油价大涨加剧美联储内部分歧 政策走向难捉摸

　　油价大涨正加剧美联储内部的分歧，令美国货币政策的可能走向变得更加模糊，并使下周(3月14日当周)的货币政策会议更具争议。

　　阿拉伯地区政治动荡导致能源价格大幅上升，可能以不同的方式影响到经济，或者抑制经济增长，或者提升通胀，或者至坏的情况是二者兼而有之。

　　对于决策者来说，这令形势变得有些复杂，在3月15日美联储(FED)会议前坚定了其长期以来的立场。

　　Fifth Third Asset Management固定收入部门主管Mitch Stapley表示：“此次会议无疑吸引到了比预想更多的市场人士兴趣。赌注正在加大。若出现滞胀，将是一场梦魇。虽然距离这种情况还有一段距离，但有关于此的讨论已经开始浮现。”

　　争论的核心就是经济萧条的概念，一个衡量当前经济活动水平和经济全面潜能之间差距的指标。美国联邦公开市场委员会(FOMC)坚信，在高失业与薪资增长疲弱的环境下，经济极不可能遭遇全面物价压力。

　　但积极表达己见的少数鹰派人士则持怀疑态度，不确定所谓的产出差距是否能很好地判断美国的通胀形势。他们称，若等到高达8.9%的失业率降至更合理的水平再行动，就为时已晚。

　　这一阵营意指美联储对银行体系发放大规模信贷的举措，其中包括零利率以及购买2.3万亿美元政府公债和抵押债券，以支撑饱受金融危机打压的信贷市场。上述购买举措令美联储资产负债表规模扩张两倍多，费城联储主席普罗索将其称之为点燃未来通胀的“火种”。

　　美联储下周二(3月15日)公布政策声明时，可能会中和不同的意见，既承认能源价格至近上涨，但也重申通胀预期仍然受控。对此，多数分析师认为美联储完成当前6000亿美元债券购买计划后就会收手，即便中东情势导致结果更添变量。

　　尽管有通胀迹象，美联储暂时料仍维持利率不变

　　与欧洲央行至近暗示其至早可能在4月升息不同，很少有人相信美联储收紧政策的步伐正在逼近。

　　IHS Global Insight首席美国分析师Nigel Gault表示：“我们仍预计直到2012年才会加息。美联储不是欧洲央行，其不会只因为整体通胀上升就会加息。”

　　美联储官员煞费苦心地指出，虽然通缩似乎已不再构成风险，但基础或核心通胀率仍在1%左右，远低于美联储设定的2%或略低的目标。

　　美国原油(104.44,-0.58,-0.55%)价格涨至约105美元/桶，国内汽油价格也因此急升，所以不难想象通胀忧虑会导致价格上涨预期更加根深蒂固。

　　无论是强硬派还是温和派的决策者，都认为这种预期是未来通胀的关键前兆，这可能迫使美联储收紧银根，即便经济仍在努力获得增长动能。

　　美联储两位地区主席周一(3月7日)发表的言论凸显了其内部分歧。达拉斯联储主席费舍尔称，他已开始认真考虑反对持续的宽松政策。

　　相比之下，亚特兰大联储主席洛克哈特的表态则提高了美联储扩大债券购买规模的可能性，称若油价进一步上涨威胁经济复苏，美联储将在6月到期后延长6000亿债券购买计划。洛克哈特称：“由于中东和北非发生暴乱，我对风险平衡的观点已经改变。”

　　鉴于洛克哈特的想法反映了美联储公开市场委员会的观点，所以美联储暂时将按兵不动的可能性或许更大，即便期货市场预期年底将收紧政策。