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发呆的浪子
第一章:总论
第一节财管目标
一、 企业的目标：生存（威胁：长期亏损内在原因；不能到期偿债直接原因,力求以收抵支偿还到期债务）；发展（筹集资金）；获利（合理有效地使用资金）
二、 财务的目标：利润最大化（时间，资本，风险）；每股盈余最大化（利润/权益，时间，风险）；股东财富最大化（给所有者包括股利和出售股权所得现金，股价高低化表了投资大众对公司价值的客观评价，反映了资本时间和风险）。
三、 影响财管目标实现的内部因素：股价高低最决于1和2，1和2又由345决定。1、投资报酬率风险相同下，提高可增加股东财富；盈利总额不能反映股东财富。2、风险。3、投资项目：决定企业报酬率和风险的首要因素。4、资本结构：所权和负债的比例关系，借债利息率》投资预期报酬率可提高预期每股盈余但也会扩大预期每股盈余风险。5、股利政策：当前利益分红，长远保留盈余。
四、 股东和经营者：1、股东目标企业财富最大化；经营者目标（增加报酬，闲暇时间，避免风险）。2、背离：道德风险（没有必要为提高股价而冒险）；逆向选择（用在自已身上如装修汽车花钱和买卖股票）。3、防止背离方法：监督和激励，监督和激励成本和背离股东目标的损失之间此消彼长，股东要找出三项之和最小的解决办法。
五、 股东和债权人：1、股东扩大经营投入有风险的项目，债权人收回本息。2、伤害：投资于预期风险要高的新项目，发行新债。3、措施：借款合同中加入限制性条款（规定用途，不得可限制发行新债），发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作不再提供新借款或收回原借款。
六、 企业目标与社会责任：产品质量、工人利益、环境、其他企业利益；法制、商业道德、行政监督、舆论监督。
第二节财管内容
一、 财管对像：资金及其流转
1、 现金流转概念：在生产经营中现金变为非现资产非现资产又变为现金的流转过程。小于一年短，大于一年长。
2、 长期指固定资产无形资产递延资长期投资等。折旧是本期的费用，但不是本期的现金流出，只要亏损数不超过折旧额，企业的现金余额不会减少。
3、 现金流转不平衡的内部原因：盈利（流转困难：付股利，还借款、购设备、存货变质财产失窃坏账损失出售资产损失）；亏损：亏损额与折旧额关系；扩充。
4、 现金流转不平衡的外部原因：季节变化；经济波动；通货膨胀（不能靠短期借款解决因为不是季节性短缺而是现金购买力被永久地蚕食）；竞争。
二、 财管的内容
1、 投资：以收回现金取得收益为目的而发生的现金流出。直接（生产经营性资产），间接（金融性资产）；短期投资（应收账款，存货）
2、 筹资：赊购；关健是确定各种资金比重（资本结构）；1年以内短期；1-5年中期；5年以上长期。
3、 股利分配：
三、 财管的职能
1、 财务决策过程（情报、设计、抉择、审查）；要素（决策者、对像、信息、理论方法、结果）；价值标准（单一价值标准到综合经济目标）；准则（一般原则，足够好的，令人满意的）；分类。
2、 财务计划，财务控制。
第三节财管的原则
一、 人们对财务活动共同的理性的认识；特征（是财务假设概念和原理的推论，是经过论证的合逻辑的结论具有理性认识特征；符合大量观察和事实为大多数人接受而财务理论则有不同理论；是财务交易和财务决策的基础，财管实务是理财原则的运用；理财原则为解决新问题提供指引；原则不是在任何时候都是正确的与环境有关。）
二、 有关竞争环境的原则
1、 自利行为：相同条件下会选对自已经济利益最大的行动；委托代理理论（公司涉及的利益关系人要能过契约来协调相互利益）；机会成本。
2、 双方交易：至少两方，决策时要正确预见对方反应；零和博弈（信息不对称，决策时要使对方有利）；税收影响。
3、 信号传递：行动传递信息比公司声明更有说服力（如：常配股可能是自身产生现金差），决策时不要仅考虑方案本身，同时也要考虑行动可能给人传达的信息。
4、 引导原则：当所有方法失败时找一个可以信赖的榜样；能力，信息，成本；不会找到最好，但可避免最差；行业标准；自由跟庄。
三、 有关创造价值的原则
1、 有价值创意：新创意能获得额外报酬，主要应用于直接投资项目。
2、 比较优势：专长能创造价值；人尽其材，物尽其用；优势互补。
3、 期权原则：不附带义务的权利，它是有经济价值的，在估价时要考虑期权的价值。在评价项目时后续选择权是否存在以及它的价值有多大；有时一项资产附带的期权比资产本身更有价值。
4、 净增效益：一项决策的价值取决于和替代方案相比所增加的净收益；差额分析；沉没成本（已发生的不会被以后决策改变的成本）。
四、 有关财务交易的原则
1、 风险报酬权衡：对等关系
2、 投资分散化：
3、 资本市场有效：金融资产市价反映了所有可获得的信息，且面对新信息可快速做出调整；股价可以综合反映公司业绩，不应欺骗市场；资本市场交易净现值为零。
4、 货币时间价值：早收晚付
