【问题】某公司息税前利润为500万元,债务资金200万元,债务资本成本为7%,所得税税率为30%,权益资金2000万元,普通股的成本为15%,则公司价值分析法下,股票市场价值怎么不是[(500-200*7%)*(1-30%)]/15%,而是[500×(1-30%)-200×7%]/15%?
【解答】公司价值分析法下,股票市场价值=(EBIT-I)×(1-T)/Ks。本题给出债务资本成本为7%,而资本成本是税后的,不可以直接用资本成本计算债务利息,需要将债务资本成本转换成利率,再计算利息。由于题目没有给出利率与资本成本的转换,所以近似将税前资本成本看成是债务利率,即债务利率为7%/(1-30%),则利息为200×7%/(1-30%),所以股票市场价值=[(EBIT-I)(1-T)]/KS=[500-200×7%/(1-30%)]×(1-30%)/15%=[EBIT×(1-30%)-200×7%]/15%=2240(万元)。
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