章节练习 第九章习题55
第55题:解析题(本题14分)
达信公司是一家快速成长的从事基因检测的 上市公司，2022年1月1日该公司计划追加筹资22000万元，目前的每股股票价格为22元，每股股利为0.55元， 股利的预期固定增长率和股票价格的增长率均为6%。该公司适用的所得税税率为25%。
有以下两个备选方案:
方案1:按照目前市价增发普通股1000万股。
方案2:通过按面值发行6年期的可转换债券来筹资，每份债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息- -次, 转换价格为25元;不可赎回期为3年，3年后可转换债券的赎回价格为970元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为8%。
要求:
(1)计算按方案1发行普通股的资本成本;
(2)根据方案2,计算第3年年末每份可转换债券的纯债券价值;
(3)根据方案2,计算第3年年末每份可转换债券的转换价值;
(4)根据方案2,计算第3年年末每份可转换债券的底线价值;
(5)根据方案2,结合以上计算结果, 分析第3年年末投资者应选择转换还是被赎回;
(6)根据方案2,结合要求(5) ,计算可转换债券的税前资本成本(即投资者要求的税前报酬率) ;
(7)结合以上计算结果，判断达信公司发行可转换债券的筹资方案是否可行并解释原因;如果该方案不可行，请提出
可行的修改票面利率和转换价格的具体建议。(例如: 票面利率至少提高到多少,方案才是可行的;修改发行方案时，债
券的面值、期限、 付息方式和不可赎回期均不能改变，赎回价格的确定方式不变)
达信公司是一家快速成长的从事基因检测的 上市公司，2022年1月1日该公司计划追加筹资22000万元，目前的每股股票价格为22元，每股股利为0.55元， 股利的预期固定增长率和股票价格的增长率均为6%。该公司适用的所得税税率为25%。
有以下两个备选方案:
方案1:按照目前市价增发普通股1000万股。
方案2:通过按面值发行6年期的可转换债券来筹资，每份债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息- -次, 转换价格为25元;不可赎回期为3年，3年后可转换债券的赎回价格为970元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为8%。
要求:
(1)计算按方案1发行普通股的资本成本;
(2)根据方案2,计算第3年年末每份可转换债券的纯债券价值;
(3)根据方案2,计算第3年年末每份可转换债券的转换价值;
(4)根据方案2,计算第3年年末每份可转换债券的底线价值;
(5)根据方案2,结合以上计算结果, 分析第3年年末投资者应选择转换还是被赎回;
(6)根据方案2,结合要求(5) ,计算可转换债券的税前资本成本(即投资者要求的税前报酬率) ;
(7)结合以上计算结果，判断达信公司发行可转换债券的筹资方案是否可行并解释原因;如果该方案不可行，请提出
可行的修改票面利率和转换价格的具体建议。(例如: 票面利率至少提高到多少,方案才是可行的;修改发行方案时，债
券的面值、期限、 付息方式和不可赎回期均不能改变，赎回价格的确定方式不变)
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2年前
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