注册会计师考试辅导：公司价值分析法公式的运用

　　【问题】某公司息税前利润为500万元，债务资金200万元，债务资本成本为7%，所得税税率为30%，权益资金2000万元，普通股的成本为15%，则公司价值分析法下，股票市场价值怎么不是[(500-200*7%)*（1-30%)]/15%，而是[500×（1-30%）-200×7%]/15%？

　　【解答】公司价值分析法下，股票市场价值=（EBIT-I）×（1-T）/Ks。本题给出债务资本成本为7%，而资本成本是税后的，不可以直接用资本成本计算债务利息，需要将债务资本成本转换成利率，再计算利息。由于题目没有给出利率与资本成本的转换，所以近似将税前资本成本看成是债务利率，即债务利率为7%/（1-30%），则利息为200×7%/（1-30%），所以股票市场价值=[（EBIT-I）（1-T）]/KS=[500-200×7%/（1-30%）]×（1-30%）/15%=[EBIT×（1-30%）-200×7%]/15%=2240（万元）。

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