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中华剑客
学习进度二
四、财务管理学习小组6月2-4日第二章练习!!(一)
（一）单项选择题
1.ABC公司无优先股，去年每股盈余为4元，每股发放股利2元，保留盈余在过去一年中增加了500万元。年底每股价值为30元，负债总额为5000万元，则该公司的资产负债率为（ ）。
A．30％ B．33％ C．40％ D．44％
2. 在现流量表分析中，用于分析财务弹性的指标是（ ）。
A．现金债务总额比 B．现金股利保障倍数
C．销售现金比率 D．每股营业现金净流量
3．在企业流动比率大于1时，赊购原材料一批，将会（ ）。
A．增大流动比率 B．降低流动比率
C．降低营运资金 D．增大营运资金
4．评价收益质量的财务比率是（ ）。
A．销售现金比率 B．每股营业现金流量
C．营运指数 D．现金满足投资比率
5．计算应收账款周转率时，“平均应收账款”是指（ ）。
A．未扣除坏账准备的应收账款的平均金额 B．扣除坏账准备后的应收账款净额的平均数
C．“应收账款”总账账户的余额的平均金额
D．“应收账款”账户余额与“坏账准备”账户余额之间的差额
6．某企业计划年度产品销售成本为11 520万元，销售毛利率为20％，流动资产平均占用额为3 600万元，则该企业流动资金周转天数为（ ）。
A．20天 B．90天 C．80天 D．65天
7．某公司年末财务报表数据为：流动负债40万元，流动比率为2.5次，速动比率为1.3，销售成本80万元，年初存货为32万元，则本年度存货周转率为（ ）。
A．1.67次 B．2次 C．2.5次 D．1.54次
8. 某公司2003年12月31日，资产总额为1 000万元，权益乘数为4，现金营运指数为1.2，经营所得现金为900万元，则现金债务总额比为（ ）。
A．0.44 B．0.69 C．0.63 D．0.71
9. 基本条件不变的情况下，下列经济业务可能导致总资产报酬率下降的是（ ）。
A．用银行存款支付一笔销售费用 B．用银行存款购入一台设备
C．将可转换债券转换为普通股 D．用银行存款归还银行借款
10. 某企业本年销售收入为20 000元，应收账款周转率为4，期初应收账款余额3 500元，则期末应收账款余额为（ ）元。
A．5 000 B．6 000 C．6 500 D．4 000
11．与产权比率比较，资产负债率评价企业偿债能力的侧重点是（ ）。
A．揭示财务结构的稳健程度 B．揭示债务偿付安全性的物质保障程度
C．揭示主权资本对偿债风险的承受能力 D．揭示负债与资本的对应关系
12．在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是（ ）。
A．权益乘数大则财务风险大 B．权益乘数大则权益净利率大
C．权益乘数等于资产权益率的倒数 D．权益乘数大则资产净利率大
13. 已获利息倍数不仅反映了企业获利能力，而且反映了（ ）。
A．总偿债能力 B．短期偿债能力
C．长期偿债能力 D．经营能力
14. 假设某公司2003年的现金营运指数为1.1，净利润为4 500万元，当年计提的固定资产折旧为330万元，待摊费用减少15万元，经营性应收项目减少24万元，经营性应付项目增加28万元，存货增加13万元，则净收益营运指数为（ ）。
A．0.1 B．0.21
C．0.05 D．0.27
15．下列财务比率中，最能反映企业举债能力的是（ ）。
A．资产负债率 B．经营现金净流量与到期债务比
C．经营现金净流量与流动负债比 D．经营现金净流量与债务总额比
16．在计算速动比率时，要把存货从流动资产中剔除的原因，不包括（ ）。
A．可能存在部分存货已经损坏但尚未处理的情况
B．部分存货已抵押给债权人
C．可能存在成本与合理市价相差悬殊的存货估价问题
D．存货可能采用不同的计价方法
17．下列各项中会使企业实际变现能力大于财务报表所反映的能力的是（ ）。
A．存在将很快变现的存货 B．存在未决诉讼案件
C．为别的企业提供信用担保 D．未使用的银行贷款限额
18．下列经济业务中会使企业的速动比率提高的是（ ）。
A．销售产成品 B．收回应收账款
C．购买短期债券 D．用固定资产对外进行长期投资
19．权益净利率在杜邦分析体系中是个综合性最强、最具有代表性的指标，通过对系统的分析可知，提高权益净利率的途径不包括（ ）。
A．加强销售管理，提高销售净利率
B．加强资产管理，提高其利用率和周转率
C．加强负债管理，降低资产负债率
D．加强负债管理，提高产权比率
20．影响速动比率可信性的最主要因素是（ ）。
A．存货的变现能力 B．短期证券的变现能力
C．产品的变现能力 D．应收账款的变现能力
21. 下列能反映企业基本财务结构是否稳定的指标是（ ）。
A．资产负债率 B．产权比率
C．长期债务与营运资金比率 D．已获利息倍数
22. 其他条件不变的情况下，如果企业过度提高现金流动负债比率，可能导致的结果是（ ）。
A．财务风险加大 B．获利能力提高
C．营运效率提高 D．机会成本增加
（二）多项选择题
1．某公司当年的经营利润很多，却不能偿还当年债务，为查清原因，应检查的财务比率有（ ）。
A．资产负债率 B．流动比率 C．存货周转率 D．应收账款周转率 E．已获利息倍数
2．影响速动比率的因素有（ ）。
A．应收账款 B．存货 C．短期借款 D．应收票据 E．预付账款
3．资产负债率也称负债经营比率，对其评价正确的有（ ）。
A．从债权人角度看，负债比率越大越好 B．从债权人角度看，负债比率越小越好
C．从股东角度看，负债比率越高越好 D．从股东角度看，当全部资本利润率高于债务利息率时，负债比率越高越好
4. 关于财务分析有关指标的说法中，正确的有（ ）。
A．因为速动比率比流动比率更能反映出流动负债还的安全性和稳定性，所以速动比率很低的企业不可能到期偿还其流动负债。
B．产权比率揭示了企业负债与资本的对应关系
C．与资产负债相比，产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度以及权益资本对偿债风险的承受能力
D．较之流动比率或速动比率，以现金流动负债比率来衡量企业短期债务的偿还能力更为保险
5．下列指标能反映企业偿付长期债务能力方面的财务比率有（ ）。
A．销售净利率 B．权益乘数 C．已获利息倍数 D．产权比率和资产负债率
6. 在国有资本金效绩评价规则中，用于评价偿债能力状况的基本指标有（ ）。
A．资产负债率 B．已获利息倍数 C．长期资产适合率 D．产权比率
7．如果在价格上涨前把存货计价的先进先出法改为后进先出法，对价格上涨后的影响是（ ）。
A．所得税减少 B．所得税增加 C．流动比率提高 D．流动比率降低
8．关于每股收益指标，下列表述中正确的有（ ）。
A．每股收益不反映股票所含有的风险 B．每股收益与每股股利是同一个概念
C．每股收益指标不可以进行公司间的比较 D．每股收益多，不一定意味着多分红
E．分红的多少不取决于每股利益，而是取决于股利分配政策
9．若流动比率大于1，则下列结论不一定成立的是（ ）。
A．速动比率大于1 B．营运资金大于零
C．资产负债率大于1 D．短期偿债能力绝对有保障
10．企业在进行盈利能力分析时，分析的对象不应包括的内容有（ ）。
A．正常营业的损益 B．买卖证券的损益
C．会计准则和会计制度变更造成的累计损益 D．重大事故造成的损益
E．已经或将要停止的营业项目的损益
11．财务分析的因素分析法，具体分为（ ）。
A．差额分析法 B．指标分解法 C．连环替代法
D．定基替代法 E．环比替代法
12．在其他条件不变的情况下，会引起总资产周转率指标上升的经济业务是（ ）。
A．用现金偿还负债 B．借入一笔短期借款
C．用银行存款购入一台的设备 D．用银行存款支付一年的电话费
13．财务分析中财务报表本身的局限性指（ ）。
A．以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值
B．假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整
C．稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产
D．按年度分期报告，是短期的陈报，不能提供反映长期潜力的信息
E．企业会计政策的不同选择影响可比性
14．妨碍应收账款周率指标正确反映资金管理效率的因素有（ ）。
A．季节性经营 B．大量使用分期收款结算方式
C．大量销售使用现金结算 D．大力催收拖欠货款 E．年末大量销售
15．对于上市公司来说，最重要的财务指标是（ ）。
A．每股收益 B．每股净资产 C．净资产收益率 D．每股股利 E．市盈率
16．根据分析的具体目的，财务报表分析包括（ ）.
