2017基金从业《证券投资基金》答疑精华：现货交割与远期价格

　　详细问题描述：

老师您好，若交割价格大于远期价格，通过买入标的资产现货，为何有三个价格，现货价格、交割价格、远期价格？交割价格、远期价格为何不一致？

答疑老师回复：

先了解一下远期价值。远期价值是远期合约本身的价值。分两种情况讨论：（1）在签订远期合约时，如果信息是对称的，而且合约双方对未来的预期相同，对于一份公平的合约，多空双方所选择的交割价格应使远期价值在签署合约时等于零。（2）在远期合约签订以后，由于交割价格不再变化，多空双方的远期价值将随着标的资产价格的变化而变化。

远期价格是指使远期合约签订时价值为零的交割价格。是理论上的交割价格。

交割价格：是指合约进入交割期后进行实物交割时所实际履行的成交价格。是在合约最初成交时的敲定价格，这是事先给定的，进入交割日后，这个敲定价格是不能再改变的。

简单地说，远期价格是投资者的心理预期价格，是他预计的所购买的远期合约将来的价格；交割价格是签订合约时，在合约中约定的将来交割时按这个价格来交割，是事先确定好的价格。由于远期市场是不断变化的，交割价格是确定的，但远期价格却是随时变化的，它随投资者对市场的预期而变。

如果交割价格大于远期价格，也就是说，投资者预期在远期市场上该标的资产的价格要比交割价格低，但到期时实际交割的价格是确定的，且是较高的（例如，3月1日，某一股票三个月远期合约中约定的交割价格是10元，而某投资者觉得三个月后该股票的价格为5元），因此，投资者的正确做法应该是现在在现货市场上买入现货，这样手中有实物将来可以交割，然后在远期市场上卖出远期合约，等将来到其时按合约中确定的交割价格将手中的实物卖给交易对方。这样，该投资者就可以获取无风险利润。

为什么要买入现货呢？一是要卖出远期合约，交易者手中应该要标的资产的实物。二是远期价格=即期价格+持有成本，当签订的远期合约价值为零时，远期价格与交割价格相等，因此即期价格比交割价格小，到期交割时，投资者有利润可获。

祝您学习愉快！