第二章财管公式3
销售百分比法：融资总需求=预计净经营资产-基期净经营资产
=净经营资产增加
=营业收入增加*经营资产销售百分比-营业收入增加*经营负债销售百分比
=基期经营资产*营业收入增长率—基期经营负债*营业收入增长率
=基期净经营资产*营业收入增长率
外部融资额=融资总需求-可动用金融资产-增加留存收益
外部融资销售增长比的计算：
第一种情况：若可动用金融资产为0.
外部融资额=营业收入增加*经营资产销售百分比-营业收入增加*经营负债销售百分比-预计营业收入*预计营业净利率*（1-预计股利支付率）
外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-【（1+销售增长率）/销售增长率】*预计营业净利率*（1-预计股利支付率）
第二种情况：若存在可动用金融资产
外部融资额=营业收入增加额*经营资产销售百分比-营业收入增加额*经营负债销售百分比-可动用金融资产-预计营业收入*预计营业净利率*（1-预计股利支付率）
外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-可动用金融资产/（基期营业收入*销售增长率）-【（1+销售增长率）/销售增长率】*预计营业净利率*（1-预计股利支付率）
销售增长率如果存在通货膨胀，则需要考虑通货膨胀的影响即：销售收入增长率=（1+通货膨胀率）*（1+销售量增长率）-1
外部融资销售增长比的用途：
第一，根据外部融资销售增长比计算外部融资额
外部融资额=营业收入增加额*外部融资销售增长比
第二，外部融资销售增长比用于调整股利政策
如果计算外部融资额为负数，说明存在剩余资金可以用于股利发放（或短期投资）。
第三，根据外部融资销售增长比预计通货膨胀的影响
如果销售量增长率为0，但是存在通货膨胀，为弥补通货膨胀形成的货币贬值损失需要筹资的。
外部融资需求的敏感分析
1、外部融资需求与经营自产占营业收入的比同向变动；
2、外部融资需求与经营负债占营业收入的比反向变动；
3、外部融资需求与营业收入增长率同向变动；
4、外部融资需求与预计营业净利率（在预计股利支付率小于1的情况下，反向变动）
5、外部融资需求与预计股利支付率（在预计营业净利率大于0 的情况下，同向变动）
6、外部融资需求与可动用的金融资产反向变动。
内含增长率：是指没有可动用金融资产，且外部融资为0（即没有借款和股权融资，但是经营负债可以自然增长）时的销售增长率
1、假设外部融资销售增长比为0，且内有可动用金融资产即：
经营自产销售百分比-经营负债销售百分比-【（1+销售增长率/销售增长率）】*预计营业净利率*（1-预计股利支付率）=0
内含增长率=预计营业净利率*（1-预计股利支付率）/【经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计营业净利率*（1-股利支付率）】
内含增长率=预计利润留存率*（预计净利润/预计净经营资产）/【1-预计利润留存率*（预计净利润/预计净经营资产）】
内含增长率=预计营业净利率*预计净经营资产周转次数*预计利润留存率/（1-预计营业净利率*预计净经营资产周转次数*预计利润留存率）
2、预计销售增长率、内含增长率和外部融资额的关系
（1）、预计销售增长率等于内含增长率时，外部融资额为0。
（2）、预计销售增长率大于内含增长率时，外部融资额为正数，即需要追加外部融资。
（3）、预计销售增长率小于内含增长率时，外部融资额为负数，即资金 有剩余。
可持续增长率：
可持续增长率的假设条件：
1、营业净利率不变；2、资产周转率不变；3、权益乘数（或资产负债率、产权比率）不变；4、利润留存率不变 5、不愿意或者不打算增发新股或回购股票。
营业收入增长率=净利润增长率=总资产增长率=股东权益增长率
可持续增长率的概念：
在下期可持续增长状态下，即不增发新股或回购股票，不改变经营效率和财务政策时，下期营业收入增长率等于本期可持续增长率。
根据期初股东权益计算可持续增长率
可持续增长率=股东权益增长率=股东权益增加额/期初股东权益=本期利润留存/期初股东权益
=营业净利率*期末总资产周转次数*期末总资产期初权益乘数*本期利润留存率
根据期末股东权益计算可持续增长率
可持续增长率=本期利润留存/（期末股东权益-本期利润留存）
=期末权益净利率*本期利润留存率/（1-期末权益净利率*本期利润留存率）
=营业净利率*期末总资产周转次数*期末总资产权益乘数*本期利润留存率/（1-营业净利率*期末总资产周转次数*期末总资产权益乘数*本期利润留存率）
=净经营资产增加
=营业收入增加*经营资产销售百分比-营业收入增加*经营负债销售百分比
=基期经营资产*营业收入增长率—基期经营负债*营业收入增长率
=基期净经营资产*营业收入增长率
外部融资额=融资总需求-可动用金融资产-增加留存收益
外部融资销售增长比的计算：
第一种情况：若可动用金融资产为0.
