第十章第三节知识点3-3 习题
「例题3-10.计算分析题」甲公司目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下:
(1) 可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为25元。
(2) 可转换債券设置有条件赎回条款，当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时，甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。
(3)甲公司股票的当前价格为22元，预期股利为0.715元/股，股利年增长率预计为8%。
(4) 当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。
(5)甲公司适用的企业所得税税率为25%。
(6)为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。
要求: (1) 计算发行日每份纯債券的价值。
(2) 计算第4年年末每份可转换债券的底线价值。
(3) 计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。
(4)如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数，计算使筹资方案可行的票面利率区间。
(1) 可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为25元。
(2) 可转换債券设置有条件赎回条款，当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时，甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。
(3)甲公司股票的当前价格为22元，预期股利为0.715元/股，股利年增长率预计为8%。
(4) 当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。
(5)甲公司适用的企业所得税税率为25%。
(6)为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。
要求: (1) 计算发行日每份纯債券的价值。
(2) 计算第4年年末每份可转换债券的底线价值。
(3) 计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。
(4)如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数，计算使筹资方案可行的票面利率区间。
902人看过
3年前
因为目前的股权成本是0. 715/22+8%=11.25%，如果它的税后成本高于股权成本11. 25%,则不如直接增发普通股;如果它的税前成本低于普通债券的利率10%，则对投资人没有吸引力。
如果它的税前成本为10%，此时票面利率为r,则:
1000=1000Xr1X (P/A， 10%， 4) +1197. 24X (P/F， 10%， 4)
解得r,=5.76%，
因为要求必须为整数，所以票面利率最低为6%。
如果它的税前成本为11. 25%/ (1-25%) =15%，此时票面利率为r2,则:
1000= 1000Xr;X (P/A, 15%，4) +1197.24X (P/F， 15%， 4)
解得: r2=11. 05% .
因为要求必须为整数，所以票面利率最高为11%。
所以:使筹资方案可行的最低票面利率为6%;使筹资方案可行的最高票面利率为11%。
3年前