第四节财务管理的环境
一、 法律环境：企业，税务，财务
二、 金融市场：
1、 特点：流动性，收益性，风险性；流动收益反比，收益风险正比，流动风险反比
2、 利率决定因素：纯粹（国库，平均利润率、供求、国家调节）+通胀+风险；利息率随利润率变化，不超过平均利润率且大于零；风险（公司债券>国库券,小公司>大公司,股票>债券）
三、 经济环境：经济发展壮况，通胀，利息率波动，政策，竞争。
第二章财务报表分析
第一节概述：
1、 定义；目的（投资人，债权人）；
2、 方法：比较：历史，同类，预算；总量（看企业规模地位）结构（用于发现有显著问题的项目）财务比率（对比不同对像）；因素（从数量上确定各因素影响程度）
3、 步骤；原则；局限；
第二节基本财务比率
一、 变现能力
1、 流动比率＝流动资产÷流动负债；流动资产越多，短期债务越少，偿债能力越强，营运资金=流动资产-流动负债；合理数为2；算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。
2、 速动比率＝速动资产÷流动负债 ；营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数；保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）÷流动负债 ；①在流动资产中存货的变现速度最慢；②由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没做处理；③部分存货已抵押给某债权人；④存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。没有统一标准的速动比率,采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，速动比率大大低于1是正常的。 影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。
3、 其他因素：①可动用的银行贷款指标；②准备很快变现的长期资产；③偿债能力的声誉；④或有负债。
二、 资产管理比率：XX资产周转率=周转额/XX资产的平均数；XX资产周转天数=360/XX资产周转率
1、 营业周期=
2、 存货周转率（次数）＝销售成本÷平均存货；其中：平均存货＝（存货年初数＋存货年末数）÷2 ；存货周转天数＝360/存货周转率＝（平均存货×360）÷销售成本 ；存货周转速度快存贷占用水平低流动性越强。原材料周转率=耗用原材料成本/平均原材料存货；在产品周转率=制造成本/平均在产品存货。
3、 应收账款周转率（次）＝销售收入÷平均应收账款 ；平均应收账款是资产负债表中“应收账款”和“应收票据”的期初、期末金额的平均数之和。反映年度内应收账款转化为现金的次数.其中：销售收入为扣除折扣与折让后的净额；应收账款是未扣除坏账准备的金额 。应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率＝（平均应收账款×360）÷销售收入净额 ；销售收入净额不包括折扣与折让，所以销售折让与折扣的波动不会影响应收账款周转率指标的利用价值；第一，季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；第二，大量使用分期收款结算方式；第三，大量地使用现金结算的销售；第四，年末销售大量增加或年末销售大幅度下降。
4、 流动资产周转率（次数）＝销售收入÷平均流动资产 ；总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额 ；固定资产周转率=销售收入/平均固定资产净值。
三、 负债比率：反映偿付到期长期债务能力（包括短期债务）；还本付息两种责任；分析权益与资产之间的关系。
1、 资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100% （也称举债经营比率）；资产负债率反映债权人提供的资本占全部资本的比例。从债权人的立场看，资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。从股东的立场看，借债是“双刃剑”，既可以提高企业的盈利，也增加了企业的风险。
2、 产权比率＝（负债总额÷股东权益）×100% （也称债务股权比率）；有形净值债务率＝[负债总额÷（股东权益－无形资产净值）] ×100%（无形资产不一定能用来还债）。
