债务资本成本的区分

1.区分债务的历史成本和未来成本

作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本；现有债务的历史成本与未来的决策无关（不相关的沉没成本）。

2.区分债务的承诺收益与期望收益

承诺收益：债权债务合同约定的收益。因为公司可以违约，因此：承诺收益夸大了债务成本。在不利的情况下，可以违约的能力会降低借款的实际成本。

期望收益：期望可获得的收益，因违约风险的存在，总是低于承诺收益。对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。

【提示】在实务中，往往把债务的承诺收益率作为债务成本（理论上看不对，但实务中经常可以接受）。但当筹资公司处于财务困境或者财务状况不佳时，债务的承诺收益率可能非常高（如：各种垃圾债券），此时，必须区分承诺收益和期望收益，否则就会出现债务成本高于权益成本的错误结论。

3.区分长期债务成本和短期债务成本

由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及长期债务，因此通常只考虑长期债务，而忽略各种短期债务。

【提示】有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将其不断续约，这种债务实质是一种长期债务，是不能忽略的。