2014年中级经济师考试金融专业精讲：利率决定理论
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三、利率决定理论
(一)古典利率理论(也称真实利率理论)
古典利率理论主要从储蓄和投资等实物因素来研究利率的决定。
古典学派认为，在充分就业的条件下，投资和储蓄都是利率的函数。利率决定于储蓄与投资的相互作用。
(1)储蓄(S)：利息是对推迟当前消费的一种补偿，因此储蓄(S)为利率(i)的递增函数。
(2)投资(I)：利率是投资的机会成本，因此投资(I)为利率(i)的递减函数。
古典利率理论的隐含假定是，当实体经济部门的储蓄等于投资时，整个国民经济达到均衡状态，因此，该理论属于“纯实物分析”的框架。
(二)流动性偏好理论
1、货币供给与货币需求的决定(影响)因素
凯恩斯认为，货币的供应量由中央银行直接控制——外生变量。
货币需求(L)取决于公众的流动性偏好，其流动性偏好的动机包括交易动机,预防动机和投机动机。前两种动机的货币需求是收入的递增函数，记为L1(y)，投机动机的货币需求是利率的递减函数，记为L2(i)。货币总需求L=L1(y)+ L2(i)。
投机动机的货币需求是利率的递减函数的原因：
利率较低→债券价格较高→卖出债券获利(预期未来利率上升、债券价格下降)→持有货币，即货币需求增加;
利率较高→债券价格较低→买入债券(预期未来利率下降、债券价格上升)→持有货币减少，即货币需求减少。
2、均衡的利率水平的决定
均衡利率取决于货币需求与货币供给的交点。
当货币供求达到均衡时，国民经济达到均衡，利率也是均衡的利率水平。因此流动性偏好理论是“纯货币分析”的框架。
(三)可贷资金理论
可贷资金利率理论是新古典学派的利率理论，是古典利率理论与凯恩斯流动性偏好理论的一种综合。
1、观点
该理论认为，利率是由可贷资金的供求关系决定的。
2、供求的决定(影响)因素
借贷资金的需求与供给均包括两个方面：
借贷资金的需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币金额：DL=I+△MD
借贷资金的供给来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动：SL=S+△Ms
式中，DL为借贷资金的需求，SL为借贷资金的供给，△MD为该时期内货币需求的改变量,△Ms为该时期内货币供应的改变量。
3、均衡条件
总体来说，均衡条件为：S+△Ms=I+△MD
(补充)用图表示为：
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