3、 已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用；衡量企业用收益偿付借款利息的能力,注意资本化的利息要计算；①已获利息倍数指标反映企业息税前利润为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则相反。②如何合理确定企业的已获利息倍数？这需要将该企业的这一指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比较，来分析决定本企业的指标水平。同时从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准。
4、 表外:①长期租赁 当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资。②担保责任 ③或有项目
四、 盈利能力比率：应当排除：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故法律更改、会计准则和制度的变更带来的累积影响。
1、 销售净利率＝（净利润÷销售收入）×100% ；反映销售收入提供税后利润的能力，可分解为销售成本率、销售期间费用率等。
2、 销售毛利率＝[（销售收入－销售成本）÷销售收入]×100% ；反映销售收入扣除销售成本后提供毛利润的能力或补偿期间费用的能力。
3、 资产净利率＝（净利润÷平均资产总额）×100%；影响因素：产品价格、单位成本、产量、销量、资金占用量等。
4、 净资产收益率＝净利润÷平均净资产（或年末净资产）×100%；或＝销售净利率×资产周转率×权益乘数 。净值报酬率、权益酬率。
第三节：财务报表分析的应用。
一、 杜邦分析体系最核心的指标是权益净利率，即净资产收益率，
1、 分解公式如下：净资产收益率=资产净利率′权益乘数=销售净利率′资产周转率′权益乘数；决定权益净利率高低的因素有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益乘数。
2、 权益乘数的含义和计算：权益乘数=资产/所有者权益=资产/（资产－负债）=1/（1－资产负债率）
=（所有者权益+负债）/所有者权益=1+产权比率
3、 权益乘数：主要受资产负债比率的影响。负债比例越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，能给企业带来较大的杠杆利益，同时也给企业带来较大的风险。
4、 销售净利率：从销售额和销售成本两方面分析。
5、 资产周转率：对资产构成部份占用量上是否合理分析，还可以从流动资产周转率存货周转率应收账款周转率等有关资产组成部份使用效率方面进行分析。
6、 连环替代法的应用
设F=a×b×c
基数（过去、计划、标准）F0= a0×b0×c0
实际数： F1= a1×b1×c1
实际与基数的差异：F1 - F0
连环替代法应用的基本步骤：
（1）确定对比的基数（过去、计划、标准）：F0= A0×B0×C0
（2）替代A因素： A1×B0×C0
（2）-（1）：A因素变动对F的影响
（3）替代B因素： A1×B1×C0
（3）-（2）：B因素变动对F的影响
（4）替代C因素： A1×B1×C1
（4）-（3）：C因素变动对F的影响
三因素的共同影响：F1 - F0
简化分析法：（差额分析法）
A因素的影响：（A1-A0）×B0×C0
B因素的影响：A1×（B1-B0）×C0
C因素的影响：A1×B1×（C1-C0）
连环替代法应用的基本步骤：
（1）确定对比的基数（过去、计划、标准）：F0= a0+b0
（2）替代a0因素：a1+b0
（2）-（1）：a因素变动对F0的影响
（3）替代b0因素：a1+b 1
（3）-（2）：b因素变动对F0的影响
二、 务状况的综合评价：沃尔评分法：特别重视偿债能力；综合评价方法：主要是盈利能力，其次是偿债能力，此外还有成长能力。
三、 上市公司财务报告分析：
1、与年末普通股数的对比比率
每股收益=（净利润-优先股息）/年度末普通股数
每股净资产（每股账面价值）=年末股东权益/年度末普通股数
每股股利=普通股现金股利/年度末普通股数
2、与每股市价相关的比率
市盈率=每股市价/每股收益
市净率=每股市价/每股净资产
股票获利率=每股股利/每股市价
3、关联比率
股利支付率=每股股利/每股收益
留存盈利比率=（净利-全部股利）/净利
股利保障倍数=每股收益/每股股利
4、每股收益
计算应注意的问题：
（1）合并报表问题：对于编制合并报表的上市公司，应当以合并报表的数据为基础计算。
（2）优先股问题：对于有优先股的上市公司，净利润应当扣除优先股股利，即
每股盈余=（净利润-优先股股利）/年度末普通股数。
（3）年度中普通股增减问题：如果年内股份总数有增减时，应当按照加权平均股数计算（当月发行，当月不计，从下月开始计算）。
（4）复杂股权问题：我国对复杂股权问题没有统一规定。
分析需注意的问题：
（1）每股收益不反映股票所包含的风险；
（2）股票是一个份额概念，不同股票的每一股份在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同，在进行每股收益的公司间比较时要注意到这一点。
