财务杠杆比率 |
二、财务杠杆比率
与流动性比率一样,财务杠杆比率同样是分析企业偿债能力的风险指标。不同的是,财务杠杆比率衡量的是企业长期偿债能力。由于企业的长期负债与企业的资本结构即使用的财务杠杆有关,所以称为财务杠杆比率。常用的财务杠杆比率有下面几种。
1.资产负债率
资产负债率是负债总额(包括短期负债和长期负债)占总资产的比例,即:
资产负债率=负债/资产
资产负债率是使用频率最高的债务比率。由于债务尤其是长期负债的利息具有税盾效应(指利息在企业所得税前支付,利息费用可以减少企业应缴的税收),能提高企业的价值,因而很多企业会使用财务杠杆,举债经营。但过大的债务负担会产生较大的破产成本和财务困境成本等,会削弱甚至抵消税盾效应带来的价值,因而采用多大的杠杆,即资产负债率多大最为合适,是难以精确计算决定的。资产负债率在同行业企业的比较中有较大的参考价值,其余情况下,应该根据企业具体的资本结构与价值关系,遵循适中原则进行判断。
2.权益乘数和负债权益比
权益乘数=资产/所有者权益
负债权益比=负债/所有者权益
其中,权益乘数又称为杠杆比率。
权益乘数=1/(1-资产负债率)
负债权益比=资产负债率/(1-资产负债率)
资产负债率、权益乘数和负债权益,由其中一个比率可以很容易计算出另外两个比率,并且都是数值越大代表财务杠杆比率越高,负债越重。
3.利息倍数
几乎所有长期债务都有利息支付义务,因此,企业的长期债权人对于企业除了有本金的偿还保证要求外,还有利息支付要求。资产负债率、权益乘数和负债权益比衡量的是对于长期债务的本金保障程度,而衡量企业对于长期债务利息保障程度的是利息倍数,其公式为:
利息倍数=EBIT/利息
式中,EBIT是息税前利润。
对于债权人来说,利息倍数越高越安全。对于举债经营的企业来说,为了维持正常的偿债能力,利息倍数至少应该为1,并且越高越好。若利息倍数过低,企业将面临亏损、偿债的稳定性与安全性下降的风险。
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