2014年中级经济师考试金融专业精讲：利率的期限结构

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　　二、利率的期限结构

　　1、含义：债券的期限和收益率在某一既定时间存在的关系就称为利率的期限结构(假设具有相同的违约风险、流动性和所得税因素)，表示这种关系的曲线通常称为收益曲线。

　　收益曲线是指那些期限不同，却有着相同流动性、税率结构与信用风险的金融资产的利率曲线。

　　2、收益曲线的表现形态

　　收益率曲线向上倾斜：长期利率高于短期利率。

　　3、利率期限结构理论

　　预期理论、分割市场理论、流动性溢价理论

　　(1)预期理论(Expectations Theory)认为，长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值，该理论认为到期期限不同的债券之所以具有不同的利率，在于在未来不同的时间段内，短期利率的预期值是不同的。

　　(2)分割市场理论(Segmented Markets Theory)将不同到期期限的债券市场看作完全独立和相互分割的。到期期限不同的每种债券的利率取决于该债券的供给与需求，其他到期期限的债券的预期回报率对此毫无影响。

　　(3)流动性溢价理论(liquidity premium theory)认为，长期债券的利率应当等于两项之和，第一项是长期债券到期之前预期短期利率的平均值;第二项是随债券供求状况变动而变动的流动性溢价(又称期限溢价)。

　　独立于利率的变动。

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