在财报分析中，DuPont Analysis非常重要，三分法和五分法的计算几乎必考。同学们一定要熟记这两个公式，这样才能轻松应对相关试题。
【考试科目】CFA一级：财报分析
【考频分析】考频：★★
【复习程度】理解掌握本考点。
【高频考点】DuPont Analysis
杜邦分析（DuPont Analysis）是一种用来分析ROE（return on equity）的方法，把ROE分解成了几个不同的财务比率，让分析师可以清晰地看到杠杆、利润率等比率对ROE的影响。DuPont Analysis有两种形式：三分法和五分法。
一、三分法
三分法的形式如下：
在三分法中，ROE被分解成三个部分。在数学意义上，增加可以上下相消的部分不会改变等式的值，但通过这样的分解，ROE就和财务比率挂上了钩。可以看到，在三分法的DuPont Analysis当中，
所以DuPont Analysis三分法又可以写成：
根据DuPont Analysis三分法，如果一个公司的ROE低，说明这个公司至少存在净利润率不够高、资产周转率太差、或杠杆太小的问题。
二、五分法
五分法在三分法的基础上，又把net profit margin做了分解，具体形式如下：
在五分法当中，
所以DuPont Analysis五分法又可以写成：
当interest expense占EBIT的比例升高时，interest burden会上升，interest burden ratio（EBT/EBIT）会下降，导致ROE下降。同样，Tax burden的上升也会导致ROE下降。
总的来说，高利润率、高资产周转率、低税率都能带来高ROE，但高杠杆并不一定能带来高ROE。因为随着杠杆率的上升，interest burden也会上升（interest burden ratio下降），所以高杠杆带来的正面影响可能会被高利息支出抵消。
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