会计职称考试《中级财务管理》 第四章 筹资管理
知识点预习二十五：固定资产更新改造决策
1.项目差量净现金流量的估算（建设期为0，债务资金为0）
△NCF0＝－（该年发生的新固定资产投资－旧固定资产变价净收入）
△NCF1＝该年因更新改造增加的息税前利润×（1－所得税税率）＋该年因更新改造增加的折旧＋因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额
△NCF2～n＝该年因更新改造增加的息税前利润×（1－所得税税率）＋该年因更新改造增加的折旧＋该年回收新固定资产净残值超过假定继续使用的旧固定资产净残值之差额
【注意】
（1）想计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决定。
（2）因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝旧固定资产清理净损失×适用的企业所得税税率。
（3）在计算运营期第一年所得税后净现金流量的公式中,该年“因更新改造而增加的息税前利润”不应当包括“因旧固定资产提前报废发生的净损失”。
（4）旧设备的年折旧不是按其原账面价值确定的，而是按更新改造当时旧设备的变价净收入扣除假定可继续使用若干年后的预计净残值，再除以预计可继续使用年限计算出来的。
旧设备的年折旧＝（旧设备的变价净收入—旧设备预计净残值）/尚可使用年限
差量折旧＝（差量投资-差量残值）/尚可使用年限
2.决策原则
当更新改造项目的差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率时，应当进行更新；反之，就不应当进行更新。
【例】某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180000元，旧设备的折余价值为95000元，其变价净收入为80000元，到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50000元，增加经营成本25000元；第2～5年内每年增加营业收入60000元，增加经营成本30000元。设备采用直线法计提折旧。适用的企业所得税税率为25%。
要求：
（1）估算该更新设备项目的项目计算期内各年的差量净现金流量（ΔNCFt）；
（2）计算该项目的差额内部收益率指标（计算结果保留两位小数）；
（3）分别就以下两种不相关情况为企业作出是否更新设备的决策，并说明理由。
①该企业所在行业基准折现率8%
②该企业所在行业基准折现率12%
『正确答案』
（1）依题意计算以下相关指标：
更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝新设备的投资－旧设备的变价净收入
＝180000－80000＝100000（元）
运营期第1～5每年因更新改造而增加的折旧＝100000/5＝20000（元）
运营期第1年不包括财务费用的总成本费用的变动额＝该年增加的经营成本＋该年增加的折旧＝25000＋20000＝45000（元）
运营期第2～5年每年不包括财务费用的总成本费用的变动额＝30000＋20000＝50000（元）
因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失为：
旧固定资产折余价值－变价净收入＝95000－80000＝15000（元）
因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝15000×25%＝3750（元）
运营期第1年息税前利润的变动额＝50000－45000＝5000（元）
运营期第2～5年每年息税前利润的变动额＝60000－50000＝10000（元）
【提示】从原理上看，计算税前利润的变动额时，还需要考虑营业税金及附加的变动额，但由于题目中未给出该数据，可以认为是不考虑该因素。
息税前利润＝营业收入－不含财务费用的总成本费用－营业税金及附加
建设期差量净现金流量为：
ΔNCF0＝－（180000－80000）＝－100000（元）
运营期差量净现金流量为：
ΔNCF1＝5000×（1－25%）＋20000＋3750＝27500（元）
ΔNCF2～5＝10000×（1－25%）＋20000＝27500（元）
（2）根据△NCF计算△IRR
（P/A，△IRR，5）＝100000/27500＝3.6364
∵（P/A，10%，5）＝3.7908＞3.6364
（P/A，12%，5）＝3.6048＜3.6364
∴10%＜△IRR＜12%，应用内插法（过程略）
△IRR＝11.66%
（3）比较决策：
在第一种情况下，因为差额内部收益率大于设定折现率8%，因此应当更新设备。
在第二种情况下，因为差额内部收益率小于设定折现率12%，因此不应当更新设备。
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