需要注意的是，因为每股收益=净利润/普通股股数，即使资本规模和净利润相同，如果普通股股数不同，每股收益也不同，但是这时并不能说每股收益低的盈利能力低，因为事实上，这时的盈利能力是相同的。所以在使用每股收益分析盈利性时不要绝对化。
（3）每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。
5、市盈率
市盈率是指普通股市价为每股收益的倍数。其计算公式为：
市盈率＝普通股每股市价÷普通股每股收益
市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期望，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。
如果预期股价不能上升，股票获利率就成了衡量股票投资价值的主要依据。正常5-20倍。
需要注意的是：P58
（1）市盈率不能用于不同行业公司间的比价；
（2）在每股收益很小或亏损时，市价不会降至零，很高的市盈率往往不能说明任何问题。比如，每股收益为零的时候，市盈率无穷大，此时市盈率没有任何意义。
（3）市盈率受净利润的影响，而净利润受会计政策的影响，从而使得公司间比较受到限制。
（4）市盈率受市价的影响，而影响市价变动的因素很多，包括投机操作等，所以观察市盈率的长期趋势很重要。
6、每股股利
股利总额是指现金股利总额，不包括股票股利。
每股股利＝股利总额÷年末普通股份总数
7、股票获利率
股票获利率是指每股股利与股票市价的比率，其计算公式为：
股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价×100%
股票获利率应用于非上市公司的少数股权。对于非上市公司的少数股东主要依靠股利获利。
8、股利支付率
股利支付率是指净收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。其 计算公式为：
股利支付率＝每股股利÷每股净收益×100%
9、股利保障倍数
股利支付率的倒数，称为股利保障倍数，倍数越大，支付股利的能力越强。股利保障倍数=每股收益/每股股利
10、留存盈利比率
留存盈利比率是指留存盈利与净利润的比率，其计算公式为：
留存盈利比率＝（净利润－全部股利）÷净利润×100%
留存比率的高低反映企业的理财方针，提高留存比率必定会降低股利支付率。
11、每股净资产
每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股数
该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。每股净资产，理论上的股票的最低价值。
12、市净率
把每股净资产和每股市价联系起来，可以说明市场对公司资产质量的评价。反映每股市价和每股净资产关系的比率称为市净率，其计算公式为：
市净率＝每股市价÷每股净资产；每股净资产股股票账面价值，每股市价在资产的现在价价值，一般市净率为3可为公司树立好形像，市价低于每股净资产的股票属于处理品，但重组后也可提高获利能力。
四、现金流量分析
（一）结构分析
（1）流入结构分析
（2）流出结构分析
（3）流入流出比分析
分析：P62对于健康正在成长的公司，我们一般希望：
a.经营活动现金净流量为正
b.投资活动现金净流量为负
c.筹资活动现金净流量是正负相间
（二）流动性分析
流动性分析主要是评价企业的偿付债务能力。
流动性分析主要是考虑经营现金净流量对某种债务的比例关系，即经营现金净流量/某种债务。
1.现金到期债务比
现金到期债务比=经营现金流量净额/本期到期债务比
本期到期债务是指本期到期的长期债务和本期到期的应付票据。
2.现金流动负债比：
现金流动负债比=经营现金流量净额/流动负债
3.现金债务总额比
现金债务总额比=经营现金流量净额/负债总额
利用现金债务总额比可以确定公司可以承受的最高利息率水平和最大借款规模:
最大借款能力=经营现金流量净额/市场借款利率
P63教材例题
（三）获取现金能力分析
评价营业现金流创造能力，通过经营现金净流量与投入的资源对比进行分析。
1.销售现金比率
销售现金比率=经营现金流量净额/销售收入
2.每股经营现金净流量
每股经营现金净流量=经营现金流量净额/普通股股数
每股经营现金净流量反映了企业最大派息能力。
3.全部资产现金回收率
全部资产现金回收率=经营现金流量净额/全部资产
（四）财务弹性分析
评价适应环境、利用投资机会的能力，通过分析“现金供应/现金需求”来评价财务弹性。
1.现金满足投资比率
现金满足投资比率=经营现金流量净额/（资本支出+存货增加+现金股利）
分析：达到1可用经营获取的现金满足扩充所需资金，小于1则要外部融资。
2.现金股利保障倍数
现金股利保障倍数=每股经营现金流量净额/每股现金股利；支付现金股利的能力
18年前