A．流动性分析 B．盈利性分析 C．财务风险分析 D．专题分析 E．资产周转能力分析
17．下列各项中，影响营业周期长短的因素有（ ）。
A．年度销售净额 B．平均存货 C．年度销售成本
D．平均应收账款 E．平均货币资金
18．从一般原则上讲，影响每股盈余指标高低的因素有（ ）。
A．企业采取的股利政策 B．企业购回的普通股股数
C．优先股股息 D．所得税率 E．每股股利
19．下列关于市盈率的说法中，正确的有（ ）。
A．市盈率很高则投资风险大 B．市盈率很低则投资风险小
C．市盈率比较高投资风险比较小
D．预期将发生通货膨胀或提高利率时市盈率会普遍下降
E．债务比重大的公司市盈率较低。
20．对应收账款周转率指标正确计算产生较大影响的因素有（ ）。
A．季节性经营的企业 B．大量使用分期付款结算方式
C．大量地使用现金结算 D．大力催收拖欠货款
E．年末大量销售或年末销售大幅度下降
六、财务管理学习小组6月2-4日第二章练习!!(一)参考答案
三．答案及解析
（一）单项选择题
1．答案 C
解析
解此题的关键在于求出股东权益，现在题中已知年底每股账面价值为30元，则若能求出普通股股数，问题也就解决了。根据每股股利2元和每股盈余4元可确定股利支付率为50%（ 2/4 ×100%）。而股支付率+留存盈利比率＝1，因此，留存收益比率也为50%。留存收益（保留盈余）在过去一年中增加了500万元，则去年派发的股利总额也应为500万元，而每股股利为2元，那么普通股总数应为250万股，年末账面净资产为250×30＝7500万元，则资产负债率为：5000/(5000+7500)*100%=40%
2. 答案 B
解析
现金股保障倍数是用于分析财务弹性的指标；销售现金比率和每股营业现金净流量是用于分析获取现金能力的指标；现金债务总额比是用于分析流动性的指标。
3．答案 Ｂ
解析
赊购材料一批，会使流动资产和流动负债同时增加相等的金额。若变动前的流动比率等于１，则变动后流动比率不变；若变动前的流动比率大于１，则变动后的流动比率会下降。若变动前的流动比率小于１，则变动后的流动比率会上升。
4．答案 Ｃ
解析 收益质量分析，主要是分析会计收益和现金净流量的比例关系。评价收益质量的财务比率是营运指数。营运指数＝经营现金净流量/经营应得现金
5．答案 Ａ
解析
计算应收账款周转率时，“平均应收账款”是指未扣除坏账准备的应收账款余额，它是资产负债表中“期初应收账款余额”与“期末应收账款”余额的平均数。
6．答案 Ｂ
解析 销售收入＝11 520/(1-20％)＝14 400（万元）
流动资金周转次数＝14 400/3 600＝4（次）
流动资金周转天数＝360/4＝90（天）
7．答案 B
解析 流动资产＝流动负债×流动比率＝40×2.5＝100（万元）
速动资产＝流动负债×速动比率＝40×1.3＝52（万元）
年末存货＝100-52＝48（万元）
平均存货＝（32+48）÷2＝40（万元）
本年度存货周转率＝80÷40＝2（次）
8. 答案 B
解析
由权益乘数为4，求得资产负债率为75％，即负债总额为750万元；由现金营运指数为1.2，经营所得现金为900万元，求得经营现金净流量为1 080万元。则现金债务总额比为：750÷1080＝0.69。
9. 答案 A
解析 总资产报酬率＝（利润总额+利息支出）/平均资产总额
用银行存款支付一笔销售费用会使企业利润下降，同时资产业在减少，但利润的下降幅度大于资产的下降幅度，所以，导致总资产报酬率下降。
10. 答案 C
解析 假设期末应收账款余额为X，则20 000÷4＝ （3 500+X）÷2，X＝6 500（元）。
11．答案 Ｂ
解析
产权比率与资产负债率对评价企业偿债能力的作用基本相同，主要区别是：资产负债率侧重于债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度及主权资本对偿债风险的承受能力。
12．答案 Ｄ
解析
权益乘数表示企业的负债程度，因此权益乘数大则财务风险大，权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数，则权益净利率与权益乘数成正比例关系，权益乘数是资产权益率的倒数，即资产除以权益，资产净利率的大小，是由销售净利率和资产周转率的大小决定的，与权益乘数无关。
13. 答案 C
解析 已获利息倍数，反映了获利能力对债务偿付的保证程度，是分析企业长期偿债能力的指标。
14. 答案 C
解析 设非经营净收益为X，则：
1.1=(4500+330-X+24+28+15-13)/(4500+330-X)
求得X＝4 290（万元）。
则净收益营运指数为：(4500-4290)/4500=0.05
15．答案 Ｄ
解析 BC只是反映企业短期偿债能力，A中的资产可能含有变现质量差的资产所以选Ｄ。
16．答案 Ｄ
解析存货采用不同计价方法只会影响当期的销售成本和期末存货的价值，不改变存货的变现速度。A、B、C则直接影响流动资产的变现能力。
17．答案 D
解析因为B、C会使企业实际变现能力小于财务报表所反映的能力；A使企业实际变现能力与财务报表所反映的能力一致。
18．答案 A
解析
收回应收账款和购买短期债券都是速动资产内部各项目之间的变动；用固定资产对外进行长期投资对速动资产没有影响；采用排除法应选择A。理由是：销售产成品按售价收回现金，或增加应收账款，按生产成本冲减产成品，存货在计算速动比率时已扣除，因此会增加速动资产，提高速动比率。
19．答案 Ｃ
解析 降低资产负债，会使权益乘数降低，而权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数，从而会使权益净利率下降。
20．答案 Ｄ
解析 速动比率是用速动资产除以流动负债，其中应收账款的变现能力是影响速动比率可信性的最主要因素。
21. 答案 B
解析 产权比率是负债总额与股东权益总额的比率，该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。
22. 答案 D
解析 现金流动负债比率＝现金/流动负债
如果这一比率过高，就意味着企业资产未能得到合理的运用，经常以获利能力低的现金类资产保持着，这会导致企业机会成本增加。
（二）多项选择题
1．答案 BCD
解析
公司当年经营利润很多，却不能偿还当年债务，应重点检查变现能力比率。反映变现能力的基本比率有流动比率和速动比率，变现能力越强，则偿还到期债务的能力越强。流动比率的大小可以反映偿债能力的强弱，而存货周转率、应收账款周转率又是影响流动比率的主要因素，故B、C、D选项是正确的。资产负债率和已获利息倍数是反映长期负债能力的比率，前者反映举债能力，后者反映对债务利息的支付能力，与题意不符。
2．答案 ACDE
解析 计算速动比率时已扣除了存货。
3．答案 BD
解析
资产负债率反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，从债权人的立场看，他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息；从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。
4. 答案 BCD
解析 速动比率很低的企业也可能到期偿还其流动负债。如大量采用现金销售的企业，尽管速动比率很低，但其偿还到期流动负债的能力却很强。
5. 答案 BCD
解析 销售净利率属于反映企业盈利能力方面的财务比率。
6. 答案 AB
解析 资产负债率和已获利息倍数均属于在国有资本金效绩评价规则中，用于评价偿债能力状况的基本指标。
7．答案 AD
解析
在价格上涨的情况下，将先进出法改为后进先出法，会高估发出存货的成本，低估期末存的价值。在销售收入不变的情况下，销售成本提高则利润减少，从而所得税减少；流动负债不变，由于期末存货减少，则会降低流动比率。
8．答案 ADE
解析
每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。在分析时，可以进行公司间的比较，也可进行不同时期的比较。使用该指标时，要注意的问题有：每股收益不反映股票所含有的风险；股票是一个“份额”概念，限制了每股收益在公司间的比较；每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。
9. 答案 ACD
解析 流动比率是流动资产与流动负债之比，若流动比率大于1，则说明流动资产大于流动负债，即营运资金一定大于零。
10. 答案 BCDE
解析
企业在进行盈利能力分析时，盈利能力仅涉及正常的经营状况，不包括非正常的经营状况。买卖证券的损益、重大事故造成的损益、已经或将要停止的营业项目的损益均属非正常经营状况产生的损益。
11．答案 ABCD
解析 因素分析，是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度，A、B、C、D均属于因素分析法
12．答案 AD
解析 选项A、D都使企业资产减少，从而会使总资产周转率上升；选项C没有影响；选项B，会使资产增加，因而会使总资产周转率下降。
13. 答案 ABCD
解析
财务分析中财务报表本身的局限性包括：（1）以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值；（2）假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整；（3）按年度分期报告，是短期的陈报，不能提供反映长期潜力的信息；（4）稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产。企业会计政策的不同选择影响可比性所导致的财务分析的局限性不属于财务报表本身的局限性。
14. 答案 ABCE
解析 妨碍应收账款周转率指标正确反映资金管理效率的因素有：
