2012经济师考试初级金融辅导 资本市场

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　　第三节 资本市场

　　资本市场主要活动是发行和买卖各种债券、股票、满足政府和企业对长期资金的需要。资本市场融资具有期限长、风险大、收益高的特点，是金融市场的重要组成部分。

　　一、证券市场的概述

　　(一) 证券的概念

　　证券一般是指有价证券.即具有一定的票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入的所有权或债权证书。广义的有价证券包括运货单、提货单等商品证券和汇票、支票等货币证券以及资本证券;而狭义的有价证券专指资本证券，包括股票、债券及其衍生品种。人们通常将资本证券直接称为有价证券乃至证券。

　　(二) 证券市场的概念及特征

　　证券市场是有价证券发行与流通所形成的市场，包括证券发行市场和证券流通市场。与借贷市场相比，证券市场具有如下特征：首先，在交易性质上，借贷市场的交易形成的是债权债务关系，而证券市场的交易是通过买与卖形成买卖关系。其次，交易双方关系的稳定性方面，在借贷市场上合同签订后到清偿前，交易双方的债权债务关系固定不变。而在证券市场上筹资人相对稳定，但其对方即股权所有者或债权人由于证券的转让性却是不固定的。再次，在收益来源上，借贷市场上的收益来自于利息，而证券市场上的收益不仅来自于利息或股利，还来自于证券价格波动的差价收益。最后，在风险方面，借贷市场上资金供求双方是间接融资关系，风险小但收益低。而证券市场上资金供求双方是直接融资关系，收益高但风险较大。

　　(三) 证券市场的参与者

　　1.证券市场的主体。证券市场的主体包括证券发行人和投资者。

　　2.中介机构。证券中介机构是连接证券筹资者和投资者的桥梁，是证券市场运行的核心，包括证券经营机构和证券服务机构。

　　证券经营机构又称券商，其主要业务有代理证券发行、代理证券买卖或自营证券买卖、证券市场研究及咨询服务等。证券经营机构可分为证券承销商、经纪商、自营商三类。承销商是按照有关规定包销或代销证券的经营机构;证券经纪商是接受客户委托、代客户买卖证券并收取佣金的经营机构，其主要职能是为投资者提供信息咨询、开户、接受委托代理买卖、过户、保管、清算、交割等服务;证券自营商是自行买卖证券，从中获取差价收益并独立承担风险的经营机构。

　　证券服务机构包括证券登记结算公司、证券投资咨询公司、会计师事务所、律师事务所、信用评级机构、资产评估机构等。

　　3.自律性组织。证券业协会是证券市场的自律性组织，其职责是协助监管机构组织会员执行有关法律法规，维护会员的合法权益，为会员提供信息服务，制定规则，组织培训和业务交流，调节纠纷等。

　　4.监管机构。监管机构的设置取决于证券法律体系和证券监管模式。我国对证券监管的政府机构是国务院领导下的中国证券监督管理委员会。

　　二、证券市场的交易对象

　　(一) 股票

　　股票是股份公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。按照股东权利不同，股票可分为普通股和优先股。普通股是指对股东不加以特别的限制而享有平等权利，并随公司利润大小而取得相应收益的股票。优先股是股份公司发行的在分配公司收益和剩余财产时比普通股具有优先权的股票，优点是收益有保障，因为他的股息固定，缺点是不能像普通股一样参与公司经营管理。按照是否上市交易，股票可分为上市股票和非上市股票。

　　(二) 债券

　　债券是政府、企业、金融机构等为筹集资金而发行的约定在一定期限还本付息的有价证券。按照发行主体的不同，债券可分为政府债券、公司债券和金融债券。

　　债券与普通股之间有如下区别：一是两者所反映的经济关系不同。债券是债权凭证，反映的是债权债务关系。股票是所有权凭证，筹集的资金列入公司资本金，反映的是所有关系，股东拥有经营参与权;二是，两者的期限不同。债券有规定的偿还期，而股票对发行者来说是一种永久性资金，没有偿还期，认购者可以在市场上转让收回投资。三是两者的收益不同。债券按约定的利率取得固定的收益，股票的收益视公司的经营状况或二级市场价格波动而定;四是两者风险不同。债券的风险相对较小。

　　(三) 证券投资基金

　　证券投资基金是集中众多投资者的资金，委托专门的机构管理和运用，主要投资于股票、债券等证券的一种收益共享、风险共担的集合证券投资方式。

　　证券投资基金的特点：一是积少成多、规模经营。二是专业性管理。三是分散化投资、分散风险。

　　按组织形态不同，可分为契约型基金和公司型基金。契约型基金当事人：投资人、管理人、托管人。

　　按运作方式不同，分为封闭式和开放式基金。

　　(四) 可转换债券

　　可转换债券指持有者在一定条件下可以将其转换为发行公司股票的债券。

　　三、证券发行市场和流通市场

　　(一) 证券发行市场

　　证券发行市场一般没有集中固定的场所，是一种无形市场。证券发行市场的参与者主要包括：发行者、认购者和承销者。

　　发行方式：(1)公募发行和私募发行。前者是指公开向社会非特定的投资者广泛募集资金的证券发行方式;私募发行是指向特定的投资者发行，一般是以少数与发行者业务联系密切的投资者为对象来募集资金的证券发行方式。(2)直接发行与间接发行。直接发行是指不委托其他机构，而是证券发行者自己组织销售的证券发行方式;间接发行是指委托其他机构代理出售的证券发行方式，也称委托代理发行(3)平价发行、溢价发行、折价发行。

