期货从业资格《期货基础知识》知识点：买进看涨期权套期保值

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1.担心现货市场价格上涨的生产商或中间商，可以通过购买该资产的期货合约对冲价格上涨风险，当其认为该资产价格趋势不明朗，为规避价格上涨风险，买入该资产的看涨期权更为有利。

2.与买进期货合约对冲现货价格上涨风险相比，利用买进看涨期权进行套期保值具有以下特征：

（1）买进看涨期权套期保值比买进期货合约套期保值有更大的杠杆效用，即购买期权所支付的权利金较购买期货合约所需交纳的保证金更低。

（2）当价格变化趋势对交易者不利时，买进期货合约的套期保值者需要追加保证金，而期权买方在持仓期间不用再支付任何费用。

（3）如果市场变化对该交易者不利，看涨期权买方最大的损失为权利金，而期货合约买方可能产生很大的风险。

（4）如果市场变化有利于该交易者，则购买期权比直接购买期货合约高出权利金成本。

【例】6月份，美闻某铜电缆厂计划在9月份购铜500吨，当时现货市场的价格为7800美元/吨，该厂商估计未来几个月铜价有可能上涨，工厂会因生产成本提高而遭受损失，于是决定利用衍生工具对冲价格上涨的风险。该厂商考虑到通过期货套期保值的话，如果现货市场价格不涨反跌，期货市场将遭受较大损失，所以决定利用期权市场锁定其现货市场价格上涨的风险。

表   买进看涨期权套期保值损益分析

如果市场价格大幅度下跌，铜现货价格大幅度下跌，在收敛规律的作用下，9月份铜期货合约价格也会大幅下跌。如果9月铜期货合约价格跌至3.492美元/磅或者更低，该厂商只要放弃看涨期权，让其到期自动作废，他的最大损失也只限于买进看涨期权时所支付的0.112美元/磅的权利金，44手合计损失44×25 000×0.112＝123200美元，而且可在到期前将期权合约对冲平仓，权利金损失会低于123200美元，还可低价在市场上买进铜现货。

当现货市场下跌时，尽管利用看涨期权进行套期保值比期货多头套期保值的损失要小，但上例中损失123200美元的权利金也是一笔不小的支出，而且如果标的物市场价格上涨，采用期权套期保值比利用期货套期保值要多付出权利金代价。

对于计划在未来购买现货的企业，在利用看涨期权套期保值时，可在买进看涨期权的同时卖出执行价格较低的看跌期权，执行价格的选择可考虑企业未来购买现货的成本。如果标的物市场价格上涨，交易者看涨期权盈利，同时还收获了看跌期权的权利金收入；如果标的期货合约市场价格下跌，交易者可接受买方行权，按执行价格买进期货合约，并进行交割，实现其购买标的现货的目的，其卖出看跌期权的权利金收入可使购买价格进一步降低。