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(一)期货市场的萌芽
1.最早萌芽于欧洲,古希腊和古罗马时期的中央交易场所和大宗易货交易——远期交易的雏形。
2.随着交通运输条件的改善和现代城市的兴起,远期交易逐步发展成为集中的市场交易。
3.公元1215年,英国大宪章正式允许外国商人到英国参加季节性的交易会,极大地促进了英国的国际贸易。
4.后来,来自荷兰、法国、意大利和西班牙等国的商人组成公会,对会员合同的买卖提供公正和担保。
5.期货交易萌芽于远期交易。交易方式的长期演进,尤其是远期现货交易的集中化和组织化,为期货交易的产生和期货市场的形成奠定了基础。
(二)现代期货交易的形成
1.规范的现代期货市场19世纪中期产生于美国芝加哥;为了规避风险,储运经销商、谷物经销商和加工商之间进行远期合同的买卖。
2.1848年82位粮食商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期货交易所——芝加哥期货交易所(ChicagoBoardofTrade,CBOT)。
3.最初的芝加哥期货交易所并非是一个市场,只是一家为促进芝加哥工商业发展而自发形成的商会组织。
4.交易所成立之初采用远期合同交易的方式;交易参与者主要是生产商、经销商和加工商,其特点是实买实卖。
5.这种远期交易方式在随后的交易过程中遇到了一系列困难,如:由于各条款都是根据双方的具体情况一对一达成的,当双方情况或市场价格发生变化,需要转让已签订合同时,则非常困难;履约主要依赖信誉,使交易风险增大等。
6.芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约,同时实行了保证金制度(10%)——具有历史意义的制度创新,促成了真正意义上的期货交易的诞生。
7.1882年,交易所允许以对冲方式免除履约责任。
8.1883年,结算协会成立,向交易所的会员提供对冲工具,但还算不上规范严密的组织。
9.1925年,芝加哥期货交易所结算公司(BoardofTradeClearingCorporation,BOTCC)成立,芝加哥期货交易所所有交易都要进入结算公司结算,现代意义上的结算机构形成。
10.标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施,标志着现代期货市场的确立。
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