思路及公式

适用情况

税前债务资本成本

到期收益率法

到期收益率是使下式成立的r_d：

上市债券，用于计算税前债务成本

可比公司法

找一个拥有可上市交易债券的可比公司作为参照物。计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。
可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。

非上市债券

风险调整法

债务成本通过同期限政府债券的到期收益率与企业的信用风险补偿率（或称违约风险溢价）相加求得。
税前债务成本＝同期限政府债券的到期收益率＋企业的信用风险补偿率
信用风险的大小可以用信用级别来估计。具体做法如下：
（1）选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券（不一定符合可比公司条件）。
（2）计算这些上市公司债券的到期收益率。
（3）计算与这些上市公司债券同期（到期日相同）的长期政府债券到期收益率（无风险利率）。
（4）计算上述两个到期收益率的差额，即信用风险补偿率。
（5）计算信用风险补偿率的平均值，作为本公司的信用风险补偿率。

非上市债券、无可比公司，需要信用评级资料

财务比率法

根据目标公司的关键财务比率，以及信用级别与关键财务比率的关系，估计公司的信用级别，然后按照前述“风险调整法”估计其债务成本。

非上市债券、无可比公司、无信用评级资料

税后债务资本成本＝税前债务资本成本×（1－所得税税率）
【提示】由于所得税的作用，债权人要求的收益率不等于公司的税后债务成本。因为利息可以免税，政府实际上支付了部分债务成本，所以公司的债务成本小于债权人要求的报酬率。

思路及公式

适用情况

到期收益率法

到期收益率是使下式成立的r_d：

上市债券，用于计算税前债务成本

可比公司法

找一个拥有可上市交易债券的可比公司作为参照物。计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。
可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。

非上市债券

风险调整法

债务成本通过同期限政府债券的到期收益率与企业的信用风险补偿率（或称违约风险溢价）相加求得。
税前债务成本＝同期限政府债券的到期收益率＋企业的信用风险补偿率
信用风险的大小可以用信用级别来估计。具体做法如下：
（1）选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券（不一定符合可比公司条件）。
（2）计算这些上市公司债券的到期收益率。
（3）计算与这些上市公司债券同期（到期日相同）的长期政府债券到期收益率（无风险利率）。
（4）计算上述两个到期收益率的差额，即信用风险补偿率。
（5）计算信用风险补偿率的平均值，作为本公司的信用风险补偿率。

非上市债券、无可比公司，需要信用评级资料

财务比率法

根据目标公司的关键财务比率，以及信用级别与关键财务比率的关系，估计公司的信用级别，然后按照前述“风险调整法”估计其债务成本。

非上市债券、无可比公司、无信用评级资料

税后债务资本成本＝税前债务资本成本×（1－所得税税率）
【提示】由于所得税的作用，债权人要求的收益率不等于公司的税后债务成本。因为利息可以免税，政府实际上支付了部分债务成本，所以公司的债务成本小于债权人要求的报酬率。