①季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；
②大量使用分期付款结算方式；
③大量的销售使用现金结算；
④年末大量销售或年末销售大幅度下降。
15．答案 ABC
解析 证券信息机构定期公布的上市公司的排行榜，是以每股收益、每股净资产和净资产收益率三项指标的高低来排序的，可见其重要性。
16．答案 ABCD
解析
财务报表分析的一般目的是：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势。根据分析的具体目的，财务报表分析可分为：流动性分析；盈利性分析；专题分析。
17．答案 ABCD
解析 营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数。存货周转是销售成本与平均存货的比值。应收账款周转率是销售收入净额与平均应收账款的比值。
18．答案 BCD
解析
每股盈余＝（净利润－优先股股利）÷（年末股份总数－年末优先股数）。股票获利率、股利保障倍数和留存盈利比率等财务比率。市净率和每股账面价值是净资产的延伸分析。
19．答案 ACDE
解析
一般认为市盈率比较高，表明投资者对公司的未来充满信心，这种股票的风险比较小。比较正常的市盈率在5－20之间，市盈率过高或过低的股票，风险都比较大。
20．答案 ABCE
解析
影响应收账款周转率正确计算的因素有：季节性经营的企业使用该指标时不能反映实际情况；大量使用分期付款结算方式；大量使用现金结算的销售；年末大量销售或年末销售大幅度下降。
五、财务管理学习小组6月2-4日第二章练习!!(二)
多选题
21．下列对于流动比率指标的表述正确的有（ ）。
A．流动比率比速动比率更加准确地反映了企业的短期偿债能力
B．不同企业的流动比率有统一的衡量标准
C．流动比率需要用速动比率加以补充和说明
D．流动比率较高，并不意味着企业就一定具有短期偿债能力
E．流动比率指标越高越好
22．影响企业变现能力的表外因素有（ ）。
A．偿债能力的声誉 B．担保责任引起的负债 C．准备很快变现的长期资产
D．已办理贴现的商业承兑汇票 E．可动用的银行贷款指标
23．影响企业长期偿债能力的表外因素有（ ）。
A．为他人提供的经济担保 B．未决诉讼案件 C．售出产品可能发生的质量事故赔偿
D．准备近期内变现的固定资产 E．经济租入长期使用的固定资产
24．下列经济业务会影响产权比率的有（ ）。
A．接受所有者投资 B．建造固定资产 C．可转换债券转换为普通股
D．偿还银行借款 E．以大于固定资产账面净值的评估价值作为投资价值进行对外投资
（三）判断题
1．对于一个健康的，正在成长的公司来说，经营活动现金净流量应当是正数，投资活动现金净流量是正数，筹资活动现金净流量正、负数相间。（ ）
2．通常认为采取乐观的会计政策比采取谨慎的会计政策收益质量高。（ ）
3．每股收益越高，意味着股东可以从公司分得越高的股利。（ ）
4. 为了稳健地反映企业的偿债能力，往往排列企业连续几年的已获利息倍数指标，选择其中中等年份的数据与本行业平均水平进行比较。（ ）
5. 尽管流动比率可以反映企业的短期偿债能力，但有的企业流动比率较高，却没有能力支付到期的应付账款。
6．留存盈利比率指标用于衡量当期利润总额中有多大比例留存于企业。（ ）
7．现金到期债务比说明偿还流动负债的能力。（ ）
8．财务报表分析是认识过程，通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善企业的状况。（ ）
9．营业周期与流动比率的关系是：营业周期越短，正常的流动比率就越高；营业周期越长，正常的流动比率就越低。（ ）
10．每股账面价值是指股东当年所享有的净利润总额与发行在外的普通股股数的比值。（ ）
11．收益质量好是指实际收益和账面收益的相关性强，而不是指公司的收益高。（ ）
12．如果企业采用租期较长的经营性租赁方式，租入固定资产，则企业实际的偿债能力要比财务报表上显示的偿债能力低。（ ）
13．一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。（ ）
14．影响速动比率可信性的重要因素是存货的变现能力。（ ）
15．营运资金表明企业偿还短期负债的能力，所以，对企业来讲，营运资金越多越好。（ ）
16．每股账面价值是投资人非常重视的财务比率，它反映企业发展的潜在能力。（ ）
（四）计算题
根据以下资料，计算ABC公司资产负债表和利润表的有关数值。
资产负债表 2002年12月31日 单位：万元
资产 负债及所有者权益
流动资产 流动负债 ⑦
现金 ① 长期负债（利息率为6％的应付公司债）⑧
有价证券 6 000 负债合计 ⑨
应收账款 ② 实收资本 50 000
存货 ③ 资本公积 30 000
流动资产合计④ 盈余公积 40 000
固定资产（净值）⑤ 未分配利润 20 000
所有者权益合计 140 000
资产总计 ⑥ 负债及所有者权益总计 ⑩
利润表
2002年度 单位：万元
销售净额 ⑾
销货成本 ⑿
经营利润 86 400
营业费用 ⒀
财务费用（公司债利息） ⒁
利润总额 ⒂
所得税（50％） ⒃
净利润 ⒄
其他资料:
产权比率=0.5
经营利润率=20%
应收账款周转率为13.5次,年初应收账款为35000万元
营业费用为销售净额的10%
存货周转3次,年初存货为155000万元
速动比率为2.24
已获利息倍数=18
2．某公司2003年的销售额为62 500万元，比上年提高28％，有关的财务比率如下：
财务比率 2002年同业平均 2002年本公司 2003年本公司
应收账款回收期（天） 35 36 36
存货周转率 2.5 2.59 2.11
销售毛利润 38% 40% 40%
销售营业利润率（息税前） 10% 9.6% 10.63%
销售利息率 3.73% 2.4% 3.82%
销售净利率 6.27% 7.2% 6.81%
总资产周转率 1.14 1.11 1.07
固定资产周转率 1.4 2.02 1.82
资产负债率 58% 50% 61.3%
已获利息倍数 2.68 4 2.78
备注：该公司正处于免税期。
要求：
（1）运用杜邦财务分析原理，比较2002年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析期差异的原因。
（2）运用杜邦财务分析原理，比较本公司2003年与2002年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。
3．ABC公司2002年销售收入为120 000元，毛利率为50%，赊销比例为75%，销售净利率20%，存货周转率5次，其初存货余额为8 000元，期初应收账款余额为10 000元，期末应收账款余额为8 000元，速动比率为1.6，流动比率为2.16，流动资产占总资产的20%，资产负债率为50%，该公司只发行普通股，流通在外股数为50 000股，每股市价9.6元，该公司期初与期末总资产相等。（结果保留两位小数）
要求：计算该公司应收账款周转率；资产净利率；每股收益、市盈率和市净率。
（五）综合题
1．昌河公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：
2000年 2001年 2002年
销售额（万元） 4 000 4 300 3 800
总资产（万元） 1 430 1 560 1 695
普通股（万元） 100 100 100
保留盈余（万元） 500 550 550
所有者权益合计（万元） 600 650 650
流动比率 1.19 1.25 1.20
平均收视期（天） 18 22 27
存货周转率 21 13 6
债务/所有者权益 8.0 7.5 5.5
长期债务/所有者权益 1.38 1.4 1.61
销售毛利率（%） 0.5 0.46 0.46
销售净利率（%） 20.0 16.3 13.2
总资产周转率（%） 7.5 4.7 2.6
总资产净利率（%） 2.80 2.76 2.24
假设该公司没有营业外收支和投资收益，所得税率不变。
要求：
（1）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因；
（2）分析说明该公司资产、负债和所有者权益的变化及其原因；
2．某公司有关财务报表资料如下：
资产负债表
2002年12月31日 单位：万元
资 产 年 初 年 末 负债及所有者权益 年初 年末
流动资产 应付账款 45 65
货币资金 50 45 应付票据 30 45
应收账款净额 60 90 其他流动负债 20 40
存货 92 144 长期负债 245 200
待摊费用 23 36 负债合计 350 350
流动资产合计 225 315 实收资本 350 350
固定资产净额 475 385 所有者权益合计 350 350
总 计 700 700 总 计 700 700
该公司2001年度销售净利率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.5，净资产收益率为20%，2001度销售收入为350万元，净利润为63万元。
要求：
（1）计算2002年年末流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数；
（2）计算2002年总资产周转率、销售利润率和净资产收益率；
七、财务管理学习小组6月2-4日第二章练习!!(二)参考答案
多选题答案:
21．答案 CD
解析
速动比率已扣除了流动资产中变动速度最慢的存货，因此，能更进一步说明变现能力。一般认为生产企业合理的最低流动比率为2，但不同行业的流动比率相差较大，因此，需将计算出的流动比率与同行业平均流动比率，或本企业历史的流动比率比较，才能评价这个比率的高低。流动比率过高，可能是不合理的流动资产占用过大，会使企业盈利能力下降。
22．答案 ABCE
解析
