低经营风险与低财务风险搭配。这种搭配具有很低的总体风险。例 如 ，一个处于
产品成熟期的公用企业，只借人很少的债务资本。对于债权人来说，这是一个理想的资
本结构，可以放心为它提供贷款。企业有稳定的现金流， 而且债务不多， 偿还债务有较
好的保障。
对于权益投资人来说很难认同这种搭配，其投资资本报酬率和财务杠杆都较低， 自
然权益报酬率也不会高。更大的问题是，这种资本结构的企业是理想的收购目标，绝大
部分成功的收购都以这种企业为对象。收购者购人企业之后，不 必 改 变 其 经 营 战 略 （通
常要付出成本并承担较大风险），只 要改 变财务战略（这一点很容易做到）就可以增加企
业价值。
因此，低经营风险与低财务风险搭配，不符合权益投资人的期望，是一种不现实的
搭配。
产品成熟期的公用企业，只借人很少的债务资本。对于债权人来说，这是一个理想的资
本结构，可以放心为它提供贷款。企业有稳定的现金流， 而且债务不多， 偿还债务有较
好的保障。
对于权益投资人来说很难认同这种搭配，其投资资本报酬率和财务杠杆都较低， 自
然权益报酬率也不会高。更大的问题是，这种资本结构的企业是理想的收购目标，绝大
部分成功的收购都以这种企业为对象。收购者购人企业之后，不 必 改 变 其 经 营 战 略 （通
常要付出成本并承担较大风险），只 要改 变财务战略（这一点很容易做到）就可以增加企
业价值。
因此，低经营风险与低财务风险搭配，不符合权益投资人的期望，是一种不现实的
搭配。
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1年前
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