会计职称考试《中级财务管理》第四章 投资管理
知识点一：投资管理概述
一、投资的种类
| 分类标准 | 分 类 | 含义及特点 |
| 按投资行为介入程度 | 直接投资 | 含义：由投资人直接将资金转移交付给被投资对象使用的投资,包括企业内部直接投资和对外直接投资 |
| 间接投资 | 含义：通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资 | |
| 按投入的领域 | 生产性投资 （生产资料投资） |
含义：指将资金投入生产、建设等物质生产领域中，并能够形成生产能力或可以产出生产资料的一种投资。 最终成果：形成垫支资本投资（固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资）和周转资本投资（即流动资金投资） |
| 非生产性投资 | 含义：将资金投入非物质生产领域中，不能形成生产能力，但能形成社会消费或服务能力，满足人民的物质文化生活需要的一种投资。 最终成果：形成各种非生产性资产。 |
|
| 按投资的方向 | 对内投资 | 含义：企业将资金投放于为取得供本企业生产经营使用的固定资产、无形资产、其他资产和垫支流动资金而形成的一种投资 |
| 对外投资 | 含义：购买国家及其他企业发行的有价证券或其他金融产品（包括期货与期权、信托、保险）,以货币资产、实物资产、无形资产向其他企业（如联营企业、子公司等）注入资金 | |
| 按投资的内容 | 分为：固定资产投资、无形资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式 | |
【提示】本考点应从三个方面掌握：一是分类的依据；二是具体的类型；三是各类投资的特点。
二、项目投资的定义、特点及其意义
所谓项目投资，是指以特定建设项目为投资对象的一种长期投资行为。
与其他的投资项目，项目投资具有投资内容独特（每个项目都至少涉及到一项形成固定资产的投资）、投资数额大、影响时间长（至少1年或一个营业周期以上）、发生频率低、变现能力差和投资风险高的特点。
【注意】
项目投资属于直接投资中的内部投资、也属于对内投资。一般也包含在生产性投资之中。
三、投资决策及其影响因素
1. 影响因素构成
| 影响因素 | 内涵说明 | |
| 需求情况 | 通过考察投资项目建成投产后预计产品的各年营业收入（即预计销售单价与预计销量的乘积）的水平来反映 | |
| 成本因素 | 投入阶段 | 由建设期和运营期初期所发生的原始投资所决定的 |
| 产出阶段 | 运营期发生的经营成本、营业税金及附加和企业所得税三个因素所决定的 | |
| 时期和时间价值因素 | 时期因素 | 由项目计算期的构成情况决定的 |
| 时间价值因素 | 指根据项目计算期不同时点上价值数据的特征，按照一定的折现率对其进行折算，从而计算出相关的动态项目评价指标 | |
2. 成本因素
（1） 投入阶段的成本
由建设期和运营期初期所发生的原始投资所决定的。从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。
流动资金投资是指项目投资前后分次或一次投放于营运资金项目的投资增加额，又称垫支流动资金或营运资金投资。
【注意】
（1）原始投资与项目总投资的关系如下：
项目总投资＝原始投资＋建设期资本化利息
原始投资＝建设投资＋流动资金投资
原始投资不受企业投资资金来源的影响，但项目总投资受企业投资资金来源的影响。
比如，原始投资100万，全部来自银行借款，利率10%，建设期1年，则项目总投资为110万元；如果自有资金50万，银行借款50万，则项目总投资就是105万元。
（2）固定资产投资与固定资产原值的关系是：
固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资本化借款利息＋ 预备费
【注意】
固定资产投资中不包括建设期资本化利息，但是固定资产原值应该包括建设期资本化利息。固定资产的折旧计算应该是基于固定资产的原值，即应该考虑建设期资本化利息。
