2012年中级经济师考试金融专业知识点 欧洲货币市场
经济师考试 欧洲货币市场
(一)欧洲货币市场的含义
欧洲货币市场(Eurocurrency Market)是专门从事境外货币存放借贷的市场。广义上，欧洲货币就是在货币发行国境外流通的货币，或者说是在市场所在地流通的外国货币。之所以称为欧洲货币，是因为最早的境外货币是流落到欧洲伦敦的美元。此后市场迅速扩展到欧洲其他地区乃至全球各个角落，因此欧洲货币的词头“欧洲”不是地理范围上的概念，实际上是“境外”的意思。
(二)欧洲货币市场的特点
欧洲货币市场有特定的交易客体、交易主体和交易中介等，形成了区别于其他国际金融市场的独特性质。
1.欧洲货币市场的交易客体是欧洲货币
要判断一笔货币资金是否是欧洲货币，就要看这笔存款是否缴纳存款准备金，一般来说只有非居民的外币存款不用缴纳存款准备金。因此，狭义上的欧洲货币是指银行对非居民的境外货币负债。随着1981年美国设立国际银行业便利(International Banking Facility，简称IBF)，允许银行在境内从事欧洲货币业务，而且以回流的美元为主，这种在美国进行的非居民之间的美元交易也是欧洲货币，从而扩展了欧洲货币的范围。因此，在非居民与非居民之间借贷的境内货币也是欧洲货币。
2.欧洲货币市场的交易主体主要是市场所在地的非居民
传统的国际金融市场以国内金融市场为依托，主要从事居民与非居民之间的借贷，而欧洲货币市场主要从事非居民与非居民之间的借贷，成为与国内金融市场相分离的离岸金融市场。
可以这样说，传统的国际金融市场是各国金融市场的对外部分，而欧洲货币市场是各国金融市场的在外部分。
3.欧洲货币市场的交易中介是欧洲银行
欧洲银行(Euro banking)专指那些经营欧洲货币业务的银行。它们拥有全球性的分支机构和客户网络，利用现代化的通讯工具等手段，依赖其先进的业务技术和严格的经营管理，将世界各地的欧洲货币供求者联系在一起，形成一个以若干著名的离岸金融中心为依托、高效且高度全球一体化的欧洲货币市场整体。因此，欧洲货币市场基本上是以运营网络形式存在的无形市场。
这种独特性质使得欧洲货币市场基本上不受管制。一方面，由于在发行国境外进行该货币借贷，使货币发行国管理当局鞭长莫及，从而有效地逃避其管制;另一方面，由于非居民的外币借贷对市场所在国的国内市场几乎没有什么影响，即使存在影响也可以通过采取一定措施加以隔离，而且欧洲货币市场还可以给当地市场带来就业、税收和知名度等方面的好处，所以市场所在国一般也不加以限制，有些国家反而采取种种优惠措施鼓励其发展。
(三)欧洲货币市场的构成
1.欧洲银行同业拆借市场
在欧洲货币市场中存在一个庞大的银行同业市场，银行同业间的资金拆借占整个市场总额的比重很大。
欧洲货币市场存在发达的银行同业市场的原因有：①各国商业银行常常在欧洲货币市场上借款以满足本国对准备金的要求。②资金由拥有过剩存款的欧洲银行流向最终客户，需要经过一系列的银行中介。③银行在各货币间进行短期套利。事实上，大多数套利资本的运动都是通过欧洲货币市场，而且欧洲货币市场上大多数存款资金也是短期的。
在这个市场上，银行同业之间拆借欧洲货币的定期存款。标准的期限有1个月、2个月、3个月、6个月、9个月和12个月，也有一些1天、1周和2周的定期存款。这些定期存款的交割日(起息日)规定与外汇交易相同，一般在交易后的第二个营业日进行。其他存款还有：①隔夜存款，llp在交易日当天交割的期限只有1天的存款;②隔日存款，即期限也只有1天，但在交易日的次日交割的存款。这两种存款是通过掉期交易实现的。
银行同业拆借一般都是通过电话或电传联系，达成交易后一般只凭信用，不需要签订书面的协议。在联系时必须说明借款银行的名称，因为借款银行的资信对于决定借款额度、期限和利率均有很大影响。交易单位往往以100万美元计算。
银行同业拆借实行双向报价制，即同时报出出价和要价利率，对方可以根据需要选择是存款还是借款。出价利率(Bid Interest Rate) 指报价银行从其他银行吸收存款的利率。要价利率(Asked Interest irate)是指对其他银行贷款的利率。要价和出价利率之差是银行从事交易的收益。
并不是所有的银行都有能力究当报价银行。例如，在伦敦市场上从事欧洲货币业务的银行有几百家，但能报出这种存放款利率的银行只有几十家。这几十家大银行被称为“主要银行”，是伦敦欧洲货币市场的主要经营者。
2.欧洲中长期信贷市场
按传统惯例，1’一5年期的贷款为中长期贷款，5年期以上的贷款为长期贷款。第二次世界大战以后，不再严格加以区分，而是统称为中长期贷款。
中长期贷款的主要形式有银团贷款和双边贷款。