增强变现能力的表外因素有：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉；减弱变现能力的表外因素有：未作记录的或有负债和担保责任引起的负债。已办贴现的商业承兑汇票，作为附注列示在资产负债表的下端，属于表内因素。
23．答案 ABCE
解析 财务报表以外的影响因素有：长期租赁、担保责任、或有负债。
24．答案 ACDE
解析
产权比率是负债总额与股东权益总额之比率。建造固定资产不涉及负债和股东利益。接受所有者投资会增加股东权益；可转换债券转换为普通股则会增加权益，减少负债；偿还银行借款会减少负债。
（三）判断题
1．答案 ×
解析
本题主要考核现金流量问题。现金流量由三部分构成：经营活动现金流量；筹资活动现金流量；投资活动现金流量。它们分别以流入量、流出量和净流量来表示。对于一个健康的、正在成长的公司来说，经营活动的现金净流量应为正数；投资活动的现金流量通常为负数（公司扩张对外投资会使现金流出量大增，而投资收益而产生的现金流入量却不会立妈了增多）；筹资活动的现金流量应为正、负数相间。
2．答案 ×
解析 通常认为采取乐观的会计政策比采取谨慎的会计政策收益质量低。
3．答案 ×
解析 股东分得股利的高低与每股收益有关，但更主要的是决定于股利支付率。
4. 答案 ×
解析
已获利息倍数指标反映了企业经营收益为所需支付债务利息的倍数，倍数越大，偿付债务利息的能力越强；在确定已获利息倍数时应本着稳健性原则，采用指标最低年底的数据来确定，以保证最低的偿债能力。
5. 答案 √
解析
流动资产中可能包括变现能力较差的存货：部分存货可能已损失报废还没作处理；有的存货已抵押给债权人等。另外，流动资产中的预付账款、待摊费用却不易变现，所以流动比率较高时，却没有能力偿债。
6．答案 ×
解析
留存盈利比例是企业税后净利润减去全部股利的余额与企业净利润的百分比。留丰盈利不是指每年累计下来的盈利，而是指当年税后利润中留下的部分，即当年的税后留利。
7．答案 ×
解析 该指标所说明的到期债务是指本期到期的长期债务和本期应付票据，而不是流动负债。
8．答案 √
解析
财务报表分析是检查的手段，如同医疗上的检查设备和程序，能检查一个人的身体状况但不能治病。财务报表分析能检查偿债、获利和抵抗风险的能力，分析越深入越容易对症治疗。财务报表分析不能提供最终的解决的办法，它只能指明需要详细调查和研究的项目。
9．答案 ×
解析
营业周期越短，说明资金周转速度越快，完成同样的销售收入就可以少占用应收账款和存货；如果流动负债不变，流动比率则会降低。反之，周转缓慢就要多占用流动资金，流动比率就会提高。
10．答案 ×
解析
每股净资产，是期末净资产（即股东权益与年度末普通股份总数的比值，也称为每股账面价值或每股权益，其计算公式为：每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股数
11．答案 √
解析 收益质量是指报告收益和公司业绩之间的相关性，如果收益能如实反映公司的业绩，则认为收益质量好。
12．答案 √
解析
企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就构成了一种长期性负债，这种长期性负债虽然不包括在财务报表的长期负债内，但到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响。
13．答案 √
解析 营业周期是应收账款周转天数和存货周转天数之和，营业周期的长短，说明流动资金周转速度的快慢，直接影响流动资金的占用数量。
14．答案 ×
解析 计算速动资产时已扣除了存货。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。
15．答案 ×
解析 企业拥有较多的营运资金，就具有较强的短期偿债能力，但是占有过高的流动资产，会使企业资金周转缓慢，而降低企业的盈利能力。
16．答案 ×
解析
每股账面价值是用历史成本计量的，既不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力，在投资分析时，只能有限地使这个指标。市净率是每股市价与每股账面价值的比率，市净率是投资人非常重视的财务比率，可用于投资分析，投资者认为市价高于账面价值时企业的资产质量好，有发展潜力。
（四）计算题
1. 答案及解析
负债总额＝140 000×1/2＝70 000（万元）
销货净额＝86 400÷20%＝432 000（万元）
应收账款＝43 200×26（2/3）×2÷360-35 000＝29 000（万元）
销货成本＝43 200-86 400＝345 600（万元）
存货＝345 600÷3×2-155 000＝75 400（万元）
营业费用＝432 000×10%＝43 200（万元）
利息费用＝（432 000-345 600-43 200）÷18＝2 400（万元）
利润总额＝86 400-4 320-2400＝40 800（万元）
所得税＝40 800×50%＝20 400（万元）
净利润＝40 800-20 400＝20 400（万元）
长期负债＝2 400÷6%＝40 000（万元）
流动负债＝70 000-40 000＝30 000（万元）
现金＝30 000×2.24-5 000-29 000＝33 200（万元）
流动资产合计＝33 200+5 000+29 000+75 400＝142 600（万元）
资产合计＝70 000+140 000＝210 000（万元）
固定资产净值＝210 000-142 600＝67 400（万元）
2. 答案及解析
（1）2002年与同业平均比较：
本公司净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益利数
＝7.2%×1.11×[1÷(1-50%)＝15.98%
行业平均资产收益率＝6.27%×1.14×][1÷(1-58%)]＝17.01%
①销售净利率高于同业水平0.93%，其原因是：销售成本率低（2%），或毛利率高（2%），销售利息率（2.4%）较同业（3.73%）低（1.33%）.
② 资产周转率略低于同业水平（0.03次），主要原因是应收账款回收较慢。
③权益乘数低于同业水平，因其负债较少。
（2）2003年与2002年比较：
2002年净资产收益率＝7.2%×1.11×2＝15.98%
2003年净资产收益率＝6.81%×1.07×[1÷(1-61.3%)]＝18.80％
①销售净利率低于2002年（0.39%），主要原因是销售利息率上升（1.4%）。
②资产周转率下降，主要原因是固定资产和存货周转率下降。
③权益乘数增加，原因是负债增加。
本题主要考查杜邦财务分析原理的运用。本题的关键是掌握分析公式：
权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数
从公式中看，决定权益净利率高低的因素有三个：销售净利率、资产周转率和权益乘数。这样分解之后，可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升、降变化的原因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题。
3．答案
（1）计算应收账款周转率；
赊销收入净额＝120 000×75%＝90 000（元）
应收账款平均余额＝（10 000+8 000）/2＝9000（元）
应收账款周转率＝赊销收入净额/应收账款平均余额＝90 000/9 000＝10（次）
（2）计算资产净利率；
销售成本＝销售收入×（1－毛利率）＝120 000×（1－50%）＝60 000（元）
净利润＝销售收入×销售净利率＝120 000×20%＝24 000（元）
由于：存货周转率＝销售净利率/平均存货
即：5＝60 000/[（8 000＋期末存货）/2]
解得：期末存货＝16 000（元）
由于：流动比率＝流动资产/流动负债＝2.16
速动资产＝（流动资产－存货）/流动负债＝1.6可建立方程式如下：
2.16＝流动资产/流动负债
1.6＝（流动资产－16 000）/流动负债
将两相除：1.35＝流动资产/（流动资产－16 000）
流动负债=16000/（2.16-1.6）=28571
流动资产=2.16*28571=61714
由于：流动资产占资产总额的20%
则：总资产=61714/20%=308570
总负债=308570%50%=154285
所有者权益=308570-154285=154285
资产净利率=24000/308570=7.78%
（3）每股收益＝净利润/流通在外普通股股数＝24 000/50 000＝0.48（元/每股）
市盈率＝每股市价/每股收益＝9.6/0.48＝20
期末股东权益＝资产总额×(1-资产负债率)＝228 570×（1-50%）＝114 285（元）
每股净资产=154285/50000=3.15
市净率=9.6/3.15=3.05
（五）综合题
1．答案
（1）①该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获得能力在降低，其原因是资产
周转率和销售净利率都在下降。
②总资产周转下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。
③销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降；尽管在2002年大力压缩了期间费用，
仍未能改变这种趋势。
（2）①该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加。
②负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债。所有者权益增加很少，大部分盈余都用于发放股利。
2．答案
（1）计算2002年度有关财务比率：
流动比率＝315÷150＝2.1