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第一节财管目标
一、 企业的目标：生存（威胁：长期亏损内在原因；不能到期偿债直接原因,力求以收抵支偿还到期债务）；发展（筹集资金）；获利（合理有效地使用资金）
二、 财务的目标：利润最大化（时间，资本，风险）；每股盈余最大化（利润/权益，时间，风险）；股东财富最大化（给所有者包括股利和出售股权所得现金，股价高低化表了投资大众对公司价值的客观评价，反映了资本时间和风险）。
三、 影响财管目标实现的内部因素：股价高低最决于1和2，1和2又由345决定。1、投资报酬率风险相同下，提高可增加股东财富；盈利总额不能反映股东财富。2、风险。3、投资项目：决定企业报酬率和风险的首要因素。4、资本结构：所权和负债的比例关系，借债利息率》投资预期报酬率可提高预期每股盈余但也会扩大预期每股盈余风险。5、股利政策：当前利益分红，长远保留盈余。
四、 股东和经营者：1、股东目标企业财富最大化；经营者目标（增加报酬，闲暇时间，避免风险）。2、背离：道德风险（没有必要为提高股价而冒险）；逆向选择（用在自已身上如装修汽车花钱和买卖股票）。3、防止背离方法：监督和激励，监督和激励成本和背离股东目标的损失之间此消彼长，股东要找出三项之和最小的解决办法。
五、 股东和债权人：1、股东扩大经营投入有风险的项目，债权人收回本息。2、伤害：投资于预期风险要高的新项目，发行新债。3、措施：借款合同中加入限制性条款（规定用途，不得可限制发行新债），发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作不再提供新借款或收回原借款。
六、 企业目标与社会责任：产品质量、工人利益、环境、其他企业利益；法制、商业道德、行政监督、舆论监督。
第二节财管内容
一、 财管对像：资金及其流转
1、 现金流转概念：在生产经营中现金变为非现资产非现资产又变为现金的流转过程。小于一年短，大于一年长。
2、 长期指固定资产无形资产递延资长期投资等。折旧是本期的费用，但不是本期的现金流出，只要亏损数不超过折旧额，企业的现金余额不会减少。
3、 现金流转不平衡的内部原因：盈利（流转困难：付股利，还借款、购设备、存货变质财产失窃坏账损失出售资产损失）；亏损：亏损额与折旧额关系；扩充。
4、 现金流转不平衡的外部原因：季节变化；经济波动；通货膨胀（不能靠短期借款解决因为不是季节性短缺而是现金购买力被永久地蚕食）；竞争。
二、 财管的内容
1、 投资：以收回现金取得收益为目的而发生的现金流出。直接（生产经营性资产），间接（金融性资产）；短期投资（应收账款，存货）
2、 筹资：赊购；关健是确定各种资金比重（资本结构）；1年以内短期；1-5年中期；5年以上长期。
3、 股利分配：
三、 财管的职能
1、 财务决策过程（情报、设计、抉择、审查）；要素（决策者、对像、信息、理论方法、结果）；价值标准（单一价值标准到综合经济目标）；准则（一般原则，足够好的，令人满意的）；分类。
2、 财务计划，财务控制。
第三节财管的原则
一、 人们对财务活动共同的理性的认识；特征（是财务假设概念和原理的推论，是经过论证的合逻辑的结论具有理性认识特征；符合大量观察和事实为大多数人接受而财务理论则有不同理论；是财务交易和财务决策的基础，财管实务是理财原则的运用；理财原则为解决新问题提供指引；原则不是在任何时候都是正确的与环境有关。）
二、 有关竞争环境的原则
1、 自利行为：相同条件下会选对自已经济利益最大的行动；委托代理理论（公司涉及的利益关系人要能过契约来协调相互利益）；机会成本。
2、 双方交易：至少两方，决策时要正确预见对方反应；零和博弈（信息不对称，决策时要使对方有利）；税收影响。
3、 信号传递：行动传递信息比公司声明更有说服力（如：常配股可能是自身产生现金差），决策时不要仅考虑方案本身，同时也要考虑行动可能给人传达的信息。
4、 引导原则：当所有方法失败时找一个可以信赖的榜样；能力，信息，成本；不会找到最好，但可避免最差；行业标准；自由跟庄。
三、 有关创造价值的原则
1、 有价值创意：新创意能获得额外报酬，主要应用于直接投资项目。
2、 比较优势：专长能创造价值；人尽其材，物尽其用；优势互补。
3、 期权原则：不附带义务的权利，它是有经济价值的，在估价时要考虑期权的价值。在评价项目时后续选择权是否存在以及它的价值有多大；有时一项资产附带的期权比资产本身更有价值。
4、 净增效益：一项决策的价值取决于和替代方案相比所增加的净收益；差额分析；沉没成本（已发生的不会被以后决策改变的成本）。
四、 有关财务交易的原则
1、 风险报酬权衡：对等关系
2、 投资分散化：
3、 资本市场有效：金融资产市价反映了所有可获得的信息，且面对新信息可快速做出调整；股价可以综合反映公司业绩，不应欺骗市场；资本市场交易净现值为零。
4、 货币时间价值：早收晚付
第四节财务管理的环境
一、 法律环境：企业，税务，财务
