郑商所场外平台初步打通服务实体的“最后一公里”

6月15日，郑商所、天津尚粮网络科技有限公司（简称“好商粮”）、中信建投期货共同在成都举办“郑商所场外平台基差贸易业务推介及菜系行情分析论坛”。来自全国各地的粮油产业企业及期货行业的代表近100人参加了会议，与会嘉宾分别进行了“通胀降温·从菜油期货前瞻商品市场”“菜油的区域基差贸易—现货经营之道”“郑商所场外平台及基差贸易业务介绍”“2021年三季度菜油市场分析”等主题讲演。

中信建投期货农产品首席分析师田亚雄在会上表示，近日国内外油脂油料市场出现了较大波动，主要表现为美国生物柴油政策存在不确定性，加上棕榈油主产国的产量变化较大，令菜油、豆油、棕榈油期现货价格出现了较大幅度的回落。目前，市场最为关心的问题是油脂油料价格未来将呈现什么样的发展态势，以及在全球主要经济体不断放水、美联储加息可能启动等重大因素影响下，大宗商品价格将如何运行。

“市场应重点考虑的问题，一是怎么去理解通胀； 二是要认识到生物柴油消费的增量是长期而不可逆的；三是要重视上下游价差形成的机理及回归路径； 四是要关注货币政策逐步收紧对商品的冲击 。”田亚雄说，在分析通胀问题时，要重点梳理一下新冠肺炎疫情之后居民储蓄意愿的增强对商品价格的影响。“与此同时，关注在市场进入低物欲环境后，商品价格的绝对高点是否还需要等到全球通航及全民免疫节点的到来。另外，市场流动性拐点是否来临也是值得关注的一个问题。针对生物柴油消费而言，其背后的碳中和政策是必须考虑的一个大背景。”

据“好商粮”副总经理陈浩介绍，自菜油、菜粕期货、期权上市以来，在两者的助力下，国内现货市场贸易、定价等模式发生了翻天覆地的变化。2007年，郑商所菜油期货品种上市，国内菜油现货贸易定价模式很快就从“一口价”转变为了期现对冲套期保值模式；2015年，有关机构取消临储菜油收购政策后，在期货市场的引导下，国内菜油现货贸易定价模式又从期现对冲套期保值模式转变为了基差贸易模式。从三种模式的优缺点分析，“ 一口价”的优点是操作简便、理解直观、利润空间大；其缺点是抗风险能力差，产业企业的现货经营业务不能持久进行 。而期现对冲套期保值模式的优点是抗风险能力强；缺点是周期长、方法较单一、资金占用多。针对基差贸易模式的优点来说，产业企业可以提前销售锁定远期市场、风险小、资金占用 少、?经营稳定。

“根据菜油基差贸易的发展态势及市场需求现状，结合郑商所场外业务平台的特点与优势，‘好商粮”现在主要推出了三种菜油基差贸易模式，分别是港口基差贸易、工厂基差贸易、 跨区域基差贸易。”陈浩介绍，三种模式“各有千秋”，可以很好地帮助菜油、菜粕等产业企业化解经营中遇到的众多问题，如从菜油跨区域基差贸易对现货经营的影响来看，第一可以促使期货市场与现货市场联动更加密切；第二有助于发现不同市场间不合理价差存在，通过快速的物流运输，将货物从价格相对低估区域运输至价格相对高估区域，通过基差贸易的方式使期货市场与现货市场更加紧密联系；第三可以为跨区域间的现货贸易保驾护航，让货物跨区域流转更加高效。

在会上，陈浩还举例说，基差贸易改变了买卖双方的关系，将零和博弈下的对手双方转化为合作伙伴关系。特征一是从交易伙伴间的分割对立转向信息共享与合作； 特征二是用基差贸易的经营方式从博弈转向对话式经营；特征三是建立起紧密的合作关系，相互授信，极大地缩短了现金流量周期，降低了运营成本。

期货日报记者在会上了解到，2018年3月30日，郑商所综合业务平台正式上线，成为国内期货交易所首个场外业务平台。3年来，平台运行平稳，参与主体呈多元化发展，客户参与数持续增长，平台工具日渐丰富，场内外联动性持续增强，业务规模不断扩容。

截至目前，郑商所场外业务平台已初步打通了期货市场服务实体的“最后一公里”，依托场内、服务场内，探索出了期货市场服务实体经济的新途径、新方式，实现了场内与场外市场有效连接。