速动比率＝（315-144）÷150＝1.14
资产负债率＝350÷700＝50%
权益乘数＝[（700+700）÷2]＝2
（2）计算2002年度有关财务比率：
总资产周转率＝350/[（700+700）÷2]＝0.5（次）
销售净利率＝63÷350＝18%
净资产收益率＝63/[(350+350) ÷2]＝18%
或：净资产收益率＝18%×0.5×2＝18%
（3）分析销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率变动的影响：
采用差额分析法：
财务指标 1999年 2000年 差 异
销售净利率 16% 18% 2%
总资产周转率 0.5 0.5 0
权益乘数 2.5 2 -0.5
净资产收益率 20% 18% -2%
销售净利润率变动对净资产收益率变动的影响
＝（18%－16%）×0.5×2.5＝2.5%（有利差异）
总资产周转率变动对净资产收益率变动的影响
＝18%×（0.5-0.5）×2.5＝0（无影响）
权益乘数变动对净资产收益率变动的影响
＝18%×0.5×（2－2.5）＝－4.5%（不利差异）
净资产收益率总变动＝2.5%+0－4.5%＝－2%
21年前
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四、财务管理学习小组6月2-4日第二章练习!!(一)
（一）单项选择题
1.ABC公司无优先股，去年每股盈余为4元，每股发放股利2元，保留盈余在过去一年中增加了500万元。年底每股价值为30元，负债总额为5000万元，则该公司的资产负债率为（ ）。
A．30％ B．33％ C．40％ D．44％
2. 在现流量表分析中，用于分析财务弹性的指标是（ ）。
A．现金债务总额比 B．现金股利保障倍数
C．销售现金比率 D．每股营业现金净流量
3．在企业流动比率大于1时，赊购原材料一批，将会（ ）。
A．增大流动比率 B．降低流动比率
C．降低营运资金 D．增大营运资金
4．评价收益质量的财务比率是（ ）。
A．销售现金比率 B．每股营业现金流量
C．营运指数 D．现金满足投资比率
5．计算应收账款周转率时，“平均应收账款”是指（ ）。
A．未扣除坏账准备的应收账款的平均金额 B．扣除坏账准备后的应收账款净额的平均数
C．“应收账款”总账账户的余额的平均金额
D．“应收账款”账户余额与“坏账准备”账户余额之间的差额
6．某企业计划年度产品销售成本为11 520万元，销售毛利率为20％，流动资产平均占用额为3 600万元，则该企业流动资金周转天数为（ ）。
A．20天 B．90天 C．80天 D．65天
7．某公司年末财务报表数据为：流动负债40万元，流动比率为2.5次，速动比率为1.3，销售成本80万元，年初存货为32万元，则本年度存货周转率为（ ）。
A．1.67次 B．2次 C．2.5次 D．1.54次
8. 某公司2003年12月31日，资产总额为1 000万元，权益乘数为4，现金营运指数为1.2，经营所得现金为900万元，则现金债务总额比为（ ）。
A．0.44 B．0.69 C．0.63 D．0.71
9. 基本条件不变的情况下，下列经济业务可能导致总资产报酬率下降的是（ ）。
A．用银行存款支付一笔销售费用 B．用银行存款购入一台设备
C．将可转换债券转换为普通股 D．用银行存款归还银行借款
10. 某企业本年销售收入为20 000元，应收账款周转率为4，期初应收账款余额3 500元，则期末应收账款余额为（ ）元。
A．5 000 B．6 000 C．6 500 D．4 000
11．与产权比率比较，资产负债率评价企业偿债能力的侧重点是（ ）。
A．揭示财务结构的稳健程度 B．揭示债务偿付安全性的物质保障程度
C．揭示主权资本对偿债风险的承受能力 D．揭示负债与资本的对应关系
12．在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是（ ）。
A．权益乘数大则财务风险大 B．权益乘数大则权益净利率大
C．权益乘数等于资产权益率的倒数 D．权益乘数大则资产净利率大
13. 已获利息倍数不仅反映了企业获利能力，而且反映了（ ）。
A．总偿债能力 B．短期偿债能力
C．长期偿债能力 D．经营能力
14. 假设某公司2003年的现金营运指数为1.1，净利润为4 500万元，当年计提的固定资产折旧为330万元，待摊费用减少15万元，经营性应收项目减少24万元，经营性应付项目增加28万元，存货增加13万元，则净收益营运指数为（ ）。
A．0.1 B．0.21
C．0.05 D．0.27
15．下列财务比率中，最能反映企业举债能力的是（ ）。
A．资产负债率 B．经营现金净流量与到期债务比
C．经营现金净流量与流动负债比 D．经营现金净流量与债务总额比
16．在计算速动比率时，要把存货从流动资产中剔除的原因，不包括（ ）。
A．可能存在部分存货已经损坏但尚未处理的情况
B．部分存货已抵押给债权人
C．可能存在成本与合理市价相差悬殊的存货估价问题
D．存货可能采用不同的计价方法
17．下列各项中会使企业实际变现能力大于财务报表所反映的能力的是（ ）。
A．存在将很快变现的存货 B．存在未决诉讼案件
C．为别的企业提供信用担保 D．未使用的银行贷款限额
18．下列经济业务中会使企业的速动比率提高的是（ ）。
A．销售产成品 B．收回应收账款
C．购买短期债券 D．用固定资产对外进行长期投资
19．权益净利率在杜邦分析体系中是个综合性最强、最具有代表性的指标，通过对系统的分析可知，提高权益净利率的途径不包括（ ）。
A．加强销售管理，提高销售净利率
B．加强资产管理，提高其利用率和周转率
C．加强负债管理，降低资产负债率
D．加强负债管理，提高产权比率
20．影响速动比率可信性的最主要因素是（ ）。
A．存货的变现能力 B．短期证券的变现能力
C．产品的变现能力 D．应收账款的变现能力
21. 下列能反映企业基本财务结构是否稳定的指标是（ ）。
A．资产负债率 B．产权比率
C．长期债务与营运资金比率 D．已获利息倍数
22. 其他条件不变的情况下，如果企业过度提高现金流动负债比率，可能导致的结果是（ ）。
A．财务风险加大 B．获利能力提高
C．营运效率提高 D．机会成本增加
（二）多项选择题
1．某公司当年的经营利润很多，却不能偿还当年债务，为查清原因，应检查的财务比率有（ ）。
A．资产负债率 B．流动比率 C．存货周转率 D．应收账款周转率 E．已获利息倍数
2．影响速动比率的因素有（ ）。
A．应收账款 B．存货 C．短期借款 D．应收票据 E．预付账款
3．资产负债率也称负债经营比率，对其评价正确的有（ ）。
A．从债权人角度看，负债比率越大越好 B．从债权人角度看，负债比率越小越好
C．从股东角度看，负债比率越高越好 D．从股东角度看，当全部资本利润率高于债务利息率时，负债比率越高越好
4. 关于财务分析有关指标的说法中，正确的有（ ）。
A．因为速动比率比流动比率更能反映出流动负债还的安全性和稳定性，所以速动比率很低的企业不可能到期偿还其流动负债。
B．产权比率揭示了企业负债与资本的对应关系
C．与资产负债相比，产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度以及权益资本对偿债风险的承受能力
D．较之流动比率或速动比率，以现金流动负债比率来衡量企业短期债务的偿还能力更为保险
5．下列指标能反映企业偿付长期债务能力方面的财务比率有（ ）。
A．销售净利率 B．权益乘数 C．已获利息倍数 D．产权比率和资产负债率
6. 在国有资本金效绩评价规则中，用于评价偿债能力状况的基本指标有（ ）。
A．资产负债率 B．已获利息倍数 C．长期资产适合率 D．产权比率
7．如果在价格上涨前把存货计价的先进先出法改为后进先出法，对价格上涨后的影响是（ ）。
A．所得税减少 B．所得税增加 C．流动比率提高 D．流动比率降低
8．关于每股收益指标，下列表述中正确的有（ ）。
A．每股收益不反映股票所含有的风险 B．每股收益与每股股利是同一个概念
C．每股收益指标不可以进行公司间的比较 D．每股收益多，不一定意味着多分红
E．分红的多少不取决于每股利益，而是取决于股利分配政策
9．若流动比率大于1，则下列结论不一定成立的是（ ）。
A．速动比率大于1 B．营运资金大于零
C．资产负债率大于1 D．短期偿债能力绝对有保障
10．企业在进行盈利能力分析时，分析的对象不应包括的内容有（ ）。
A．正常营业的损益 B．买卖证券的损益
C．会计准则和会计制度变更造成的累计损益 D．重大事故造成的损益
E．已经或将要停止的营业项目的损益
11．财务分析的因素分析法，具体分为（ ）。
A．差额分析法 B．指标分解法 C．连环替代法
D．定基替代法 E．环比替代法
12．在其他条件不变的情况下，会引起总资产周转率指标上升的经济业务是（ ）。
A．用现金偿还负债 B．借入一笔短期借款
C．用银行存款购入一台的设备 D．用银行存款支付一年的电话费
13．财务分析中财务报表本身的局限性指（ ）。
A．以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值
B．假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整
C．稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产
D．按年度分期报告，是短期的陈报，不能提供反映长期潜力的信息
E．企业会计政策的不同选择影响可比性
14．妨碍应收账款周率指标正确反映资金管理效率的因素有（ ）。
A．季节性经营 B．大量使用分期收款结算方式
C．大量销售使用现金结算 D．大力催收拖欠货款 E．年末大量销售
15．对于上市公司来说，最重要的财务指标是（ ）。
A．每股收益 B．每股净资产 C．净资产收益率 D．每股股利 E．市盈率
16．根据分析的具体目的，财务报表分析包括（ ）.