　　(二) 证券流通市场

　　证券流通市场主要有证券交易所和场外交易市场两种形式。

　　1. 证券交易所

　　证交所作为固定的、有组织的、专门集中进行证券交易的场所，不仅设有为买卖双方交易证券的场地，还配有各种服务设施和必要的管理及服务人员，制定各种规则，以保证整个交易过程顺利进行。

　　证交所有会员制和公司制两种组织形式。公司制证交所是通过发行股票筹集资金组建起来的以盈利为目的的证交所。会员制证交所规定只有会员才能进入交易所大厅进行证券交易，一般投资者只能委托会员作为经纪人间接交易。

　　我国现有两家交易所是按会员制形式设立的，是非赢利性的事业法人。

　　2. 场外交易市场

　　场外交易市场是在证券交易所以外的证券市场的总称。

　　特征：一是一般没有集中的、固定的交易场所，是一个在交易所之外进行的证券交易活动的分散的无形市场，主要是通过电话、网络联系成交;二是对投资者无须加以特别的限制，可直接与证券经纪商或自营商进行交易，是一个开放型市场;三是交易的证券种类繁多;四是按照议价方式完成证券的成交;五是管理上比交易所相对宽松。

　　四、证券交易程序

　　一般来说。证券交易主要分开户、委托、成交、交割和过户等步骤。

　　(一)开户

　　证券账户是证券登记结算机构用于记载投资者持有的证券种类、名称、数量及相应权益和变动情况的账册，是证明股东身份的重要凭证。

　　资金账户用于记录投资者资金的余额及其变动情况。开户后该证券营业部为其提供代理、托管、出纳等服务，并将其资金账户中的存款余额代为转存银行，利息按活期存款利率自动转入资金账户。

　　(二)委托

　　按照我国现行规定，投资者委托买入证券时，必须将所需资金事先存入资金账户，委托卖出证券时，必须是账户中实有的证券，不得融资融券。

　　按委托价格分，委托指令有市价委托和限价委托两种。

　　(三)竞价成交

　　竞价规则：价格优先、时间优先原则。

　　目前我国证交所有两种竞价方式：每日开盘前采用集合竞价方式，开盘后采用连续竞价方式。

　　按照我国规定，在无撤单情况下，委托当日有效;在一个交易日内，除上市首日外，涨跌幅不得超过10%，ST股票涨跌幅限制为5%，超过涨跌幅幅度的委托为无效委托。

　　(四)清算、交割与过户

　　清算是为了减少证券和价款的交割数量，由证券登记结算机构对每一营业日成交的证券与价款分别予以倾轧，计算证券和资金的应收或应付净额的处理构成。

　　交割是买卖双方成交后，在规定时间内收付应付款和证券的过程。我国目前采用例行日交割形式交割证券。具体分为两种情况：①A股、基金、债券T+1交割。也即次日交割②B股T+3交割。禁止透支。

　　证券买卖成交后，办理变更股东或债权人名簿记载的手续称为过户。

　　五、证券交易费用

　　投资者买卖证券应支付各种费用和税金，包括委托手续费、佣金、印花税、过户费等。

　　习题：

　　按金融交易的交割时间，金融市场可以分为(CD)

　　A.短期金融市场B.长期金融市场C.即期市场D.远期市场E.一级市场

　　同业拆借市场的主要特征有(ABCD)

　　A.参与者均为金融机构B.短期性C.市场准入性

　　D.大额交易E.须提交存款准备金

　　证券经营机构可以分为(BCD)

　　A.证监会B.证券承销商C.证券经纪商

　　D.证券自营商E.证券业协会

　　付款人按照票面记载的事项作出保证到期无条件兑付款项的表示，即票据的(B)

　　A.发行B.承兑C.贴现D.再贴现

　　金融机构之间融通资金以解决临时资金不足的市场是(C)

　　A.发行市场B.资本市场C.同业拆借市场D.流通市场

　　证券业协会属于(C)

　　A.证券市场的主体B.中介机构C.自律性组织D.监管机构

　　按照股东权利不同，股票可分为(A)

　　A.普通股和优先股B.上市股票和非上市股票

　　C.国家股、法人股、社会公众股和外资股D.A种股票和B种股票

　　(C根据投资主体不同)

　　发行总额不固定，可以追加发行，投资者可以请求发行机构赎回，也可以再追加买入的基金成为(D)

　　A.信托制基金B.公司制基金C.封闭型基金D.开放型基金

　　(按组织形态不同，可分为契约型基金和公司型基金。按运作方式不同，分为封闭式和开放式基金。)

　　持有者在一定条件下可以将其转换为发行公司股票的债券称为(D)

　　A.政府债券B.公司债券C.金融债券D.可转换债券

　　通过发行股票筹集资金组建起来的以营利为目的的证券交易所是(A)证券交易所

　　A.公司制B.会员制C.信托制D.封闭式

　　投资者要求经纪商按限定的价格或更有利的价格买卖证券的委托称为(B)

　　A.市价委托B.限价委托C.柜台委托D.自动委托

　　证券买卖成交后，办理变更股东或债权人名簿记载的手续称为(D)

　　A.清算B.交割C.成交D.过户