2015期货从业资格《期货基础知识》知识点：期权组合套利策略

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期权组合套利策略是指构建同一标的物、相同或不同执行价格的一个或多个看涨期权和看跌期权的策略，主要有跨式组合、Strips组合与Straps组合、宽跨式组合等策略。

如果投资者预期标的物市场价格将大幅波动，但波动方向不明确，可以考虑构建组合套利策略。与单一期权策略相比，如果行情判断正确，交易者比单向期权多付出一个权利金代价，如果行情判断错误，即没有大幅波动而是窄幅整理，则交易者将损失两个期权的权利金。

1.跨式期权（Straddle）：组合期权策略中非常普遍的就是跨式期权策略。跨式期权的构建是同时买入具有相同执行价格、相同到期日、同种标的资产的看涨期权和看跌期权。在期权到期日，如果标的资产价格非常接近执行价格，该策略就会发生损失；反之，如果标的资产价格在任何方向上大幅偏离执行价格，投资者就会获取大量利润。所以，当投资者预期标的资产价格会大幅波动，但不知变动方向时，可采用此策略。

2.Strips期权策略和Straps期权策略。

（1）strips期权策略由相同执行价格和相同到期日的一个看涨期权和两个看跌期权的多头组成。投资者认为标的资产价格会有很大的变化，且标的资产价格下降的可能性要大于标的资产价格上升的可能性时，可考虑采用此策略。

（2）Straps期权策略由相同执行价格和相同到期日的两个看涨期权和一个看跌期权的多头组成。同样的，Straps期权策略也适用于标的资产价格大幅变化的情形，与Strips期权策略不同的是，该策略适用于标的资产价格上升的可能性大于下降可能性时的情形。

3.宽跨式期权策略（Strangle），也被称为底步垂直价差组合（Bottom Vertical Combination），购买相同到期日但执行价格不同的一个看跌期权和一个看涨期权，看涨期权的执行价格高于看跌期权的执行价格。

宽跨式期权策略与跨式期权策略相似，当投资者预期标的资产价格会大幅波动，但不能确定是上升还是下降时，可考虑采用此策略。与跨式期权策略不同的是，宽跨式期权策略中标的资产变动程度要大于跨式期权策略中的标的资产价格变动程度时，投资者才能获利。

采用宽跨式期权策略时投资者获利大小取决于两个期权执行价格的接近程度。距离越近，潜在损失就越小，标的资产价格变动程度越大，获得的利润也就越多。