资本成本

资本成本主要涉及的是资本成本的构成，资本成本的作用，资本成本的相关计算以及影响因素

资本成本：无风险溢价  经营风险溢价 财务风险溢价

资本成本的作用：用于投资政策 用于筹资政策（资本结构 加权平均资本成本最低） 用于企业价值评估  用于业绩评价   用于营运资金的管理

资本成本的计量

股权资本成本和债务资本成本

股权资本成本的计量

资本资产定价模型 股利增长模型   债务收益加风险溢价

资本资产定价模型  注意各个字母之间的关系   该股票的风险溢价 以及市场风险溢价

股利增长模型 主要计算的是增长率  增长率可以用历史增长率 也可以用可持续增长率 以及证券分析师的预测（几何平均数以及算数平均数的计算）证券分析师的预测是最准确的

最后一种方法要计算出税后债务的资本成本+风险溢价，这个风险溢价可以根据经验，3%-5%，或者根据历史权益资本成本与债务资本成本之间的差额进行计算

债务资本成本的计算四种方法

上市 到期收益率法  价格=价值  

无上市 但存在可比公司  可比公司法

无上市 无可比公司  存在信用评级资料  风险调整法  都不存在 财务比率法

税前债务资本成本 然后考虑所得税 计算税后债务资本成本

不管计算股权资本成本还是债务资本成本以及优先股成本（优先股的股利/当前股价（1-费用率））如果需要考虑发行费用的，在发行价格中扣除  考虑发行价格后，资本成本就会上升

加权平均资本成本考虑各资本结构的权重 然后*各自比率的资本成本

资本成本的影响因素

内部因素：利率（利率上升，股权资本成本和债务资本成本都上升，同升同降）风险溢价（会影响股权资本成本）税率（影响债务资本成本，进而影响最佳资本结构）

外部因素：资本结构 股利政策 投资政策

资本成本的高低判断

上市的公司债券  一般的公司债券  不可分离的可转换公司债券  可分离交易的可转换公司债券

上市公司的公司债券由于发行费用较高，因此其资本成本要高于一般普通的公司债券

由于可分离交易的可转换公司债券，认股权证部分风险比较大，因此分离交易的可转换公司债券资本成本高于不可分离的

另外，可转换公司债券在前期发行时，由于以后具有一个选择权，转换为股票的选择权，因此前期其资本成本比较低，后期转股后其风险加大资本成本会上升，因此总体来看其资本成本是高于上市的公司债券的

因此资本成本从大到小 可分离交易的可转换公司债券 不可分离的  上市的 普通的