（1）项目总投资这个数据，只在计算总投资收益率时使用，计算其他投资评价指标时不使用。
（2）产出阶段的成本
由运营期发生的经营成本、营业税金及附加和企业所得税三个因素所决定的。经营成本又称付现的营运成本（或简称付现成本），是指在运营期内为满足正常生产经营而运用货币资金支付的成本费用。从企业投资者的角度看，营业税金及附加和企业所得税都属于成本费用的范畴。
3. 时期和时间价值因素
（1） 项目计算期的构成
项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。
项目计算期（n）＝建设期（s）＋ 运营期 （p）
运营期＝试产期＋达产期
（2）折现率（计作ic）的确定（第三节内容提前）
折现率的确定，取决于投资人投资需要的投资报酬率，具体而言，会因决策人的特定考虑和项目特定情况有关，常见的折现率确定方法有：
| 方法 | 折现率确定 | 适用对象 |
| 1 | 拟投资项目所在行业（而不是单个投资项目）的权益资本必要收益率 | 资金来源单一的项目 |
| 2 | 拟投资项目所在行业（而不是单个投资项目）的加权平均资金成本 | 相关数据齐备的行业 |
| 3 | 社会的投资机会成本 | 已经持有投资所需资金的项目 |
| 4 | 国家或行业主管部门定期发布的行业基准资金收益率 | 投资项目的财务可行性研究和建设项目评估中净现值和净现值率指标 |
| 5 | 完全人为主观确定 | 按逐次测试法计算内部收益率指标 |
【说明】
1.本章中所使用的折现率，按第四方法或第五种方法确定。
2.关于财务可行性评价中使用的折现率，必须在理论上明确以下问题：
⑴折现率与金融业务中处理未到期票据贴现中所使用的票据贴现率根本不是一个概念， 不得将两者（即折现率和贴现率）相混淆，最好也不要使用"贴现率"这个术语；
在确定 折现率时，往往需要考虑投资风险因素，可人为提高折现率水平，而反映时间价值的利息率或贴现率则通常不考虑风险因素；
⑵折现率不应当也不可能根据单个投资项目的资金成本计算出来。
筹资所形成的资本成本中只包括了资金供给者（原始投资者）所考虑的向筹资者进行投资的风险，并没有考虑资金使用者（企业）利用这些资金进行直接项目投资所面临的风险因素。
四、投资的程序
（1）提出投资领域和投资对象；
（2）评价投资方案的可行性；
（3）投资方案比较与选择；
（4）投资方案的执行；
（5）投资方案的再评价。
五、投资项目的可行性研究
1. 可行性研究的概念
| 定义 | 广义的可行性研究 | 在现代环境中，组织一个长期投资项目之前，必须进行的有关该项目投资必要性的全面考察与系统分析，以及有关该项目未来在技术、财务乃至国民经济等诸方面能否实现其投资目标的综合论证与科学评价。 |
| 狭义的可行性研究 | 在实施广义可行性研究过程中，与编制相关研究报告相联系的有关工作。 | |
| 广义的可行性研究阶段 | 包括机会研究、初步可行性研究和最终可行性研究三个阶段 | |
| 广义的可行性研究构成 | 环境与市场分析、技术与生产分析和财务可行性评价等主要分析内容 | |
2. 广义的可行性研究构成内容
| 分析内容 | 含义解释 | |
| 环境与市场分析 | 环境分析 | 指建设项目所在地自然环境、社会环境和生态环境的统称 建设项目的环境影响评价属于否决性指标 |
| 市场分析 （又称市场研究） |
指在市场调查的基础上，通过预测未来市场的变化趋势，了解拟建项目产品的未来销路而开展的工作。 | |
| 技术与生产分析 | 技术分析 | 广义的技术分析是指构成项目组成部分及发展阶段上凡与技术问题有关的分析论证与评价。 |
| 生产分析 | 指厂址选择分析、资源条件分析、建设实施条件分析、投产后生产条件分析等一系列分析论证工作的统称。 | |
| 财务可行性分析 （财务人员完成） |
指有关该项目在财务方面是否具有投资可行性的一种专门分析评价。 | |
【说明】
上面的分析内容是逐级优先的顺序，如果前一个环节的分析是不可行的，后面的环节就不用再做了。
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