2、某公司年息税前利润为500万元，没有债务资金，股票账面价值2000万元，所得税税率为40%，该公司认为目前的资本结构不合理，准备采用发行债券来回购部分股票的办法予以调整。目前的债务利率和权益资本成本情况如下表：表1 ：不同债务水平对债务利率和权益资本成本的影响
债券的市场价值（万元）
债务利率
β值
无风险收益率
平均风险股票必要收益率
权益资本成本
0
—
1.20
10%
14%
14.8%
200
1.25
A
400
1.30
15.2%
600
12%
1.40
15.6%
800
1.55
16.2%
1000
16%
2.10
18.4%
表2 ：公司市场价值和加权平均资本成本
债券的市场价值（元）
股票的市场价值（万元）
公司的市场价值（万元）
加权平均资本成本
2027
B
C
14.15%
1816
2216
13.54%
1646
2246
D
1437
2237
13.41%
1109
2109
14.23%
要求：（1）以债券市场价值为400万元的数据为例，推测债务税后资本成本（精确到1%）并说明其与债务利率的关系；
（2）假设债券的市场价值等于其面值，计算表中字母表示的数值；
A=10&+1.25*（14%-10%）=15%
B=（500-200*10%）*（1-40%）/15% =1920万元C=200 1920=2120万元（3）根据上述资料，确定公司的最佳资本结构。
13年前
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2、某公司年息税前利润为500万元，没有债务资金，股票账面价值2000万元，所得税税率为40%，该公司认为目前的资本结构不合理，准备采用发行债券来回购部分股票的办法予以调整。目前的债务利率和权益资本成本情况如下表：
表1 ：不同债务水平对债务利率和权益资本成本的影响
债券的市场价值
（万元）
债务利率
β值
无风险收益率
平均风险股票必要收益率
权益资本成本
0
—
1.20
10%
14%
14.8%
200
10%
1.25
10%
14%
A
400
10%
1.30
10%
14%
15.2%
600
12%
1.40
10%
14%
15.6%
800
14%
1.55
10%
14%
16.2%
1000
16%
2.10
10%
14%
18.4%
表2 ：公司市场价值和加权平均资本成本
债券的市场价值
（元）
股票的市场价值（万元）
公司的市场价值（万元）
债务利率
权益资本成本
加权平均资本成本
0
2027
2027
—
14.8%
14.8%
200
B
C
10%
A
14.15%
400
1816
2216
10%
15.2%
13.54%
600
1646
2246
12%
15.6%
D
800
1437
2237
14%
16.2%
13.41%
1000
1109
2109
16%
18.4%
14.23%
要求：
（1）以债券市场价值为400万元的数据为例，推测债务税后资本成本（精确到1%）并说明其与债务利率的关系；
（2）假设债券的市场价值等于其面值，计算表中字母表示的数值；
A=10&+1.25*（14%-10%）=15%
B=（500-200*10%）*（1-40%）/15% =1920万元
C=200 1920=2120万元
（3）根据上述资料，确定公司的最佳资本结构。
13年前
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