对于投资者来说，因其所处不同等级的边际税率，对公司股利政策的偏好也不同

边际税率较高的投资者偏好高股利支付率的股票，因为他们可以利用现金股利再投资　　

边际税率较低的投资者偏好低股利支付率的股票，因为这样可以减少不必要的交易费用

公司在制定或调整股利政策时，不应该忽视股东对股利政策的需求