(1)银团贷款：银团贷款是向非银行借款人提供欧洲中长期贷款的主要形式。对于国际组织、各国政府、大公司等借款人来说，资金需求数量大而且期限长，银行往往面临较大的潜在风险。这时往往由几家，十几家甚至几十家来自不同国家的银行组成贷款辛迪加，通过一家或几家信誉较高的大银行出面牵头，按照相同条件共同向借款人提供贷款。这就是所谓的银团贷款(Bank Group Loan)，又称辛迪加贷款(syndicate Loan)。
银行贷款有两种形式：一是直接银团贷款，eP参加贷款银团的各成员银行直接向借款人提供贷款，贷款的具体工作由贷款协议中指定的代理银行统一进行。二是间接银团贷款，一家或几家大银行为牵头银行向借款人作出贷款安排，具体方式是由牵头银行将贷款分别转售给其他参与银行，他们按各自承担的份额提供贷款，贷款工作由牵头银行负责管理。
(2)双边贷款。除银团贷款这种典型形式外，金额较低，期限较短的中期贷款一般只由一家银行提供，这种形式的贷款被称为双边贷款(Bilateral Loan)或独家银行贷款(Sole Bank Loan)。除利率结构与银团贷款相同之外，其他费用较低，有时甚至全免
3.欧洲债券市场
(1)欧洲债券的含义。欧洲债券是国际债券的一种。国际债券是相对于国内债券而言的。从债券的发行人身份来看，债券分为国内债券和国际债券两大类。国内债券是指市场所在地的本国发行人发行的债券;国际债券(International Bond)是指市场所在地的非居民发行人发行的债券。
国际债券分为外国债券和欧洲债券。外国债券(F0reign Bond)是指非居民在异国债券市场上以市场所在地货币为面值发行的国际债券。例如，中国政府在日本东京发行的日元债券、日本公司在纽约发行的美元债券就属于外国债券。外国债券的发行主要集中于世界上几个主要国家的金融中心，最主要的有瑞士的苏黎世、美国的纽约、日本的东京、英国的伦敦和荷兰的阿姆斯特丹等。在每个金融中心发行的外国债券一般都有一个共同的名称，如在美国发行的外国债券称为扬基债券，在日本发行的外国债券称为武士债券，在英国发行的外国债券称为猛犬债券，在荷兰发行的外国债券称为伦布兰特债券，在中国发行的外国债券称为熊猫债券。
欧洲债券(Euro Bond)是指在某货币发行国以外，以该国货币为面值发行的债券。例如，墨西哥政府在东京发行的美元债券就属于欧洲债券。特别提款权不是任何国家的法定货币，因此以其为面值的国际债券都是欧洲债券。
欧洲债券与外国债券存在下面的差别：
第一，外国债券一般由市场所在地的国内金融机构组成的承销辛迪加承销;欧洲债券则由来自多个国家的金融机构组成的国际性承销辛迪加承销。正由于此，国外一些教科书将由一国金融机构承销的国际债券称为外国债券，而由多个国家金融机构承销的国际债券成为欧洲债券。
第二，外国债券受市场所在地国家证券主管机构的监管，对公募发行的管理比较严格，需要向证券主管机构注册登记，发行后可申请在证券交易所上市;私募发行无需注册登记。但不能上市挂牌交易。’欧洲债券发行却不必向债券面值货币国或发行市场所在地的证券主管机构登记，不受任何一国的管制，通常采用公募方式发行，发行后可申请在某一证券交易所上市。第三，外国债券的发行和交易必须受当地市场有关金融法律法规的管理和约束;欧洲债券不受面值货币国或发行市场所在地法律的限制，因此债券发行协议中必须注明一旦发生纠纷应依据的法律标准。
第四，外国债券的发行人和投资者必须根据市场所在地的法规缴纳税金;欧洲债券采取不记名债券形式，投资者的利息收入是免税的。
第五，外国债券付息方式一般与当地国内债券相同;欧洲债券通常都是每年付息一次，以减少投资者国际分散化付息带来的不便。
(2)欧洲债券市场的结构。欧洲债券市场是欧洲债券发行与流通的市场。其中，欧洲债券的新发行市场，即实现债券由发行人流向投资者的市场叫做一级市场;已发行的欧洲债券在不同投资者之间买卖形成的市场叫做二级市场。
欧洲债券市场主要由以下三类参与者组成：其一，发行人。欧洲债券发行人主要有国际金融机构、各国政府和政府机构、跨国公司、银行与非银行金融机构、国有企业等，其多数发行人来自发达国家。发行欧洲债券需要很高的资信等级，发行人进人市场的目的是筹集中长期资金。其二，投资者。欧洲债券的投资者包括个人投资者和机构投资者。其中机构投资者的力量已远远超过个人投资者而起主要作用，主要有国际组织、各国政府、中央银行、养老金、投资基金、跨国公司和国际性大银行等。在欧洲债券市场上，投资的主要动机是获得高收益，减少甚至逃避税收也是一个重要动机。其三，中介机构。中介机构是指债券承销和买卖中介的金融机构，其中承销是其主要职能。欧洲债券的发行一般没有固定的场所，主要由中介机构代理发行。中介机构大多是来自发达国家的信誉卓著的金融机构，包括证券公司、投资银行、商人银行和商业银行的投资银行分支机构。
