2014中级经济师考试教材《金融实务》：第一章3

第三节 金融衍生品市场及其工具

一、金融衍生品市场概述

(一)金融衍生品的概念与特征

1.金融衍生品又称金融衍生工具，是从原生性金融工具(股票、债券、存单、货币等)派生出来的金融工具，其价值依赖于基础标的资产。金融衍生品在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。

2.目前较为普遍的金融衍生品合约有：金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。

3.与传统金融工具相比，金融衍生品有以下特征：

(1)杠杆比例高。

(2)定价复杂。

(3)高风险性。

(4)全球化程度高。

【例1·单选题】以下不属于金融衍生品特征的是( )。

A.杠杆比例高

B.定价复杂

C.高风险性

D.全球化程度低

【正确答案】D

【答案解析】本题考查金融衍生品特征。

(二)金融衍生品市场的交易机制

金融衍生品市场上主要的交易形式有场内交易和场外交易两种。

场内交易是有组织的交易所内进行的交易。投资申请者需申请为交易所会员才能进行交易。

场外交易也称OTC，没有固定的场所，交易者和委托人通过电话和网络进行联系和交易。

根据交易目的的不同，金融衍生品市场上的交易主体分为四类：套期保值者(风险对冲者)、投机者、套利者和经纪人。

二、主要的金融衍生品

按照衍生品合约类型的不同，目前市场中最为常见的金融衍生品有：远期、期货、期权、互换和信用衍生品等。

(一)金融远期

(1)金融远期合约是最早出现的一类金融衍生品，合约的双方约定在未来某一确定日期按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产。金融远期合约最大功能是转移风险。

(2)特点：远期合约是一种非标准化的合约类型，没有固定的交易场所。

(3)比较常见的远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。

例如：(1)远期外汇合约：在0时刻约定在t1时刻，以某一汇率水平买入(卖出)某一外汇。

(2)远期利率协议：在0时刻约定在t1时刻，以某一利率水平借入(贷出)某笔资金，借贷期限为t1～t2。

(二)金融期货

(1)金融期货是指交易双方在集中性的交易场所，以公开竞价的方式所进行的标准化金融期货合约的交易。

(2)特点：金融期货合约是标准化协议。

(3)主要的期货合约有外汇期货、利率期货、股指期货等。

(4)期货合约与远期合约区别

①远期合约的交易双方可以按各自的愿望就合约条件进行磋商。

②期货合约的交易多在有组织的交易所内进行，合约的内容(如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等)都有标准化的特点。

(5)期货合约与远期合约的相同点在于：无论是远期合约还是期货合约，都为交易者提供了避免价格波动风险的工具，同时也为投机者利用价格波动取得投机收入提供了手段。

(三)金融期权

(1)金融期权实际上是一种契约，它赋予合约的购买人在规定的期限内按约定价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利。

(2)期权费：为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付的一定数额的费用。

(3)按照买方权利的不同，期权合约可分为看涨期权和看跌期权两种类型。

①看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产。

②看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。

(4)特点：期权买卖双方权利/义务、收益/亏损，具有非对称性，即买方有权利无义务、卖方有义务无权利;买方损失有限收益无限，卖方收益有限损失无限。

补充：期权买卖双方收益/亏损分布

(四)金融互换

(1)定义：金融互换是两个或两个以上的交易者按事先商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的交易形式。

(2)金融互换分为货币互换、利率互换和交叉互换等三种类型。

例如：

①利率互换(固定利率与浮动利率互换)：