探索多元化模式助力债券发行
来源： 正保会计网校
2021-09-07
普通
伴随着国债期货市场平稳发展，国债期货市场、现货市场联动愈发紧密，这为券商持续探索利用国债期货管理风险、助力债券发行提供了良好的机遇。其中，“永续债+国债期货”的模式值得关注。
在国际资本市场上，永续债是比较成熟的金融产品。在我国债券市场上，永续债也有着多年发展历程。早在2013年11月，武汉地铁集团有限公司发行了国内首只可续期企业债，此后，永续债发行逐渐增多。从国内发行人的背景看，为实现降低负债率的目标，永续债多集中在地方国企和央企；2019年以来，商业银行也获准发行永续债，以支持银行扩充资本。
2020年下半年，债券市场出现显著调整，叠加阶段性供给高峰，永续债市场面临压力。金融机构对国债期货在债券投资风险管理方面的实践应用模式进行持续探索，国债期货的价格发现、风险对冲等作用在债券投资实务中也得到充分发挥。比如，申万宏源证券利用国债期货进行组合动态对冲，解决了永续债投资过程中面临的主要约束，增加了永续债投资规模，支持了实体经济融资。记者了解到，其构建“永续债+国债期货”投资组合的具体做法是：在一级市场买入永续债，利用国债期货进行套保，助力企业融资；在二级市场买入永续债，利用国债期货进行套保，平抑市场波动。
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