考试用书
问题解答一
1．第26页收益率的方差计算公式改为：
收益率的标准差公式改为：
2．第55页的[例3-14]解答中P＝20[（p/A，2%，5）+1］的年限“5”改为“4”。
改为4年以后，P=20（3.8077＋1）=204.8077＝96.154
3．提问：第125页[例5-5]第4问分母的数字是如何得来的？
解答：分母中指数四分之一表示：因分子是2002年末的价值，需要折算为2002年10月1日，相当于四分之一年，故指数为四分之一。
4．第125页倒数第11行的“982”应改为“900”。
5．第53页[例3-9]中钱小姐付给A开发商的资金现值应改为：10+14.7915=24.7915。
6．第53页年资本回收额计算公式中的“n”应改为“-n”。
7．第57页第3行公式应改为：
8．第28页A、B项目标准差的计算公式中括号中的每一个数字后面均应加“％”。
9．提问：第124页[例5-5]（2）的答案是否应为80（P/A，6%，1）？
解答：辅导教材答案无误。
10．第153页表6-5中收账费用中B方案的“80”应改为“60”。
11．提问：第120页表5-1中的每股净投资、每股股权净投资、每股股权现金流量指的是什么？怎么计算出来的？
解答：三个指标的计算公式如下：
每股净投资=每股资本支出+每股营业流动资产增加－每股折旧摊销
每股股权净投资=每股净投资（1－负债比例）
每股股权自由现金流量=每股净利润－每股股权净投资
12．第71页[例3-40]中k=10%后的公式掉了一部分，应改为：
13．提问：“对企业而言，狭义的分配是指对利润总额或净利润的分配”，这句话对吗？
解答：不对，应指对净利润的分配。所得税应视为利润分配前的费用而不是利润分配的结果。
14．提问：第62页表3-1中的系数和现值是如何计算得来的？
解答：第62页表3-1的系数是查表而得，现值为代入公式计算得到。
15．第57页[例3-17]解答（2）应改为：
P=25[（P/A，10%，9）+1]（P/F，10%，4）=115.41（万元）
或者P=25{[（P/A，10%，13）+1]-[（P/A，10%，3）+1]}=115.41（万元）
或者P=25[（F/A，10%，11）-1]（P/F，10%，14）=115.41（万元）
16．提问：项目投资不包括财务费用的总成本费用，在计算时是否应加上营业税金及附加。
解答：不加营业税金及附加。
问题解答二
1．提问：第51页[例3-6]中乙答案是不是有错误？年限应该是8年而不是10年？
解答：教材没有错误。
2．提问：第29页第1行标准差公式是否错误？
解答：教材没有错误，这里用的是样本标准差。
3．提问：第57页[例3-17]中第（2）种方式付款应计算时间为总计15年，为什么答案为13年？
解答：因为递延期为3，支付期为10，所以总期间为13.
4．提问：在求预期报酬率P时，公式P=D1/K-g和P=D0（1+g）/K-g要分别在怎样的情况下使用？
解答：这里的P是股票价值，两公式使用哪个，关键要看题目给出的已知条件，如果给出预期将要支付的每股股利，则是D1 ，就用第一个公式，如果给出已支付的股利就用第二个公式。
5．提问：第120页表5-1中如何计算每股股权净投资和每股股权现金流量？
解答：每股股权净投资=（每股营业流动资产增加+每股资本支出-每股折旧和摊销）（1-资产负债率）
每股股权现金流量=每股股利-每股股权净投资。
6．第120页表5-1中2005年每股股权净投资改为1.98.
7．提问：第120页[例5-1]中在算每股股票价值的时候，2009年的每股股票价值的复利现值系数怎么期限是5年的现值系数，和2008年的期限一样？
解答：2009年及其以后的现金折算成现值时，用了分阶段模式，首先用公式D1/K-g计算成2008年年末的价值，再将其折算5年期的复利现值。
8．第53页[例3-9]题目加“年利率6％”。
9．提问：第59页[例3-20]，能不能通过求5万元的现值或求3万元的终值对比后得出不合算的答案？
解答：可以这样做，教材中题目主要是说明“插值法”的运用。
10．第54页倒数第7行“（F/A，5％，3）”改为“（F/P，5％，3）”。
11．提问：第62页表3-1中2004年股利及出售股票现金流量应为80还是680？
解答：教材没有错误，2004年股利及出售股票现金流量是680，包括80万元的股利和600万元的卖价。
12．第68页第14行改为“＝100010％3.605＋10000.567”。
13．提问：第81页[例4-7]和第85页[例 4-10]中都涉及总成本，但在营业税金及附加的问题上不一样，请问总成本应包括哪些内容？包括营业税金及附加吗？
解答：这里的总成本不包括营业税金及附加，总成本是指不含财务费用的总成本，包括经营成本和折旧、摊销。
第85页第11-12行“400＋7＋100＝507”改为“400＋100＝500”。
14．第110页倒数第2和第3行的“718.07”改为“659.97”。
15．第33页倒数第12行“因数”改为“因为”。
16．第44页第19行β系数的定义式该改为
17．第56页第6行改为“20（（P/A，32%，4）+1）”。
18．提问：第234页经营杠杆系数计算是否有误？
解答：教材正确。
19．提问：第57页[例3-16]解答方法如下行吗？
P=A（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）=500015.9370.1486=11841
解答：可以。
20．第96页第3行“[例4－17]”改为“[例4-19]”。
21．提问：第110页[例4-36]的解答中为什么A方案重复二次，分别为10年和20年？
解答：因为要将A、B两个方案的期限延长到相同的年限，所以A要重复2次，重复第一次时的NPV需要折算10年期复利现值，重复第二次时的NPV需要折算20年期复利现值。
22．提问：第125页[例5-5]第（4）问，我认为因2002年度内不是季度结息，所以分母应该是1-12%/4.
解答：教材没有错，这是一个非整数计息的现值折算问题。
23．提问：第125页第（4）分子（P/A，12％，2）＋1是不是错了，为什么用即付年金的公式？
解答：教材没错，应该是即付年金。
24．提问：第70页[例3-38]中持有期年均收益率=5.61/9=7.48%是否应为5.61%9/12=4.21%？
解答：教材没错，应为5.61/9=7.48%，因为持有年限为9/12，这个数应做除数。
25．提问：第45页[例2-14]A的计算中无风险利率＝2.5％和市场风险溢酬＝15％，是如何计算出来的？
解答：对甲、乙两股票建立出来的方程联立求解得出。
26．第68页[例3-35]题目条件中“债券到期仍按面值收回”改为“债券到期一次还本付息”。
27．提问：第106页倒数第13行至倒数第11行：“但前者再投资报酬率的基点是相对合理的资金成本，而后者再投资报酬率是基于一个相对较高的内含报酬（高于净现值法的资金成本）。考虑到两者在再投资报酬假设上的区别，净现值法将更具合理性。”请问这句话要如何理解？
解答：这里是讲的内含报酬率与净现值的差异原因，因为投资的目的是价值最大，即获取最大的未来净现金流量现值，而不能反追求净现值率最高。
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