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单选题
某投资者做一个5月份玉米的卖出蝶式期权组合，他卖出一个敲定价格为260美分的看涨期权，收入权利金25美分。买入两个敲定价格为270美分的看涨期权，付出权利金18美分。再卖出一个敲定价格为280美分的看涨期权，收入权利金17美分。则该组合的最大收益和风险为（ ）美分。
A、6；5
B、6；4
C、8；5
D、8；4
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【解析】
本题考查期权组合套利基本策略。 当价格低于260美分时 该投资者卖出的敲定价格为260美分的看涨期权，买方不行权，投资者收益为权利金25美分。 该投资者买入的两个敲定价格为270美分的看涨期权，不行权，损失为付出的权利金18美分。 该投资者卖出的敲定价格为280美分的看涨期权，买方不行权，收益为权利金17美分。 此时，净收益为25-18-18 17=6美分。 当价格位于260美分与270美分之间时，假设为X 该投资者卖出的敲定价格为260美分的看涨期权，买方行权，投资者收益为260-X 25美分。 该投资者买入的两个敲定价格为270美分的看涨期权，不行权，损失为付出的权利金18美分。 该投资者卖出的敲定价格为280美分的看涨期权，买方不行权，收益为权利金17美分。 此时，净收益为260-X 25-18-18 17=260-X 6<6。 当价格等于260美分时，净收益为6美分。 当价格位于270美分与280美分之间时，假设为Y 该投资者卖出的敲定价格为260美分的看涨期权，买方行权，投资者收益为260-Y 25美分。 该投资者买入的两个敲定价格为270美分的看涨期权，行权，收益为Y-270 Y-270-18-18美分 该投资者卖出的敲定价格为280美分的看涨期权，买方不行权，收益为权利金17美分。 此时，净收益为260-Y 25 Y-270 Y-270-18-18 17=Y-270-4美分 当价格等于270美分时，净收益为-4美分。 当价格高于280美分时，假设为Z 该投资者卖出的敲定价格为260美分的看涨期权，买方行权，投资者收益为260-Z 25美分。 该投资者买入的两个敲定价格为270美分的看涨期权，行权，收益为Z-270 Z-270-18-18美分 该投资者卖出的敲定价格为280美分的看涨期权，买方行权，收益为280-Z 17美分。 此时，净收益为260-Z 25 Z-270 Z-270-18-18 280-Z 17=6美分。 因此，最大收益为6美分，最大损失为4美分。
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期货从业：每日一练《期货法律法规》（08.04）
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