《期货基础知识》答疑：利率高的货币远期汇率表现为贴水

请问如何理解第七章第一节讲义谈到的“利率高的货币远期汇率表现为贴水”?即期一国利率高，所以对该国货币的需求大，该国货币价格上涨，即期汇率下降。一段时间后，存款到期，外汇流出该国，对外汇的需求变大，外汇升值，为什么还反而比即期的汇率低了呢？

您所举例的情况都属于即期市场的情况。

利率高的货币远期汇率表现为贴水，这是由于大量资金套取利差导致的。

因为利率高的货币意味着较高的收益率，为了套取利差，就会卖出利率较低的货币，买入利率较高的货币。但在这一交易中，又新增了汇率风险，因为持有高利率货币到期后，如果汇率下跌，有可能把利差收入全部吞噬掉，为了规避汇率风险，在其抛售低利率货币、买入高利率货币的同时，在远期外汇市场进行相反的操作，即卖出高利率货币，买入低利率货币，以达到规避汇率风险的作用。当大量资金进行套利操作的时候，即期市场上，高利率货币表现为升水，低利率货币表现为贴水；远期市场上，高利率货币表现为贴水，低利率货币表现为升水。汇率的变动会导致其套利的空间越来越小，最终到达平衡。

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