市盈率模型

市净率模型

收入乘数模型

公式模型

本期市盈率=股利支付率*（1+增长率）/股权成本-增长率）

预期市盈率=股利支付率/（股权成本-增长率）

本期市净率=本期股东权益收益率*本期市盈率

预期市净率=预期股东权益收益率*预期市盈率

本期收入乘数=销售净利率*本期市盈率

预期收入乘数=销售净利率*预期市盈率

驱动因素

股利支付率、增长率、股权成本

关键因素是增长率，即增长潜力

股东权益收益率、股利支付率、增长率、股权成本

销售净利率、股利支付率、增长率、股权成本

关键驱动因素

增长率，即增长潜力

股东权益收益率

销售净利率

可比企业选择

可比企业应当是三个比率类似的企业

可比企业是四个比率类似的企业

可比企业是四个比率类似的企业

优点

（1）计算市盈率的数据容易获得，并且容易计算

（2）市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系

（3）市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性

（1）市净率极少为负值，可用于大多数企业

（2）净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解

（3）净资产账面价值比净利率稳定，也不像利润那样经常被认为操纵

（4）如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以范瑛企业价值的变化。

（1）它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数

（2）它比较稳定、可靠，不容易操纵

（3）收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。

局限性

（1）如果收益是负值，市净率就失去了意义

（2）市盈率除了受企业本省基本面影响以外，还受到整个经济景气程度的影响

贝塔值大于1的企业，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时被缩小，贝塔值小于1时相反，

1、账面价值受会计政策选择的影响，入股各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性

2、固定资产很少的服务行企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有实际意义

3、少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较

不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一

适用范围

市盈率模型最适合连续盈利，并且贝塔值接近1的企业

主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业

主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。