A．流动性分析 B．盈利性分析 C．财务风险分析 D．专题分析 E．资产周转能力分析
17．下列各项中，影响营业周期长短的因素有（ ）。
A．年度销售净额 B．平均存货 C．年度销售成本
D．平均应收账款 E．平均货币资金
18．从一般原则上讲，影响每股盈余指标高低的因素有（ ）。
A．企业采取的股利政策 B．企业购回的普通股股数
C．优先股股息 D．所得税率 E．每股股利
19．下列关于市盈率的说法中，正确的有（ ）。
A．市盈率很高则投资风险大 B．市盈率很低则投资风险小
C．市盈率比较高投资风险比较小
D．预期将发生通货膨胀或提高利率时市盈率会普遍下降
E．债务比重大的公司市盈率较低。
20．对应收账款周转率指标正确计算产生较大影响的因素有（ ）。
A．季节性经营的企业 B．大量使用分期付款结算方式
C．大量地使用现金结算 D．大力催收拖欠货款
E．年末大量销售或年末销售大幅度下降
六、财务管理学习小组6月2-4日第二章练习!!(一)参考答案
三．答案及解析
（一）单项选择题
1．答案 C
解析
解此题的关键在于求出股东权益，现在题中已知年底每股账面价值为30元，则若能求出普通股股数，问题也就解决了。根据每股股利2元和每股盈余4元可确定股利支付率为50%（ 2/4 ×100%）。而股支付率+留存盈利比率＝1，因此，留存收益比率也为50%。留存收益（保留盈余）在过去一年中增加了500万元，则去年派发的股利总额也应为500万元，而每股股利为2元，那么普通股总数应为250万股，年末账面净资产为250×30＝7500万元，则资产负债率为：5000/(5000+7500)*100%=40%
2. 答案 B
解析
现金股保障倍数是用于分析财务弹性的指标；销售现金比率和每股营业现金净流量是用于分析获取现金能力的指标；现金债务总额比是用于分析流动性的指标。
3．答案 Ｂ
解析
赊购材料一批，会使流动资产和流动负债同时增加相等的金额。若变动前的流动比率等于１，则变动后流动比率不变；若变动前的流动比率大于１，则变动后的流动比率会下降。若变动前的流动比率小于１，则变动后的流动比率会上升。
4．答案 Ｃ
解析 收益质量分析，主要是分析会计收益和现金净流量的比例关系。评价收益质量的财务比率是营运指数。营运指数＝经营现金净流量/经营应得现金
5．答案 Ａ
解析
计算应收账款周转率时，“平均应收账款”是指未扣除坏账准备的应收账款余额，它是资产负债表中“期初应收账款余额”与“期末应收账款”余额的平均数。
6．答案 Ｂ
解析 销售收入＝11 520/(1-20％)＝14 400（万元）
流动资金周转次数＝14 400/3 600＝4（次）
流动资金周转天数＝360/4＝90（天）
7．答案 B
解析 流动资产＝流动负债×流动比率＝40×2.5＝100（万元）
速动资产＝流动负债×速动比率＝40×1.3＝52（万元）
年末存货＝100-52＝48（万元）
平均存货＝（32+48）÷2＝40（万元）
本年度存货周转率＝80÷40＝2（次）
8. 答案 B
解析
由权益乘数为4，求得资产负债率为75％，即负债总额为750万元；由现金营运指数为1.2，经营所得现金为900万元，求得经营现金净流量为1 080万元。则现金债务总额比为：750÷1080＝0.69。
9. 答案 A
解析 总资产报酬率＝（利润总额+利息支出）/平均资产总额
用银行存款支付一笔销售费用会使企业利润下降，同时资产业在减少，但利润的下降幅度大于资产的下降幅度，所以，导致总资产报酬率下降。
10. 答案 C
解析 假设期末应收账款余额为X，则20 000÷4＝ （3 500+X）÷2，X＝6 500（元）。
11．答案 Ｂ
解析
产权比率与资产负债率对评价企业偿债能力的作用基本相同，主要区别是：资产负债率侧重于债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度及主权资本对偿债风险的承受能力。
12．答案 Ｄ
解析
权益乘数表示企业的负债程度，因此权益乘数大则财务风险大，权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数，则权益净利率与权益乘数成正比例关系，权益乘数是资产权益率的倒数，即资产除以权益，资产净利率的大小，是由销售净利率和资产周转率的大小决定的，与权益乘数无关。
13. 答案 C
解析 已获利息倍数，反映了获利能力对债务偿付的保证程度，是分析企业长期偿债能力的指标。
14. 答案 C
解析 设非经营净收益为X，则：
1.1=(4500+330-X+24+28+15-13)/(4500+330-X)
求得X＝4 290（万元）。
则净收益营运指数为：(4500-4290)/4500=0.05
15．答案 Ｄ
解析 BC只是反映企业短期偿债能力，A中的资产可能含有变现质量差的资产所以选Ｄ。
16．答案 Ｄ
解析存货采用不同计价方法只会影响当期的销售成本和期末存货的价值，不改变存货的变现速度。A、B、C则直接影响流动资产的变现能力。
17．答案 D
解析因为B、C会使企业实际变现能力小于财务报表所反映的能力；A使企业实际变现能力与财务报表所反映的能力一致。
18．答案 A
解析
收回应收账款和购买短期债券都是速动资产内部各项目之间的变动；用固定资产对外进行长期投资对速动资产没有影响；采用排除法应选择A。理由是：销售产成品按售价收回现金，或增加应收账款，按生产成本冲减产成品，存货在计算速动比率时已扣除，因此会增加速动资产，提高速动比率。
19．答案 Ｃ
解析 降低资产负债，会使权益乘数降低，而权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数，从而会使权益净利率下降。
20．答案 Ｄ
解析 速动比率是用速动资产除以流动负债，其中应收账款的变现能力是影响速动比率可信性的最主要因素。
21. 答案 B
解析 产权比率是负债总额与股东权益总额的比率，该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。
22. 答案 D
解析 现金流动负债比率＝现金/流动负债
如果这一比率过高，就意味着企业资产未能得到合理的运用，经常以获利能力低的现金类资产保持着，这会导致企业机会成本增加。
（二）多项选择题
1．答案 BCD
解析
公司当年经营利润很多，却不能偿还当年债务，应重点检查变现能力比率。反映变现能力的基本比率有流动比率和速动比率，变现能力越强，则偿还到期债务的能力越强。流动比率的大小可以反映偿债能力的强弱，而存货周转率、应收账款周转率又是影响流动比率的主要因素，故B、C、D选项是正确的。资产负债率和已获利息倍数是反映长期负债能力的比率，前者反映举债能力，后者反映对债务利息的支付能力，与题意不符。
2．答案 ACDE
解析 计算速动比率时已扣除了存货。
3．答案 BD
解析
资产负债率反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，从债权人的立场看，他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息；从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。
4. 答案 BCD
解析 速动比率很低的企业也可能到期偿还其流动负债。如大量采用现金销售的企业，尽管速动比率很低，但其偿还到期流动负债的能力却很强。
5. 答案 BCD
解析 销售净利率属于反映企业盈利能力方面的财务比率。
6. 答案 AB
解析 资产负债率和已获利息倍数均属于在国有资本金效绩评价规则中，用于评价偿债能力状况的基本指标。
7．答案 AD
解析
在价格上涨的情况下，将先进出法改为后进先出法，会高估发出存货的成本，低估期末存的价值。在销售收入不变的情况下，销售成本提高则利润减少，从而所得税减少；流动负债不变，由于期末存货减少，则会降低流动比率。
8．答案 ADE
解析
每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。在分析时，可以进行公司间的比较，也可进行不同时期的比较。使用该指标时，要注意的问题有：每股收益不反映股票所含有的风险；股票是一个“份额”概念，限制了每股收益在公司间的比较；每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。
9. 答案 ACD
解析 流动比率是流动资产与流动负债之比，若流动比率大于1，则说明流动资产大于流动负债，即营运资金一定大于零。
10. 答案 BCDE
解析
企业在进行盈利能力分析时，盈利能力仅涉及正常的经营状况，不包括非正常的经营状况。买卖证券的损益、重大事故造成的损益、已经或将要停止的营业项目的损益均属非正常经营状况产生的损益。
11．答案 ABCD
解析 因素分析，是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度，A、B、C、D均属于因素分析法
12．答案 AD
解析 选项A、D都使企业资产减少，从而会使总资产周转率上升；选项C没有影响；选项B，会使资产增加，因而会使总资产周转率下降。
13. 答案 ABCD
解析
财务分析中财务报表本身的局限性包括：（1）以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值；（2）假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整；（3）按年度分期报告，是短期的陈报，不能提供反映长期潜力的信息；（4）稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产。企业会计政策的不同选择影响可比性所导致的财务分析的局限性不属于财务报表本身的局限性。
14. 答案 ABCE
解析 妨碍应收账款周转率指标正确反映资金管理效率的因素有：
①季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；
②大量使用分期付款结算方式；
③大量的销售使用现金结算；
④年末大量销售或年末销售大幅度下降。
15．答案 ABC
解析 证券信息机构定期公布的上市公司的排行榜，是以每股收益、每股净资产和净资产收益率三项指标的高低来排序的，可见其重要性。
16．答案 ABCD
解析
