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单选题
假设存在财务风险,运用可比公司法估计项目的系统风险时,下列说法中不正确的是( )。
A、贝塔资产含财务杠杆
B、贝塔资产是假设全部使用权益资本融资的贝塔值
C、贝塔资产小于贝塔权益
D、贝塔权益含有财务风险
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【解析】
由贝塔权益转换为贝塔资产的过程称为“卸载财务杠杆”,由此可知,贝塔资产不含财务杠杆。【相关资料】本题涉及的是“卸载财务杠杆”和“加载财务杠杆”,具体地说:(一)卸载可比公司财务杠杆:即将资本结构因素排除,确定可比公司不含财务杠杆的β值。需要注意:(1)“不含财务杠杆的β值”指的是不含负债的β值,即不含财务风险的β值。与之对应,“含财务杠杆的β值”指的是含负债的β值,即含财务风险的β值。由于β值可以衡量风险,所以,“含财务杠杆的β值”大于“不含财务杠杆的β值”。(2)“不含财务杠杆的β值”指的是β资产,不是β权益。“含财务杠杆的β值”指的是β权益,不是β资产。即:β权益大于β资产。“卸载可比公司财务杠杆”的公式是:可比公司β资产=可比公司β权益/[1+(1-可比公司税率)×可比公司负债/股东权益](二)加载目标企业财务杠杆,即把可比公司β资产转换为目标企业的β权益“加载目标企业财务杠杆”的公式是:β权益=可比公司β资产×[1+(1-目标公司税率)×目标公司目标负债/股东权益]
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