中级会计职称考试《财务管理》强化学习：经营杠杆效应

2012会计职称考试《中级财务管理》
第三章 筹资管理
第六节 资本成本与资本结构

　　强化学习六、经营杠杆效应

　　财务管理中存在着类似于物理学中的杠杆效应，表现为：由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。财务管理中的杠杆效应，包括经营杠杆（DOL）、财务杠杆（DFL）和总杠杆（DTL）三种效应形式。杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险。

　　杠杆效应——经营杠杆效应

　　1.经营杠杆

　　经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。经营杠杆反映了资产报酬的波动性，用以评价企业的经营风险。用息税前利润（EBIT）表示资产总报酬，则：

　　EBIT＝S－V－F＝（P－V_C）Q－Ｆ＝Ｍ－Ｆ

　　式中：EBIT为息税前利润；S为销售额；V为变动性经营成本；F为固定性经营成本；Q为产销业务量；P为销售单价；Vc为单位变动成本；M为边际贡献。

　　上式中，影响EBIT的因素包括产品售价、产品需求、产品成本等因素。

　　2.经营杠杆系数

　　测算经营杠杆效应程度，常用指标为经营杠杆系数。经营杠杆系数（DOL），是息税前利润变动率与产销业务量变动率比，计算公式为：

　　式中：DOL为经营杠杆系数；ΔEBIT为息税前利润变动额；ΔQ为产销业务量变动值。

　　上式整理，经营杠杆系数的计算也可以简化为：

　　3.经营杠杆与经营风险

　　经营风险是指企业生产经营上的原因而导致的资产报酬波动的风险。引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。但是，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高，表明资产报酬等利润波动程度越大，经营风险也就越大。根据经营杠杆系数的计算公式，有：

　　上式表明，在企业不发生经营性亏损、息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数最低为1，不会为负数；只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1。

　　固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。