二、 金融市场：
1、 特点：流动性，收益性，风险性；流动收益反比，收益风险正比，流动风险反比
2、 利率决定因素：纯粹（国库，平均利润率、供求、国家调节）+通胀+风险；利息率随利润率变化，不超过平均利润率且大于零；风险（公司债券>国库券,小公司>大公司,股票>债券）
三、 经济环境：经济发展壮况，通胀，利息率波动，政策，竞争。
第二章财务报表分析
第一节概述：
1、 定义；目的（投资人，债权人）；
2、 方法：比较：历史，同类，预算；总量（看企业规模地位）结构（用于发现有显著问题的项目）财务比率（对比不同对像）；因素（从数量上确定各因素影响程度）
3、 步骤；原则；局限；
第二节基本财务比率
一、 变现能力
1、 流动比率＝流动资产÷流动负债；流动资产越多，短期债务越少，偿债能力越强，营运资金=流动资产-流动负债；合理数为2；算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。
2、 速动比率＝速动资产÷流动负债 ；营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数；保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）÷流动负债 ；①在流动资产中存货的变现速度最慢；②由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没做处理；③部分存货已抵押给某债权人；④存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。没有统一标准的速动比率,采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，速动比率大大低于1是正常的。 影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。
3、 其他因素：①可动用的银行贷款指标；②准备很快变现的长期资产；③偿债能力的声誉；④或有负债。
二、 资产管理比率：XX资产周转率=周转额/XX资产的平均数；XX资产周转天数=360/XX资产周转率
1、 营业周期=
2、 存货周转率（次数）＝销售成本÷平均存货；其中：平均存货＝（存货年初数＋存货年末数）÷2 ；存货周转天数＝360/存货周转率＝（平均存货×360）÷销售成本 ；存货周转速度快存贷占用水平低流动性越强。原材料周转率=耗用原材料成本/平均原材料存货；在产品周转率=制造成本/平均在产品存货。
3、 应收账款周转率（次）＝销售收入÷平均应收账款 ；平均应收账款是资产负债表中“应收账款”和“应收票据”的期初、期末金额的平均数之和。反映年度内应收账款转化为现金的次数.其中：销售收入为扣除折扣与折让后的净额；应收账款是未扣除坏账准备的金额 。应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率＝（平均应收账款×360）÷销售收入净额 ；销售收入净额不包括折扣与折让，所以销售折让与折扣的波动不会影响应收账款周转率指标的利用价值；第一，季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；第二，大量使用分期收款结算方式；第三，大量地使用现金结算的销售；第四，年末销售大量增加或年末销售大幅度下降。
4、 流动资产周转率（次数）＝销售收入÷平均流动资产 ；总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额 ；固定资产周转率=销售收入/平均固定资产净值。
三、 负债比率：反映偿付到期长期债务能力（包括短期债务）；还本付息两种责任；分析权益与资产之间的关系。
1、 资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100% （也称举债经营比率）；资产负债率反映债权人提供的资本占全部资本的比例。从债权人的立场看，资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。从股东的立场看，借债是“双刃剑”，既可以提高企业的盈利，也增加了企业的风险。
2、 产权比率＝（负债总额÷股东权益）×100% （也称债务股权比率）；有形净值债务率＝[负债总额÷（股东权益－无形资产净值）] ×100%（无形资产不一定能用来还债）。
3、 已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用；衡量企业用收益偿付借款利息的能力,注意资本化的利息要计算；①已获利息倍数指标反映企业息税前利润为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则相反。②如何合理确定企业的已获利息倍数？这需要将该企业的这一指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比较，来分析决定本企业的指标水平。同时从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准。
