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四、计算分析题

1、

【正确答案】 （1）全年经营现金流入量
＝100＋20－40＝80（万元）
（2）全年购货支出
＝70－30＋50＋25－15＝100（万元）
（3）现金余缺
＝10＋80－100－20－（15－5）－25－14
＝－79（万元）
（4）因为现金不足，所以最低的筹资额
＝79＋25＋12＝116（万元）
债券筹资额＝120万元
（5）期末现金余额＝120－79－12＝29（万元）

2、

【正确答案】 （1）债务资本成本＝8.5%×（1－20%）＝6.8%；权益资本成本＝4%＋1.2×（8%－4%）＝8.8%
加权平均资本成本：40%×6.8%＋60%×8.8%＝8%；所以，适用的折现率为8%。
（2）

包括投资期的静态回收期＝4＋102/160＝4.64（年）
包括投资期的折现回收期＝5＋54.93/100.83＝5.54（年）
（3）项目的净现值＝150.93（万元）
项目的现值指数
＝（85.73＋117.60＋108.89＋100.83＋105.03）/（350＋17.15）＝1.41
（4）项目年金净流量＝150.93/（P/A，8%，7）＝150.93/5.2064＝28.99（万元）

3、

【正确答案】 （1）非经营净收益＝投资活动净收益＋筹资活动净收益
＝投资收益－处置固定资产损失－固定资产报废损失－财务费用
＝25－20－100－40
＝－135（万元）
经营净收益＝净利润－非经营净收益＝4000＋135＝4135（万元）
净收益营运指数＝经营净收益/净利润＝4135/4000＝1.03
（2）经营活动产生的现金流量净额
＝经营净收益＋非付现费用－经营资产净增加－无息负债净减少
＝4135＋500－200－140
＝4295（万元）
（3）经营所得现金＝经营活动净收益＋非付现费用＝4135＋500＝4635（万元）
（4）现金营运指数＝经营活动现金流量净额/经营所得现金＝4295/4635＝0.93

4、

【正确答案】 （1）2011年净利润＝5000×10%＝500（万元）
（2）因为权益乘数＝资产/所有者权益＝2，所以目标资本结构中权益资金所占的比例＝1/2×100%＝50%，负债资金所占的比例＝1－50%＝50%
所以2012年投资所需权益资金＝800×50%＝400（万元）
所以2011年分配的现金股利＝500－400＝100（万元）
（3）2011年度公司留存利润＝500×（1－40%）＝300（万元）
2012年外部自有资金筹集数额＝400－300＝100（万元）
（4）单位甲产品的价格
＝（100＋900000/10000）×（1＋20%）/（1－5%）
＝240（元）

五、综合题

1、

【正确答案】 （1）A股票平均收益率
＝26%×10%＋11%×10%＋15%×20%＋27%×25%＋21%×20%＋32%×15%＝22.45%
B股票平均收益率
＝13%×10%＋21%×10%＋27%×20%＋41%×25%＋22%×20%＋32%×15%＝28.25%
（2）A股票标准差＝[（26%－22.45%）^2×10%＋（11%－22.45%）^2×10%＋（15%－22.45%）^2×20%＋（27%－22.45%）^2×25%＋（21%－22.45%）^2×20%＋（32%－22.45%）^2×15%]^（1/2）＝0.0669
B股票标准差
＝[（13%－28.25%）^2×10%＋（21%－28.25%）^2×10%＋（27%－28.25%）^2×20%＋（41%－28.25%）^2×25%＋（22%－28.25%）^2×20%＋（32%－28.25%）^2×15%]^（1/2）＝0.0891
（3）A股票和B股票的协方差＝0.5×0.0669×0.0891＝0.0030
（4）组合的期望收益率是以投资比例为权数，各股票的平均收益率的加权平均数。
投资组合期望收益率＝22.45%×0.4＋28.25%×0.6＝25.93%
投资组合的标准差＝[0.4×0.4×0.0669^2＋0.6×0.6×0.0891^2＋2×0.4×0.6×0.5×0.0669×0.0891]^（1/2）
＝0.0707
（5）投资组合的贝塔系数＝0.8×0.0707/0.2530＝0.2236
投资组合的必要收益率＝5%＋0.2236×8%＝6.79%

2、

【正确答案】 （1）归属于普通股股东的净利润＝净利润－优先股股利＝1500－300＝1200（万元）
年初发行在外的普通股股数＝5000－150＝4850（万股）
2012年2月10日向全体股东送的股数＝4850×2/10＝970（万股）
2012年发行在外的普通股加权平均数＝4850＋970＋1500×4/12＝6320（万股）
基本每股收益＝1200/6320＝0.19（元）
假设全部转股：
增加的净利润＝120×100×3%×4/12×（1－25%）＝90（万元）
增加的年加权平均普通股股数＝120×20×4/12＝800（万股）
稀释每股收益＝（1500－300＋90）/（6320＋800）＝0.18（元）
（2）年末的市盈率＝28/0.19＝147.37（倍）
年末的普通股每股净资产＝（13000－600）/（4850＋970＋1500）＝1.69（元）
年末的普通股市净率＝28/1.69＝16.57（倍）
（3）销售净利率＝1500/10000×100%＝15%
年末的资产总额＝13000/（1－35%）＝20000（万元）
平均总资产＝（15000＋20000）/2＝17500（万元）
总资产周转率＝10000/17500＝0.57（次）
平均股东权益＝（10000＋13000）/2＝11500（万元）
权益乘数＝17500/11500＝1.52
（4）2011年的净资产收益率
＝12%×0.8×1.4＝13.44% （1）
第一次替代：15%×0.8×1.4＝16.8% （2）
销售净利率变动对净资产收益率的影响＝（2）－（1）＝16.8%－13.44%＝3.36%
第二次替代：15%×0.57×1.4＝11.97% （3）
总资产周转率变动对净资产收益率的影响＝（3）－（2）＝11.97%－16.8%＝－4.83%
第三次替代：15%×0.57×1.52＝13.00% （4）
权益乘数变动对净资产收益率的影响＝（4）－（3）＝13.00%－11.97%＝ 1.03%