约定由该榨油厂在12月15日装船前根据CBOT期货盘面价格自行点价确定。合同确立后，大豆的进口到岸价格实际上并未确定下来如果在榨油厂实施点价之前，1月份CBOT大豆期货价格上涨，该榨油厂就要接受此高价。为了规避这一风险，该榨油厂在签订进口合同同时，在CBOT买入等数量的1月份大豆期货合约进行套期保值。

到了12月15日，该贸易商完成大豆装船，并通知该榨油厂点价。该榨油厂在1月份CBOT大豆期货上分批完成点价，均价为1030美分/蒲式耳。该批大豆的进口到岸价也相应确定下来，为1030＋100＝1130美分/蒲式耳。该榨油厂按该价格向贸易商结清货款。与此同时，该榨油厂将套期保值头寸卖出平仓，结束交易。

（4）基差交易与一般的套期保值操作的不同之处