4、 表外:①长期租赁 当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资。②担保责任 ③或有项目
四、 盈利能力比率：应当排除：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故法律更改、会计准则和制度的变更带来的累积影响。
1、 销售净利率＝（净利润÷销售收入）×100% ；反映销售收入提供税后利润的能力，可分解为销售成本率、销售期间费用率等。
2、 销售毛利率＝[（销售收入－销售成本）÷销售收入]×100% ；反映销售收入扣除销售成本后提供毛利润的能力或补偿期间费用的能力。
3、 资产净利率＝（净利润÷平均资产总额）×100%；影响因素：产品价格、单位成本、产量、销量、资金占用量等。
4、 净资产收益率＝净利润÷平均净资产（或年末净资产）×100%；或＝销售净利率×资产周转率×权益乘数 。净值报酬率、权益酬率。
第三节：财务报表分析的应用。
一、 杜邦分析体系最核心的指标是权益净利率，即净资产收益率，
1、 分解公式如下：净资产收益率=资产净利率′权益乘数=销售净利率′资产周转率′权益乘数；决定权益净利率高低的因素有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益乘数。
2、 权益乘数的含义和计算：权益乘数=资产/所有者权益=资产/（资产－负债）=1/（1－资产负债率）
=（所有者权益+负债）/所有者权益=1+产权比率
3、 权益乘数：主要受资产负债比率的影响。负债比例越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，能给企业带来较大的杠杆利益，同时也给企业带来较大的风险。
4、 销售净利率：从销售额和销售成本两方面分析。
5、 资产周转率：对资产构成部份占用量上是否合理分析，还可以从流动资产周转率存货周转率应收账款周转率等有关资产组成部份使用效率方面进行分析。
6、 连环替代法的应用
设F=a×b×c
基数（过去、计划、标准）F0= a0×b0×c0
实际数： F1= a1×b1×c1
实际与基数的差异：F1 - F0
连环替代法应用的基本步骤：
（1）确定对比的基数（过去、计划、标准）：F0= A0×B0×C0
（2）替代A因素： A1×B0×C0
（2）-（1）：A因素变动对F的影响
（3）替代B因素： A1×B1×C0
（3）-（2）：B因素变动对F的影响
（4）替代C因素： A1×B1×C1
（4）-（3）：C因素变动对F的影响
三因素的共同影响：F1 - F0
简化分析法：（差额分析法）
A因素的影响：（A1-A0）×B0×C0
B因素的影响：A1×（B1-B0）×C0
C因素的影响：A1×B1×（C1-C0）
连环替代法应用的基本步骤：
（1）确定对比的基数（过去、计划、标准）：F0= a0+b0
（2）替代a0因素：a1+b0
（2）-（1）：a因素变动对F0的影响
（3）替代b0因素：a1+b 1
（3）-（2）：b因素变动对F0的影响
二、 务状况的综合评价：沃尔评分法：特别重视偿债能力；综合评价方法：主要是盈利能力，其次是偿债能力，此外还有成长能力。
三、 上市公司财务报告分析：
1、与年末普通股数的对比比率
每股收益=（净利润-优先股息）/年度末普通股数
每股净资产（每股账面价值）=年末股东权益/年度末普通股数
每股股利=普通股现金股利/年度末普通股数
2、与每股市价相关的比率
市盈率=每股市价/每股收益
市净率=每股市价/每股净资产
股票获利率=每股股利/每股市价
3、关联比率
股利支付率=每股股利/每股收益
留存盈利比率=（净利-全部股利）/净利
股利保障倍数=每股收益/每股股利
4、每股收益
计算应注意的问题：
（1）合并报表问题：对于编制合并报表的上市公司，应当以合并报表的数据为基础计算。
（2）优先股问题：对于有优先股的上市公司，净利润应当扣除优先股股利，即
每股盈余=（净利润-优先股股利）/年度末普通股数。
（3）年度中普通股增减问题：如果年内股份总数有增减时，应当按照加权平均股数计算（当月发行，当月不计，从下月开始计算）。
（4）复杂股权问题：我国对复杂股权问题没有统一规定。
分析需注意的问题：
（1）每股收益不反映股票所包含的风险；
（2）股票是一个份额概念，不同股票的每一股份在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同，在进行每股收益的公司间比较时要注意到这一点。
