2014年中级经济师考试金融专业精讲：利率的风险结构

2014年中级经济师考试备考开始啦，网校经济师频道特别整理了中级经济师考试金融专业教材的重点考点，希望提前掌握，以备迎接2014年中级经济师考试！

　　一、利率的风险结构

　　债权工具的到期期限相同但利率却不相同的现象称为利率的风险结构。

　　到期期限相同的债权工具利率不同是由三个原因引起的：违约风险、流动性和所得税因素。

　　(1)违约风险：即债务人无法依约付息或偿还本金的风险，它影响着各类债权工具的利率水平。

　　①政府债券的违约风险最低，公司债券的违约风险相对较高。

　　②信用等级较高的公司债券的违约风险低于普通公司债券的违约风险。

　　一般来说，债券违约风险越大，其利率越高。

　　(2)流动性

　　流动性指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力。它反映的是投资的时间尺度和价格尺度之间的关系。

　　①国债的流动性强于公司债券。

　　②期限较长的债券，流动性差。

　　流动性差的债券风险大，利率水平相对就高;流动性强的债券，利率低。

　　(3)所得税因素

　　同等条件下，免税的债券利率低。在我国国债是免税的，利率相对较低。

　　在美国市政债券违约风险高于国债，流动性低于国债，但其免税，所以长期以来市政债券利率低于国债利率。

　　小结：违约风险越大、流动性越差、无免税债券的利率越高。反之亦反。

　　【例·多选题】到期期限相同的债权工具利率不同的原因是(　)。

　　A.违约风险　　　　 B.流动性

　　C.市场预期　　　　 D.所得税

　　E.收益性

　　【答案】ABD

　　【解析】本题考查利率的风险结构。

　　【例·单选题】(2012试题)根据利率的风险结构理论，各种债权工具的流动性之所以不同，是因为在价格一定的情况下，它们的(　)不同。

　　A.实际利率 　　　　B.变现所需时间

　　C.名义利率　　　　 D.交易方式

　　【答案】B

　　【解析】本题考查利率的风险结构。各种债券工具由于交易费用、偿还期限、是否可转换等条件的不同，变现所需要的时间或成本也不同，流动性就不同。

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