财务报表分析的一般目的是：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势。根据分析的具体目的，财务报表分析可分为：流动性分析；盈利性分析；专题分析。
17．答案 ABCD
解析 营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数。存货周转是销售成本与平均存货的比值。应收账款周转率是销售收入净额与平均应收账款的比值。
18．答案 BCD
解析
每股盈余＝（净利润－优先股股利）÷（年末股份总数－年末优先股数）。股票获利率、股利保障倍数和留存盈利比率等财务比率。市净率和每股账面价值是净资产的延伸分析。
19．答案 ACDE
解析
一般认为市盈率比较高，表明投资者对公司的未来充满信心，这种股票的风险比较小。比较正常的市盈率在5－20之间，市盈率过高或过低的股票，风险都比较大。
20．答案 ABCE
解析
影响应收账款周转率正确计算的因素有：季节性经营的企业使用该指标时不能反映实际情况；大量使用分期付款结算方式；大量使用现金结算的销售；年末大量销售或年末销售大幅度下降。
五、财务管理学习小组6月2-4日第二章练习!!(二)
多选题
21．下列对于流动比率指标的表述正确的有（ ）。
A．流动比率比速动比率更加准确地反映了企业的短期偿债能力
B．不同企业的流动比率有统一的衡量标准
C．流动比率需要用速动比率加以补充和说明
D．流动比率较高，并不意味着企业就一定具有短期偿债能力
E．流动比率指标越高越好
22．影响企业变现能力的表外因素有（ ）。
A．偿债能力的声誉 B．担保责任引起的负债 C．准备很快变现的长期资产
D．已办理贴现的商业承兑汇票 E．可动用的银行贷款指标
23．影响企业长期偿债能力的表外因素有（ ）。
A．为他人提供的经济担保 B．未决诉讼案件 C．售出产品可能发生的质量事故赔偿
D．准备近期内变现的固定资产 E．经济租入长期使用的固定资产
24．下列经济业务会影响产权比率的有（ ）。
A．接受所有者投资 B．建造固定资产 C．可转换债券转换为普通股
D．偿还银行借款 E．以大于固定资产账面净值的评估价值作为投资价值进行对外投资
（三）判断题
1．对于一个健康的，正在成长的公司来说，经营活动现金净流量应当是正数，投资活动现金净流量是正数，筹资活动现金净流量正、负数相间。（ ）
2．通常认为采取乐观的会计政策比采取谨慎的会计政策收益质量高。（ ）
3．每股收益越高，意味着股东可以从公司分得越高的股利。（ ）
4. 为了稳健地反映企业的偿债能力，往往排列企业连续几年的已获利息倍数指标，选择其中中等年份的数据与本行业平均水平进行比较。（ ）
5. 尽管流动比率可以反映企业的短期偿债能力，但有的企业流动比率较高，却没有能力支付到期的应付账款。
6．留存盈利比率指标用于衡量当期利润总额中有多大比例留存于企业。（ ）
7．现金到期债务比说明偿还流动负债的能力。（ ）
8．财务报表分析是认识过程，通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善企业的状况。（ ）
9．营业周期与流动比率的关系是：营业周期越短，正常的流动比率就越高；营业周期越长，正常的流动比率就越低。（ ）
10．每股账面价值是指股东当年所享有的净利润总额与发行在外的普通股股数的比值。（ ）
11．收益质量好是指实际收益和账面收益的相关性强，而不是指公司的收益高。（ ）
12．如果企业采用租期较长的经营性租赁方式，租入固定资产，则企业实际的偿债能力要比财务报表上显示的偿债能力低。（ ）
13．一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。（ ）
14．影响速动比率可信性的重要因素是存货的变现能力。（ ）
15．营运资金表明企业偿还短期负债的能力，所以，对企业来讲，营运资金越多越好。（ ）
16．每股账面价值是投资人非常重视的财务比率，它反映企业发展的潜在能力。（ ）
（四）计算题
根据以下资料，计算ABC公司资产负债表和利润表的有关数值。
资产负债表 2002年12月31日 单位：万元
资产 负债及所有者权益
流动资产 流动负债 ⑦
现金 ① 长期负债（利息率为6％的应付公司债）⑧
有价证券 6 000 负债合计 ⑨
应收账款 ② 实收资本 50 000
存货 ③ 资本公积 30 000
流动资产合计④ 盈余公积 40 000
固定资产（净值）⑤ 未分配利润 20 000
所有者权益合计 140 000
资产总计 ⑥ 负债及所有者权益总计 ⑩
利润表
2002年度 单位：万元
销售净额 ⑾
销货成本 ⑿
经营利润 86 400
营业费用 ⒀
财务费用（公司债利息） ⒁
利润总额 ⒂
所得税（50％） ⒃
净利润 ⒄
其他资料:
产权比率=0.5
经营利润率=20%
应收账款周转率为13.5次,年初应收账款为35000万元
营业费用为销售净额的10%
存货周转3次,年初存货为155000万元
速动比率为2.24
已获利息倍数=18
2．某公司2003年的销售额为62 500万元，比上年提高28％，有关的财务比率如下：
财务比率 2002年同业平均 2002年本公司 2003年本公司
应收账款回收期（天） 35 36 36
存货周转率 2.5 2.59 2.11
销售毛利润 38% 40% 40%
销售营业利润率（息税前） 10% 9.6% 10.63%
销售利息率 3.73% 2.4% 3.82%
销售净利率 6.27% 7.2% 6.81%
总资产周转率 1.14 1.11 1.07
固定资产周转率 1.4 2.02 1.82
资产负债率 58% 50% 61.3%
已获利息倍数 2.68 4 2.78
备注：该公司正处于免税期。
要求：
（1）运用杜邦财务分析原理，比较2002年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析期差异的原因。
（2）运用杜邦财务分析原理，比较本公司2003年与2002年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。
3．ABC公司2002年销售收入为120 000元，毛利率为50%，赊销比例为75%，销售净利率20%，存货周转率5次，其初存货余额为8 000元，期初应收账款余额为10 000元，期末应收账款余额为8 000元，速动比率为1.6，流动比率为2.16，流动资产占总资产的20%，资产负债率为50%，该公司只发行普通股，流通在外股数为50 000股，每股市价9.6元，该公司期初与期末总资产相等。（结果保留两位小数）
要求：计算该公司应收账款周转率；资产净利率；每股收益、市盈率和市净率。
（五）综合题
1．昌河公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：
2000年 2001年 2002年
销售额（万元） 4 000 4 300 3 800
总资产（万元） 1 430 1 560 1 695
普通股（万元） 100 100 100
保留盈余（万元） 500 550 550
所有者权益合计（万元） 600 650 650
流动比率 1.19 1.25 1.20
平均收视期（天） 18 22 27
存货周转率 21 13 6
债务/所有者权益 8.0 7.5 5.5
长期债务/所有者权益 1.38 1.4 1.61
销售毛利率（%） 0.5 0.46 0.46
销售净利率（%） 20.0 16.3 13.2
总资产周转率（%） 7.5 4.7 2.6
总资产净利率（%） 2.80 2.76 2.24
假设该公司没有营业外收支和投资收益，所得税率不变。
要求：
（1）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因；
（2）分析说明该公司资产、负债和所有者权益的变化及其原因；
2．某公司有关财务报表资料如下：
资产负债表
2002年12月31日 单位：万元
资 产 年 初 年 末 负债及所有者权益 年初 年末
流动资产 应付账款 45 65
货币资金 50 45 应付票据 30 45
应收账款净额 60 90 其他流动负债 20 40
存货 92 144 长期负债 245 200
待摊费用 23 36 负债合计 350 350
流动资产合计 225 315 实收资本 350 350
固定资产净额 475 385 所有者权益合计 350 350
总 计 700 700 总 计 700 700
该公司2001年度销售净利率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.5，净资产收益率为20%，2001度销售收入为350万元，净利润为63万元。
要求：
（1）计算2002年年末流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数；
（2）计算2002年总资产周转率、销售利润率和净资产收益率；
七、财务管理学习小组6月2-4日第二章练习!!(二)参考答案
多选题答案:
21．答案 CD
解析
速动比率已扣除了流动资产中变动速度最慢的存货，因此，能更进一步说明变现能力。一般认为生产企业合理的最低流动比率为2，但不同行业的流动比率相差较大，因此，需将计算出的流动比率与同行业平均流动比率，或本企业历史的流动比率比较，才能评价这个比率的高低。流动比率过高，可能是不合理的流动资产占用过大，会使企业盈利能力下降。
22．答案 ABCE
解析
增强变现能力的表外因素有：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉；减弱变现能力的表外因素有：未作记录的或有负债和担保责任引起的负债。已办贴现的商业承兑汇票，作为附注列示在资产负债表的下端，属于表内因素。
23．答案 ABCE
解析 财务报表以外的影响因素有：长期租赁、担保责任、或有负债。
24．答案 ACDE
解析
产权比率是负债总额与股东权益总额之比率。建造固定资产不涉及负债和股东利益。接受所有者投资会增加股东权益；可转换债券转换为普通股则会增加权益，减少负债；偿还银行借款会减少负债。
（三）判断题
1．答案 ×
解析
本题主要考核现金流量问题。现金流量由三部分构成：经营活动现金流量；筹资活动现金流量；投资活动现金流量。它们分别以流入量、流出量和净流量来表示。对于一个健康的、正在成长的公司来说，经营活动的现金净流量应为正数；投资活动的现金流量通常为负数（公司扩张对外投资会使现金流出量大增，而投资收益而产生的现金流入量却不会立妈了增多）；筹资活动的现金流量应为正、负数相间。
