在Fixed Income中，Sources of Returns以及相关结论是一个重点内容，尤其是本文总结的五个结论，大家熟记之后就能够快速解决考试当中的问题。
【考试科目】CFA一级：Fixed Income
【考频分析】考频：★★
【复习程度】理解掌握本考点。
【高频考点】Sources of Returns
固定利率债券的收益来源有三个：
1. 利息和本金的兑付。
2. 利息再投资获得的收益。
3. 提前卖出实现的资本利得和损失。
在这里我们有两个假设：
1. 所有利息和本金都是按时兑付（也就是没有信用风险）。
2. 所有利息的再投资利率都等于债券的YTM。
基于以上假设，我们可以得出以下几个结论：
1. 如果将固定利率债券持有至到期，则投资者获得的收益率等于债券发行时的YTM。
2. 如果在债券到期之前将其卖出，且债券的YTM自始至终都没有变化，那么投资者的收益率还是等于债券的YTM。
3. 如果在债券被买入之后、第一个付息日之前，YTM上升（下降），则持有至到期的投资者的收益率会大于（小于）买入债券时的YTM。
4. 如果在债券被买入之后、第一个付息日之前，YTM上升，则短期投资者的收益率会低于买入债券时的YTM。
5. 如果在债券被买入之后、第一个付息日之前，YTM下降，则长期投资者的收益率会低于买入债券时的YTM。
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