11.18第八章4
第44题:解析题(本题14分)
ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下:
(1)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，公司目前债务的账面价值为1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同;普通股为4000万股，每股价格为1元，股东权益账面金额4000万元(与市价相同) ;每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为15%。
(2)每年将全部税后净利润分派给股东，因此预计未来股利增长率为零。
(3)为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个:
①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6%;
②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率7%。
(4)假设当前资本市场上无风险利率为4%，市场风险溢价为5%。
要求:
(1)计算ABC公司目前的权益资本成本和贝塔系数(贝塔系数计算结果均保留小数点后4位)。
(2)计算该公司无负债的贝塔系数(提示:根据账面价值的权重调整贝塔系数，下同)。
(3)计算两种资本结构调整方案的权益贝塔系数、权益资本成本和实体价值(股权价值和实体价值计算结果保留整数以万元为单位)。
(4)判断ABC公司应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个方案?
ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下:
(1)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，公司目前债务的账面价值为1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同;普通股为4000万股，每股价格为1元，股东权益账面金额4000万元(与市价相同) ;每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为15%。
(2)每年将全部税后净利润分派给股东，因此预计未来股利增长率为零。
(3)为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个:
①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6%;
②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率7%。
(4)假设当前资本市场上无风险利率为4%，市场风险溢价为5%。
要求:
(1)计算ABC公司目前的权益资本成本和贝塔系数(贝塔系数计算结果均保留小数点后4位)。
(2)计算该公司无负债的贝塔系数(提示:根据账面价值的权重调整贝塔系数，下同)。
(3)计算两种资本结构调整方案的权益贝塔系数、权益资本成本和实体价值(股权价值和实体价值计算结果保留整数以万元为单位)。
(4)判断ABC公司应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个方案?
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