中级经济师《金融》必备知识点（3）：利率的期限结构

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知识点3：利率的期限结构

目前，主要有三种理论解释利率的期限结构：预期理论、分割市场理论和流动性溢价理论。

（一）预期理论

该理论认为，长期债券的利率等于长期利率到期之前人们所预期的短期利率的平均值，到期期限不同的债券之所以具有不同的利率，在于在未来不同的时间段内，短期利率的预期值是不同的。

预期理论可以解释为：

（1）随着时间的推移，不同到期期限的债券利率有同向运动的趋势。

（2）如果短期利率较低，收益率曲线倾向于向上倾斜；如果短期利率较高，收益率曲线倾向于向下倾斜。

预期理论还表明，长期利率的波动小于短期利率的波动。

（二）分割市场理论

将不同到期期限的债券市场看作完全独立和相互分割的。到期期限不同的每种债券的利率取决于该债券的供给与需求，其他到期期限的债券的预期回报率对此毫无影响。

（三）流动性溢价理论

该理论认为，长期债券的利率应当等于两项之和，第一项是长期债券到期之前预期短期利率的平均值；第二项是随债券供求状况变动而变动的流动性溢价。

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