甲公司是一家制造企业，下设一个M分厂，专营一条特种零配件生产线，有关资料如下：

（1）至2020年年末，M分厂的生产线已使用6年，技术相对落后，公司决定由总部出资对该生产线进行更新改造，建设期为0，相关固定资产和营运资金均于更新改造时一次性投入，且垫支的营运资金在生产线使用期满时一次性收回。在2020年末做出更新改造投资决策时，有关资本支出预算和其他资料如下表所示：

（2）M分厂适用的企业所得税税率为25%，生产线更新决策方案的折现率为12%，新生产线于2021年初正式投入运营，有关货币时间价值系数如下：

要求：

（1）计算如果继续使用旧生产线的下列指标（要求考虑所得税的影响）：①初始（2020年末）现金净流量（旧生产线变卖对税收的影响计入继续使用旧生产线方案的现金流量）；②第2年的营业现金净流量；③第4年的现金净流量；④净现值。

（2）计算新生产线方案的下列指标（要求考虑所得税的影响）：①初始现金净流量；②年营业现金净流量；③第8年的现金净流量；④净现值；⑤年金净流量。

（3）判断应该选择哪个方案。

【答案】

（1）①2020年末账面价值=7000-680×6=2920（万元）

旧设备目前变现价值为2300万元，

目前变现的现金净流量=残值收入-（残值收入-账面价值）×所得税税率=2300-（2300-2920）×25%=2455（万元）

或者，

目前变现的损失抵税（相当于流入）=（2920-2300）×25%=155（万元）

目前变现的现金净流量=2300+155=2455（万元）

初始（2020年末）现金净流量=-当下变现-垫支营运资金=-2455-300=-2755（万元）

②第2年的营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本=160+680=840（万元）

③第4年的现金净流量=营业期现金净流量+固定资产处置+收回的营运资金=840+200+300=1340（万元）

④净现值=-2755+840×（P/A，12%，3）+1340×（P/F，12%，4）=114.08（万元）

（2）①初始现金净流量=-（长期资产投资+垫支营运资金）=-8000-600=-8600（万元）

②年营业现金净流量=1300+950=2250（万元）

③第8年的现金净流量=2250+400+600=3250（万元）

④净现值=-8600+2250×（P/A，12%，7）+3250×（P/F，12%，8）=2981.23（万元）

⑤年金净流量=2981.23/（P/A，12%，8）=600.13（万元）

（3）继续使用旧生产线的年金净流量=114.08/（P/A，12%，4）=37.56（万元）

使用新生产线的年金净流量比旧生产线的年金净流量大，因此，应选择使用新生产线的方案。