银行从业《个人理财》第二章第一节银行个人理财业务理论基础十四

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第二章　银行个人理财理论与实务基础

第一节　银行个人理财业务理论基础

　　2. 资产组合理论

　　现代资产组合理论由美国经济学家马科维茨提出。理性投资应该通过资产组合，在最小风险水平下获得既定的期望收益，或在风险水平既定条件下，获得最大期望收益率。

　　（1）资产组合理论原理

　　在市场上为数众多的证券中，选择若干证券进行组合，以求得单位风险水平上的收益最高，或单位收益的水平上风险最小。

　　（2）资产组合的风险和收益

　　资产组合的收益率和风险可以用期望收益率和方差来计量。

　　（3）证券组合风险和相关系数

　　资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均值，其权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例。

　　资产组合的收益率

　　资产组合的协方差表示两个变量协同变动的程度，记为Cov（R1，R2）。如果协方差为正，表明两个变量变动方向趋同，为负，表明两个变量的变动方向相反。

　　相关系数ρ（可视作协方差的标准化）可以反映两组证券之间的期望收益率同方向或反方向运动的程度，处于[-1，1]内。ρ=1两个证券是完全正相关的，ρ=-1，两个证券是完全负相关的，ρ=0，两个证券不相关。

　　随着资产组合中的资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低。但当资产的个数增加到一定程度时，资产组合风险的下降将趋于平稳，这时资产组合风险的降低将非常缓慢直至不再降低。可以通过增加组合中的资产的数目而最终消除的风险就是非系统风险，不能随之消失的是系统性风险。

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