需要注意的是，因为每股收益=净利润/普通股股数，即使资本规模和净利润相同，如果普通股股数不同，每股收益也不同，但是这时并不能说每股收益低的盈利能力低，因为事实上，这时的盈利能力是相同的。所以在使用每股收益分析盈利性时不要绝对化。
（3）每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。
5、市盈率
市盈率是指普通股市价为每股收益的倍数。其计算公式为：
市盈率＝普通股每股市价÷普通股每股收益
市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期望，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。
如果预期股价不能上升，股票获利率就成了衡量股票投资价值的主要依据。正常5-20倍。
需要注意的是：P58
（1）市盈率不能用于不同行业公司间的比价；
（2）在每股收益很小或亏损时，市价不会降至零，很高的市盈率往往不能说明任何问题。比如，每股收益为零的时候，市盈率无穷大，此时市盈率没有任何意义。
（3）市盈率受净利润的影响，而净利润受会计政策的影响，从而使得公司间比较受到限制。
（4）市盈率受市价的影响，而影响市价变动的因素很多，包括投机操作等，所以观察市盈率的长期趋势很重要。
6、每股股利
股利总额是指现金股利总额，不包括股票股利。
每股股利＝股利总额÷年末普通股份总数
7、股票获利率
股票获利率是指每股股利与股票市价的比率，其计算公式为：
股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价×100%
股票获利率应用于非上市公司的少数股权。对于非上市公司的少数股东主要依靠股利获利。
8、股利支付率
股利支付率是指净收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。其 计算公式为：
股利支付率＝每股股利÷每股净收益×100%
9、股利保障倍数
股利支付率的倒数，称为股利保障倍数，倍数越大，支付股利的能力越强。股利保障倍数=每股收益/每股股利
10、留存盈利比率
留存盈利比率是指留存盈利与净利润的比率，其计算公式为：
留存盈利比率＝（净利润－全部股利）÷净利润×100%
留存比率的高低反映企业的理财方针，提高留存比率必定会降低股利支付率。
11、每股净资产
每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股数
该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。每股净资产，理论上的股票的最低价值。
12、市净率
把每股净资产和每股市价联系起来，可以说明市场对公司资产质量的评价。反映每股市价和每股净资产关系的比率称为市净率，其计算公式为：
市净率＝每股市价÷每股净资产；每股净资产股股票账面价值，每股市价在资产的现在价价值，一般市净率为3可为公司树立好形像，市价低于每股净资产的股票属于处理品，但重组后也可提高获利能力。
四、现金流量分析
（一）结构分析
（1）流入结构分析
（2）流出结构分析
（3）流入流出比分析
分析：P62对于健康正在成长的公司，我们一般希望：
a.经营活动现金净流量为正
b.投资活动现金净流量为负
c.筹资活动现金净流量是正负相间
（二）流动性分析
流动性分析主要是评价企业的偿付债务能力。
流动性分析主要是考虑经营现金净流量对某种债务的比例关系，即经营现金净流量/某种债务。
1.现金到期债务比
现金到期债务比=经营现金流量净额/本期到期债务比
本期到期债务是指本期到期的长期债务和本期到期的应付票据。
2.现金流动负债比：
现金流动负债比=经营现金流量净额/流动负债
3.现金债务总额比
现金债务总额比=经营现金流量净额/负债总额
利用现金债务总额比可以确定公司可以承受的最高利息率水平和最大借款规模:
最大借款能力=经营现金流量净额/市场借款利率
P63教材例题
（三）获取现金能力分析
评价营业现金流创造能力，通过经营现金净流量与投入的资源对比进行分析。
1.销售现金比率
销售现金比率=经营现金流量净额/销售收入
2.每股经营现金净流量
每股经营现金净流量=经营现金流量净额/普通股股数
每股经营现金净流量反映了企业最大派息能力。
3.全部资产现金回收率
全部资产现金回收率=经营现金流量净额/全部资产
（四）财务弹性分析
评价适应环境、利用投资机会的能力，通过分析“现金供应/现金需求”来评价财务弹性。
1.现金满足投资比率
现金满足投资比率=经营现金流量净额/（资本支出+存货增加+现金股利）
分析：达到1可用经营获取的现金满足扩充所需资金，小于1则要外部融资。
2.现金股利保障倍数
现金股利保障倍数=每股经营现金流量净额/每股现金股利；支付现金股利的能力
18年前
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