2016年期货从业《期货投资分析》备考正在紧张进行中，正保会计网校为参加2016年期货从业《期货投资分析》的考生整理了中国期货业协会发布的《期货投资分析》样卷，希望对大家的备考有所帮助，祝大家梦想成真！
四、综合题（共30题，每小题1分，共30分）每问备选答案中有一项或多项符合题目要求，不选、错选均不得分。
91.如果用上证50指数期货为该股票组合进行完全套期保值，假设当前上证50指数期货的价格是3200点，那么所需要的期货合约数量是（ ）手。
A.2
B.3
C.4
D.5
【答案】B
【试题解析】期货合约数量=β×组合市值/期货合约价值 = 1.201 × 2446940 / (3200 × 300) = 3.06手
92.假设投资者在股票建仓时上证50指数点位是3000，当前的点位是3200点。在利用上证50指数期权进行套期保值时，为了在大盘跌回3000点时，获得尽量高的最终投资收益率，投资者应该选择的策略为（ ）。
A.卖出行权价为3200、价格为97的看涨期权
B.卖出行权价为3000、价格为230的看涨期权
C.买入行权价为3200、价格为87的看跌期权
D.买入行权价为3000、价格为21的看跌期权
【答案】B
【试题解析】预期指数下跌但是跌不到成本线，可以卖出低行权价的看涨期权，利用权利金收益来弥补现货的损失。B选项权利金为230元，大于指数跌幅200元，可以使得指数下跌时整个组合还有一定的收益而不是0。
期货公司为某机构设计了一款场外期权产品，以便对其进行风险管理，以下是这款场外期权合约的主要条款：
根据以上信息，回答以下四题。
93.这款产品中所含的期权是（ ）。
A.行权价为100的看涨期权
B.行权价为100的看跌期权
C.行权价为96.2的看涨期权
D.行权价为96.2的看跌期权
【答案】D
【试题解析】指数价格下跌跌破既定的基准价96.2，甲方获得低于基准部分的收益，所以这是一个看跌期权，行权价就是合约规定的基准价。
94.合约甲方所持有的期权头寸是（ ）。
A.看涨期权多头
B.看涨期权空头
C.看跌期权多头
D.看跌期权空头
【答案】C
【试题解析】乙方的义务就是甲方的权利，即甲方拥有上面提到的看跌期权。
95.合约中的期权在合约建立时处于的价值状态是（ ）。
A.实值
B.平值
C.虚值
D.无法确定
【答案】C
【试题解析】合约刚开始建立时，指数的点位是100，而看跌期权的行权价则是96.2，所以这是一个虚值期权。
96.假设到期日合约的结算价格为98.2，则这时的现金流状况是（ ）。
A.甲方向乙方支付现金540元
B.乙方向甲方支付现金600元
C.甲方向乙方支付现金600元
D.甲乙双方无现金流动，合约自然失效
【答案】D
【试题解析】结算价没有低于96.2，所以乙方没有履约义务，即到期时没有现金流发生（甲方不行权）。
某款理财产品的基本特征如下表所示。
根据以上信息，回答以下四题。
97.这款产品可以分解为零息债券与（ ）。
A.平值看涨期权多头
B.平值看涨期权空头
C.虚值看涨期权多头
D.虚值看涨期权空头
【答案】A
【试题解析】产品的赎回价值=1000+1000×max( (ST-S0)/S0 , 0) =1000 + max( ST-S0 , 0)×1000/S0，其中max( ST-S0 , 0)就是一个行权价为S0的看涨期权。
98.发行者发行这款产品后，面临的风险是（ ）。
A.中证500指数上涨
B.中证500指数下跌
C.中证500指数波动率上升
D.中证500指数波动率下降
【答案】AC
【试题解析】发行产品后，发行者处于看涨期权的空头，随着指数的上涨，发行者未来履约的风险会变大。同时，根据期权定价的基本原理，随着波动率上升，期权的价值也会上升，期权的空头（发行方）的履约风险也会变大。
99.假设产品发行时中证500指数点位是8000点，产品中的期权的Delta的绝对值等于0.46，则当指数上涨1个指数点时，期权头寸的价值变化是（ ）万元。
A.增加5.75
B.减少5.75
C.增加46
D.减少46
【答案】A
【试题解析】期权的头寸为：100万元×1000/S0 = 100万元×1000/8000=12.5万元，
指数上涨1点，看涨期权价值也会上涨：12.5万×0.46×1=5.75万元。
100.为了对冲这份产品中的Gamma风险，发行者应该选择（ ）最合适。
A.沪深300指数期货
B.上证50指数期货
C.中证500指数期货
D.中证500指数期权
【答案】D
【试题解析】所有期货合约的Gamma都是零，只有期权的Gamma非零。
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