第四章第五节知识点习题
「例题4-4.计算分析题」某公司年销售额为90000万元,变动成本率为60%，全部固定成本和费
用为1800万元，长期债务账面价值为2000万元，利息费用40万元，普通股股数为2000万股，长期债
务的税后资本成本为4%，股权资本成本为15%，企业所得税税率为25%。该公司认为目前的資本结
构不合理，打算发行债券筹资6000万元(债券50万份，面值100元，不考虑发行费用，票面利率为
10%，期限为10年，每年付息一次)，以20元的价格回购普通股，股权资本成本将上升至16%。
该公司预计未来税后利润具有可持续性，且股权现金流量等于净利润。假设长期債务的市场价值等
于其账面价值。
要求:
(1) 计算回购前后的每股收益。
(2)计算回购前后的实体价值。
(3)计算新发行债券的税后资本成本。
(4)计算回购前后的加权平均资本成本(按照市场价值权数计算，股栗市场价值保留整数)。
(5)判断是否应该回购。
已知: (P/A, 8%，10) =6.7101， (P/A, 7%，10) =7.0236
(P/F, 8%，10) =0. 4632，(P/F, 7%，10) =0. 5083 ;
用为1800万元，长期债务账面价值为2000万元，利息费用40万元，普通股股数为2000万股，长期债
务的税后资本成本为4%，股权资本成本为15%，企业所得税税率为25%。该公司认为目前的資本结
构不合理，打算发行债券筹资6000万元(债券50万份，面值100元，不考虑发行费用，票面利率为
10%，期限为10年，每年付息一次)，以20元的价格回购普通股，股权资本成本将上升至16%。
该公司预计未来税后利润具有可持续性，且股权现金流量等于净利润。假设长期債务的市场价值等
于其账面价值。
要求:
(1) 计算回购前后的每股收益。
(2)计算回购前后的实体价值。
(3)计算新发行债券的税后资本成本。
(4)计算回购前后的加权平均资本成本(按照市场价值权数计算，股栗市场价值保留整数)。
(5)判断是否应该回购。
已知: (P/A, 8%，10) =6.7101， (P/A, 7%，10) =7.0236
(P/F, 8%，10) =0. 4632，(P/F, 7%，10) =0. 5083 ;
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3年前
益没有考虑风险因素，所以，不能以每股收益的高低作为判断标准，而应该以公司实体价值或加权
平均资本成本作为判断标准，即不应该回购。
3年前