影响企业市场增加值的因素。既然在利率不变的情况下，企业市场增加值最大化
与股东财富最大化具有同等意义，那么管理人员就应努力增加企业的市场增加
影响企业市场增加值的主要因素分析过程如下：
假设企业也是一项资产，可以产生未来现金流量，其价值可以用永续固定增长率模
型估计：
企业价值= 现金流量/(资本成本- 增长率）
其中 ： 1
现金流量= 息税前利润x(l - 税率）+ 折旧- 营运资本增加额-资本支出
= 税后经营利润- ( 营运资本增加额+ 资本支出- 折旧）
= 税后经营利润-投资资本增加额
假设企业价值等于企业的市场价值：
企业市场增加值= 资产市场价值- 投资资本
= (税后经营利润- 投资资本增加额)/(资本成本- 增长率）-投资资本
= [税后经营利润- 投资资本增加额- 投资资本X ( 资本成本-增长
率）]/(资本成本- 增长率）
税后经营利润投资资本增加额_ ( 资本成本- 增长率）
- 投资资本 投 资 资 本 （贫 本 成 本 壻 长 年
所以企业市场增加值可表示为：
市场增加值= ( 投资资本回报率- 资本成本）X 投资资本/(资本成本- 增长率）
这里的企业市场增加值与经济增加值（Economic Value Aalue, E V A )有联系。经济增
加值是分年计量的，而市场增加值是预期各年经济增加值的现值。
经济增加值= 税后经营利润- 资本成本x 投资资本
= ( 税后经营利润/投资资本- 资本成本）x 投资资本
= (投资资本回报率- 资本成本）x 投资资本
因此：
• 市场增加值= 经济增加值/(资本成本- 增长率）
经济增加值与企业市场增加值之间有直接联系，为企业业绩考核奠定了最为合理的|
基础，可以使激励报酬计划与增加企业价值保持一致。经济增加值与净现值有内在联系。
投资的净现值、投资引起的经济增加值现值、投资引起的企业市场增加值三者是相等的。
正因为如此，净现值法成为最合理的投资评价方法。
与股东财富最大化具有同等意义，那么管理人员就应努力增加企业的市场增加
影响企业市场增加值的主要因素分析过程如下：
假设企业也是一项资产，可以产生未来现金流量，其价值可以用永续固定增长率模
型估计：
企业价值= 现金流量/(资本成本- 增长率）
其中 ： 1
现金流量= 息税前利润x(l - 税率）+ 折旧- 营运资本增加额-资本支出
= 税后经营利润- ( 营运资本增加额+ 资本支出- 折旧）
= 税后经营利润-投资资本增加额
假设企业价值等于企业的市场价值：
企业市场增加值= 资产市场价值- 投资资本
= (税后经营利润- 投资资本增加额)/(资本成本- 增长率）-投资资本
= [税后经营利润- 投资资本增加额- 投资资本X ( 资本成本-增长
率）]/(资本成本- 增长率）
税后经营利润投资资本增加额_ ( 资本成本- 增长率）
- 投资资本 投 资 资 本 （贫 本 成 本 壻 长 年
| _ | 资本成本—增长率 |
| 由于增长率是固定的，可得 ： | |
| 投资资本增加额/投资资本= 增长率 税后经营利润/投资资本= 投资资本回报率 | |
| . |
市场增加值= ( 投资资本回报率- 资本成本）X 投资资本/(资本成本- 增长率）
这里的企业市场增加值与经济增加值（Economic Value Aalue, E V A )有联系。经济增
加值是分年计量的，而市场增加值是预期各年经济增加值的现值。
经济增加值= 税后经营利润- 资本成本x 投资资本
= ( 税后经营利润/投资资本- 资本成本）x 投资资本
= (投资资本回报率- 资本成本）x 投资资本
因此：
• 市场增加值= 经济增加值/(资本成本- 增长率）
经济增加值与企业市场增加值之间有直接联系，为企业业绩考核奠定了最为合理的|
基础，可以使激励报酬计划与增加企业价值保持一致。经济增加值与净现值有内在联系。
投资的净现值、投资引起的经济增加值现值、投资引起的企业市场增加值三者是相等的。
正因为如此，净现值法成为最合理的投资评价方法。
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1年前
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