今天是坚持打卡第十天，财务管理第五章的最后一节资本结构，把这节学完呢，等于第二个栏路虎就搞定了，学习就跟跟关一样，一关一关去闯，一个知识点一个知识点的去功略，昨天国外的大领导回来了，我预测着要开股东会了，领导们肯定会需要一些财务的数据，所以这两天我可能需要先整理出来，以备领导要时再现准备就被动了是吧。

   本章学习建议在对公式的学习时以理解撑握，不要死记硬背那样没过几天就会忘掉的，把公式进行分拆成几个步骤或组成部分的公式，按步骤或组成的部分记忆，能简单推导出来的公式，要掌握其推导过程。

知识点一、资本结构理论

（一）MM理论

假设条件：（1）企业只有长期债券和普通股票，债券和股票均在完善的资本市场上交易，不存在交易成本；（2）个人投资者与机构投资者的借款利率与公司的借款利率相同且无借债风险；（3）具有相同经营风险的公司称为风险同类，经营风险可以用息税前利润的方差衡量；（4）每一个投资者对公司未来的收益、风险的预期都相同；（5）所有现金流量都是永续的，债券也是。

无税的MM理论：不考虑企业所得税，企业价值不受资本结构影响，随着负债比例增加而加大

修正的MM理论：考虑企业所得税，因为债务利息可以抵税，企业价值会随着债务资本比例上升而增加。（有负债）企业价值等于同一风险等级中无负债企业价值加上税赋节约的价值。等于无负债企业权益资本成本加上“以市值计算的债务和权益比例”成比例的风险报酬。

（二）权衡理论
考虑税收、财务困境成本。该理论认为企业价值为：
有负债企业的价值
＝无负债企业的价值＋税赋节约现值－财务困境成本现值。

（三）代理理论
债务筹资能减少两权分离而产生的代理成本；但债务筹资会导致因为“接受债权人监督”而产生的成本。企业需要平衡股权代理成本和债权代理成本两者的关系。

　知识点二：资本结构优化
　　一、每股收益分析法
　　息税前利润平衡点，即每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。
　　每股收益＝归属于普通股的净利润÷发行在外普通股的加权平均数
　　                          
　　决策
　　（1）对负债筹资方式和权益筹资方式比较：
　　如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；
　　如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。
　　（2）对于组合筹资方式进行比较时，需要画图进行分析。
　　『解释』当预计或实际息税前利润小于无差别点时，选择股权筹资；大于无差别点时，选择债务筹资。可以简记为：小姑（股）大寨（债）

二、平均资本成本比较法
　　通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。

三、公司价值分析法
1.企业价值V的计算
2.权平均资本成本的计算

【提示】企业价值分析法基于如下两个基础条件：1.经营利润是永续的，股东和债权人的投入及要求的回报不变，即净利润不变，形成永续年金；2.股东的必要收益率可以用资本资产定价模型求出。基于此，股票的总价值即为净利润的现值，计算方法为“永续年金求现值”。

笔记先给各位列在这里了，因为我需要去准备工作材料去了，明天后天我们再来巩固，下周再进行第六章。计划在中级报名前把财管第一遍过完，不知道能不能实现了。最近有点犯拖延证了是不是？亲爱的小伙伴们，今天的公式发不上去，稍后我看下什么情况，整理好的再发你们，昨天晚上有就这个情况，我原本是想发一篇个人所得税密码更改的流程，就是因为有图片放不上去就改发其他的了。