2．答案 ×
解析 通常认为采取乐观的会计政策比采取谨慎的会计政策收益质量低。
3．答案 ×
解析 股东分得股利的高低与每股收益有关，但更主要的是决定于股利支付率。
4. 答案 ×
解析
已获利息倍数指标反映了企业经营收益为所需支付债务利息的倍数，倍数越大，偿付债务利息的能力越强；在确定已获利息倍数时应本着稳健性原则，采用指标最低年底的数据来确定，以保证最低的偿债能力。
5. 答案 √
解析
流动资产中可能包括变现能力较差的存货：部分存货可能已损失报废还没作处理；有的存货已抵押给债权人等。另外，流动资产中的预付账款、待摊费用却不易变现，所以流动比率较高时，却没有能力偿债。
6．答案 ×
解析
留存盈利比例是企业税后净利润减去全部股利的余额与企业净利润的百分比。留丰盈利不是指每年累计下来的盈利，而是指当年税后利润中留下的部分，即当年的税后留利。
7．答案 ×
解析 该指标所说明的到期债务是指本期到期的长期债务和本期应付票据，而不是流动负债。
8．答案 √
解析
财务报表分析是检查的手段，如同医疗上的检查设备和程序，能检查一个人的身体状况但不能治病。财务报表分析能检查偿债、获利和抵抗风险的能力，分析越深入越容易对症治疗。财务报表分析不能提供最终的解决的办法，它只能指明需要详细调查和研究的项目。
9．答案 ×
解析
营业周期越短，说明资金周转速度越快，完成同样的销售收入就可以少占用应收账款和存货；如果流动负债不变，流动比率则会降低。反之，周转缓慢就要多占用流动资金，流动比率就会提高。
10．答案 ×
解析
每股净资产，是期末净资产（即股东权益与年度末普通股份总数的比值，也称为每股账面价值或每股权益，其计算公式为：每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股数
11．答案 √
解析 收益质量是指报告收益和公司业绩之间的相关性，如果收益能如实反映公司的业绩，则认为收益质量好。
12．答案 √
解析
企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就构成了一种长期性负债，这种长期性负债虽然不包括在财务报表的长期负债内，但到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响。
13．答案 √
解析 营业周期是应收账款周转天数和存货周转天数之和，营业周期的长短，说明流动资金周转速度的快慢，直接影响流动资金的占用数量。
14．答案 ×
解析 计算速动资产时已扣除了存货。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。
15．答案 ×
解析 企业拥有较多的营运资金，就具有较强的短期偿债能力，但是占有过高的流动资产，会使企业资金周转缓慢，而降低企业的盈利能力。
16．答案 ×
解析
每股账面价值是用历史成本计量的，既不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力，在投资分析时，只能有限地使这个指标。市净率是每股市价与每股账面价值的比率，市净率是投资人非常重视的财务比率，可用于投资分析，投资者认为市价高于账面价值时企业的资产质量好，有发展潜力。
（四）计算题
1. 答案及解析
负债总额＝140 000×1/2＝70 000（万元）
销货净额＝86 400÷20%＝432 000（万元）
应收账款＝43 200×26（2/3）×2÷360-35 000＝29 000（万元）
销货成本＝43 200-86 400＝345 600（万元）
存货＝345 600÷3×2-155 000＝75 400（万元）
营业费用＝432 000×10%＝43 200（万元）
利息费用＝（432 000-345 600-43 200）÷18＝2 400（万元）
利润总额＝86 400-4 320-2400＝40 800（万元）
所得税＝40 800×50%＝20 400（万元）
净利润＝40 800-20 400＝20 400（万元）
长期负债＝2 400÷6%＝40 000（万元）
流动负债＝70 000-40 000＝30 000（万元）
现金＝30 000×2.24-5 000-29 000＝33 200（万元）
流动资产合计＝33 200+5 000+29 000+75 400＝142 600（万元）
资产合计＝70 000+140 000＝210 000（万元）
固定资产净值＝210 000-142 600＝67 400（万元）
2. 答案及解析
（1）2002年与同业平均比较：
本公司净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益利数
＝7.2%×1.11×[1÷(1-50%)＝15.98%
行业平均资产收益率＝6.27%×1.14×][1÷(1-58%)]＝17.01%
①销售净利率高于同业水平0.93%，其原因是：销售成本率低（2%），或毛利率高（2%），销售利息率（2.4%）较同业（3.73%）低（1.33%）.
② 资产周转率略低于同业水平（0.03次），主要原因是应收账款回收较慢。
③权益乘数低于同业水平，因其负债较少。
（2）2003年与2002年比较：
2002年净资产收益率＝7.2%×1.11×2＝15.98%
2003年净资产收益率＝6.81%×1.07×[1÷(1-61.3%)]＝18.80％
①销售净利率低于2002年（0.39%），主要原因是销售利息率上升（1.4%）。
②资产周转率下降，主要原因是固定资产和存货周转率下降。
③权益乘数增加，原因是负债增加。
本题主要考查杜邦财务分析原理的运用。本题的关键是掌握分析公式：
权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数
从公式中看，决定权益净利率高低的因素有三个：销售净利率、资产周转率和权益乘数。这样分解之后，可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升、降变化的原因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题。
3．答案
（1）计算应收账款周转率；
赊销收入净额＝120 000×75%＝90 000（元）
应收账款平均余额＝（10 000+8 000）/2＝9000（元）
应收账款周转率＝赊销收入净额/应收账款平均余额＝90 000/9 000＝10（次）
（2）计算资产净利率；
销售成本＝销售收入×（1－毛利率）＝120 000×（1－50%）＝60 000（元）
净利润＝销售收入×销售净利率＝120 000×20%＝24 000（元）
由于：存货周转率＝销售净利率/平均存货
即：5＝60 000/[（8 000＋期末存货）/2]
解得：期末存货＝16 000（元）
由于：流动比率＝流动资产/流动负债＝2.16
速动资产＝（流动资产－存货）/流动负债＝1.6可建立方程式如下：
2.16＝流动资产/流动负债
1.6＝（流动资产－16 000）/流动负债
将两相除：1.35＝流动资产/（流动资产－16 000）
流动负债=16000/（2.16-1.6）=28571
流动资产=2.16*28571=61714
由于：流动资产占资产总额的20%
则：总资产=61714/20%=308570
总负债=308570%50%=154285
所有者权益=308570-154285=154285
资产净利率=24000/308570=7.78%
（3）每股收益＝净利润/流通在外普通股股数＝24 000/50 000＝0.48（元/每股）
市盈率＝每股市价/每股收益＝9.6/0.48＝20
期末股东权益＝资产总额×(1-资产负债率)＝228 570×（1-50%）＝114 285（元）
每股净资产=154285/50000=3.15
市净率=9.6/3.15=3.05
（五）综合题
1．答案
（1）①该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获得能力在降低，其原因是资产
周转率和销售净利率都在下降。
②总资产周转下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。
③销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降；尽管在2002年大力压缩了期间费用，
仍未能改变这种趋势。
（2）①该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加。
②负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债。所有者权益增加很少，大部分盈余都用于发放股利。
2．答案
（1）计算2002年度有关财务比率：
流动比率＝315÷150＝2.1
速动比率＝（315-144）÷150＝1.14
资产负债率＝350÷700＝50%
权益乘数＝[（700+700）÷2]＝2
（2）计算2002年度有关财务比率：
总资产周转率＝350/[（700+700）÷2]＝0.5（次）
销售净利率＝63÷350＝18%
净资产收益率＝63/[(350+350) ÷2]＝18%
或：净资产收益率＝18%×0.5×2＝18%
（3）分析销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率变动的影响：
采用差额分析法：
财务指标 1999年 2000年 差 异
销售净利率 16% 18% 2%
总资产周转率 0.5 0.5 0
权益乘数 2.5 2 -0.5
净资产收益率 20% 18% -2%
销售净利润率变动对净资产收益率变动的影响
＝（18%－16%）×0.5×2.5＝2.5%（有利差异）
总资产周转率变动对净资产收益率变动的影响
＝18%×（0.5-0.5）×2.5＝0（无影响）
权益乘数变动对净资产收益率变动的影响
＝18%×0.5×（2－2.5）＝－4.5%（不利差异）
净资产收益率总变动＝2.5%+0－4.5%＝－2%
21年前
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