在Fixed Income中，Seniority Rankings是一个送分内容。考试会直接考察不同债券之间的求偿顺序，比如让考生选出三个选项中求偿顺序最高或最低的选项。所以，只要记住了这个知识点，大家在考试中就可以快速、准确地拿分。
【考试科目】CFA一级：Fixed Income
【考频分析】考频：★★
【复习程度】理解掌握本考点。
【高频考点】Seniority Rankings
同一债券发行人发行的不同证券在违约求偿上是有先后顺序的，这种顺序叫做seniority ranking。
债券可以分为secured debt或unsecured debt。Secured debt有担保物做支持，unsecured debt没有担保物做支持，出现违约时unsecured debt只能对债券发行人的资产和现金流进行求偿。Secured debt的求偿顺序比unsecured debt更高。
Secured debt可以再细分为first lien/first mortgage、senior secured和junior secured debt。Unsecured debt可以再细分为senior、junior和 subordinated。
所以总的seniority ranking可以总结为：
① First lien/senior secured.
② Second lien/secured.
③ Senior unsecured.
④ Senior subordinated.
⑤ Subordinated.
⑥ Junior subordinated.
求偿顺序越靠前，违约回收率（Recovery rate）越高，债券的违约风险（credit risk）越小，收益率也越低。
但在实践中，实际的求偿顺序可能与理论不一致。由于破产程序耗时长、花销大，在执行破产程序的过程中，公司的资产可能严重贬值。为了避免不必要的拖延，未被完全偿付的投资者们会通过谈判达成一些妥协，所以最终的偿付情况常常和理论上的求偿顺序不一致。在很多情况下，即使求偿顺序高的投资者没有得到完全的偿付，求偿顺序低的投资者也能获得一部分补偿。
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