外部融资额=营业收入增加*经营资产销售百分比-营业收入增加*经营负债销售百分比-预计营业收入*预计营业净利率*（1-预计股利支付率）
外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-【（1+销售增长率）/销售增长率】*预计营业净利率*（1-预计股利支付率）
第二种情况：若存在可动用金融资产
外部融资额=营业收入增加额*经营资产销售百分比-营业收入增加额*经营负债销售百分比-可动用金融资产-预计营业收入*预计营业净利率*（1-预计股利支付率）
外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-可动用金融资产/（基期营业收入*销售增长率）-【（1+销售增长率）/销售增长率】*预计营业净利率*（1-预计股利支付率）
销售增长率如果存在通货膨胀，则需要考虑通货膨胀的影响即：销售收入增长率=（1+通货膨胀率）*（1+销售量增长率）-1
外部融资销售增长比的用途：
第一，根据外部融资销售增长比计算外部融资额
外部融资额=营业收入增加额*外部融资销售增长比
第二，外部融资销售增长比用于调整股利政策
如果计算外部融资额为负数，说明存在剩余资金可以用于股利发放（或短期投资）。
第三，根据外部融资销售增长比预计通货膨胀的影响
如果销售量增长率为0，但是存在通货膨胀，为弥补通货膨胀形成的货币贬值损失需要筹资的。
外部融资需求的敏感分析
1、外部融资需求与经营自产占营业收入的比同向变动；
2、外部融资需求与经营负债占营业收入的比反向变动；
3、外部融资需求与营业收入增长率同向变动；
4、外部融资需求与预计营业净利率（在预计股利支付率小于1的情况下，反向变动）
5、外部融资需求与预计股利支付率（在预计营业净利率大于0 的情况下，同向变动）
6、外部融资需求与可动用的金融资产反向变动。
内含增长率：是指没有可动用金融资产，且外部融资为0（即没有借款和股权融资，但是经营负债可以自然增长）时的销售增长率
1、假设外部融资销售增长比为0，且内有可动用金融资产即：
经营自产销售百分比-经营负债销售百分比-【（1+销售增长率/销售增长率）】*预计营业净利率*（1-预计股利支付率）=0
内含增长率=预计营业净利率*（1-预计股利支付率）/【经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计营业净利率*（1-股利支付率）】
内含增长率=预计利润留存率*（预计净利润/预计净经营资产）/【1-预计利润留存率*（预计净利润/预计净经营资产）】
内含增长率=预计营业净利率*预计净经营资产周转次数*预计利润留存率/（1-预计营业净利率*预计净经营资产周转次数*预计利润留存率）
2、预计销售增长率、内含增长率和外部融资额的关系
（1）、预计销售增长率等于内含增长率时，外部融资额为0。
（2）、预计销售增长率大于内含增长率时，外部融资额为正数，即需要追加外部融资。
（3）、预计销售增长率小于内含增长率时，外部融资额为负数，即资金 有剩余。
可持续增长率：
可持续增长率的假设条件：
1、营业净利率不变；2、资产周转率不变；3、权益乘数（或资产负债率、产权比率）不变；4、利润留存率不变 5、不愿意或者不打算增发新股或回购股票。
营业收入增长率=净利润增长率=总资产增长率=股东权益增长率
可持续增长率的概念：
在下期可持续增长状态下，即不增发新股或回购股票，不改变经营效率和财务政策时，下期营业收入增长率等于本期可持续增长率。
根据期初股东权益计算可持续增长率
可持续增长率=股东权益增长率=股东权益增加额/期初股东权益=本期利润留存/期初股东权益
=营业净利率*期末总资产周转次数*期末总资产期初权益乘数*本期利润留存率
根据期末股东权益计算可持续增长率
可持续增长率=本期利润留存/（期末股东权益-本期利润留存）
=期末权益净利率*本期利润留存率/（1-期末权益净利率*本期利润留存率）
=营业净利率*期末总资产周转次数*期末总资产权益乘数*本期利润留存率/（1-营业净利率*期末总资产周转次数*期末总资产权益乘数*本期利润留存率）
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