2013注评考试《财务会计》预习：资本结构的决策分析

　　　第十三章　财务预测与决策　

　　知识点十二：资本结构的决策分析

　　（1）每股收益分析（EPS分析）

　　每股收益无差别点是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。

　　每股收益（EPS）无差别点的息税前利润或销售额的计算公式为：

　　EPS＝（S－VC－FC－I）（1－T）/N＝（EBIT－I）（1－T）/N

　　式中：EBIT——息税前利润；

　　S　 ——销售额；

　　VC　——变动成本；

　　FC　——固定成本；

　　I　 ——债务利息；

　　T　 ——所得税税率；

　　N　 ——流通在外的普通股股数。

　　「说明」教材此公式没有考虑优先股股利，考试一般不会涉及，按照教材公式掌握即可。

　　在每股收益无差别点上，无论是采用负债融资，还是采用权益融资，每股收益都是相等的。若以EPS1代表负债融资，以EPS2代表权益融资，有：

　　EPS1＝EPS2

　　在每股收益无差别点上S1＝S2，则

　　能使得上述条件公式成立的销售额（S）为每股收益无差别点销售额。

　　（2）杠杆分析

　　杠杆分析是指分析企业各种杠杆运用情况对企业息前税前利润（EBIT）和每股收益（EPS）的影响，以及最终对企业资本结构决策的影响。主要的杠杆分析方法有经营杠杆系数分析、财务杠杆系数分析和复合杠杆系数分析。

　　财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。财务杠杆系数是企业一定时期息前税前利润确定的条件下，所计算的每股收益的变动率相当于息前税前利润变动率的倍数。财务杠杆可用如下公式计算：

　　财务杠杆系数（DFL）

　　式中：EBIT——息前税前利润；

　　I——利息费用；

　　△EBIT——息前税前利润变动额；

　　△EBIT%——息前税前利润变动率；

　　△EPS%——每股收益变动率。