中级审计师《审计专业相关知识》预习：股利政策的基本理论

第二部分

第六章 利润及其分配管理

　　知识点四、股利政策的基本理论

　　（一）股利无关论（MM理论）

　　1.观点：股利无关论认为，企业的股利政策不会对公司的股票价格产生任何影响。投资者并不关心公司股利的分配情况，公司的股票价格完全由公司投资方案和获利能力所决定。

　　2.股利无关论的基本假设：完全市场理论

　　（1）资本市场具有强式效率性（市价反映所有已公开或未公开的信息）；

　　（2）不存在股票的发行和交易费用（没有股票筹资费用）；

　　（3）不存在个人或公司所得税；

　　（4）公司的投资决策与股利决策是彼此独立的

　　（二）股利相关论

　　1.一鸟在手论

　　在手之鸟为当期股利收益，在林之鸟为未来的资本利得。在股利收入与资本利得之间，投资者更倾向于前者。

　　2.信号传播论

　　股利实际上给投资者传播了关于企业收益情况的信息，这一信息自然会反映在股票的价格上，股利政策所产生的信息效应会影响股票的价格。（股利提高，股价上涨）

　　3.假设排除论

　　MM理论的假设在现实经济生活中是不存在的。

　　1.即使非常完善、成熟，也不具备强式效率性。

　　2.在资本市场上，不可能没有筹资费用，也不可能没有个人或公司所得税的存在。

　　3.投资决策有时是与股利政策相关的，投资决策由于对资金的需求，可能会影响到公司的股利政策。