2013注评考试《财务会计》预习：资本资产定价模型

　　　第十三章　财务预测与决策　

　　知识点四：资本资产定价模型

　　资本资产定价模型可以帮助投资者确定为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多大的收益率水平。按资本资产定价模型确定的收益率，可以作为财务估价模型的贴现率。

　　1.系统风险的度量。度量一项资产系统风险的指标是贝塔系数，用字母β表示。它提供了相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。

　　一种股票的β值的大小取决于以下三个方面：（1）该股票与整个股票市场的相关性；（2）该股票自身的标准差；（3）整个市场的标准差。

　　2.投资组合的β系数。投资组合的βP等于被组合各证券β值的加权平均数。

　　式中：βP——证券投资组合的β系数

　　βi——证券投资组合中第i种证券的β系数

　　Xi——第i种证券在全部投资额中的比重；

　　n——证券投资组合中证券种类总数。

　　如果一个高β值股票（β＞1）被加入一个平均风险组合（βP）中，则组合风险将会提高，反之亦然。

　　3.证券市场线。按照资本资产定价模型理论，单一证券的系统风险可由β系数来度量，而且其风险与收益之间的关系可由证券市场线来描述。

　　证券市场线：

　　Ki——第i个股票的要求收益率；

　　Rf——无风险收益率（通常以国库券收益率作为无风险收益率）

　　Km——平均股票的要求收益率（指β＝1的股票要求的收益率，也是指包括所有的组合即市场组合要求的收益率）。

　　在均衡状态下，（Km－Rf）是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益，即风险价格。

　　证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度。一般来说，投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大，对风险资产所要求的风险补偿越大，对风险资产的要求收益率越高。

　　投资者要求的收益率不仅取决于市场风险，而且还取决于无风险利率（证券市场线的截距）和市场风险补偿程度（证券市场线的斜率）。